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SK 주가는 주력 상장과 비상장 자회사의 실적 악화와 함께 기업의 투자 활동을 바라보는 투자자들의 인식 변화로 부진한 흐름이 이어지고 있다. 실적의 경우 1분기 매출액과 영업이익은 각각 32조7000억원, 1조1000억원을 기록했다. 지난해 같은 기간보다 매출액은 8.9% 늘었지만 영업이익은 62.2% 감소하며 컨센서스를 하회했다.
유가 하락 및 반도체 시황 악화로 SK이노베이션과 SK스퀘어 실적이 급감한 탓이다. 주력 비상장 자회사인 SKE&S, SK실트론, SK머티리얼즈 CIC 등도 전력도매가격(SMP) 상한제, 원가 상승, 수요 부진 등을 반영하며 전반적으로 실적이 둔화됐다.
그는 “지속가능 경영이 필요한 경영진 입장에선 최선의 행보이나 높아진 금리 환경, 경기 침체, 자회사 유동성 리스크 확대 등이 불편하게 다가온다”며 “여기에 투자 회수 관점에서 기업공개(IPO) 시장 침체, 비상장사 멀티플 하락 등도 SK의 성장 전략을 평가절하시켰다”고 짚었다.
SK는 지난해 약 4800억원의 총주주환원을 실시했다. 전년 대비 7.2% 늘었으나 높은 시가총액을 고려했을 때 아쉬움이 남는 규모라는 게 은 연구원 판단이다.
그는 “차별화 된 주가 상승을 위해선 보유 자사주(25.5%) 활용 등 추가적인 주주환원에 대한 고민이 필요하다”고 주장했다.
목표가를 내린 배경에 대해서는 “비상장 자회사의 경우 멀티플 하락을 감안해 장부가액을 기준으로 삼았다”며 “지극히 보수적인 접근에도 현 주가는 순자산가치(NAV) 대비 약 65%의 할인율을 적용받고 있는 만큼 하방 리스크는 제한적”이라고 말했다.