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S&P는 “제품믹스도 소비자의 선호도에 맞춰 SUV와 프리미엄 라인 중심으로 재편됐으며, 이는 판매가격 상승 및 수익성 개선으로 이어졌다”며 “현대차와 기아가 향후에도 수익성 개선과 시장점유율 확대 추세를 이어갈 수 있을 것으로 전망한다”고 밝혔다.
2024~2025년에도 현대차와 기아는 견조한 수익성을 유지할 것으로 전망했다. 양사는 지난 2022년과 2023년 금융사업부를 제외하고 각각 10.5%와 13.1%의 견조한 조정 상각전영업이익(EBITDA) 마진을 기록한데 이어 2024~2025년에도 12~13% 수준의 마진을 유지할 것으로 추정된다.
S&P는 “매출성장세와 판매가격 상승폭은 전년 대비 다소 둔화되겠지만, 올해 상반기 영업실적에서 볼 수 있듯이 수익성은 2024~2025년에도 견조한 흐름을 이어갈 것”이라고 전망했다.
또 전기차와 하이브리드 모델을 아우르는 균형잡힌 제품 포트폴리오를 보유하고 있다. 이에 따라 전기차로 전환되는 과정에서 발생하는 소비자 수요 변동성에 적절히 대응할 것이란 설명이다.
다만 가격경쟁 심화, 수요 둔화, 환율 변동성 등은 향후 실적에 부담이 될 수 있는 잠재적인 리스크 요인으로 꼽힌다.
S&P는 “글로벌 소형차(light vehicle)의 연간 판매량 증가율이 2023년 9.5%에서 2024~2025년 1~4%로 둔화될 것으로 추정한다”며 “특히 주요 시장 중 북미와 유럽 지역이 상대적으로 낮은 성장율을 보일 것”이라고 꼬집었다.
상당한 규모의 순현금은 시장 변동성 대응에 도움이 될 전망이다. 현대차와 기아의 순현금 규모(S&P 조정 기준)는 지난 2022년 16조원에서 2023년 25조원으로 증가했다.
현대차와 기아의 2024~2025년 연간 잉여영업현금흐름(FOCF)은 약 13조원으로, 주주환원분 차감 후 재량적 현금흐름도 흑자를 기록할 것으로 추정된다.
S&P는 “높은 순현금 수준은 이번 재무위험도에 대한 평가 및 신용등급 상향조정을 결정하는데 있어 중요한 고려사항 중 하나였다”며 “순현금을 활용해 예상치 못한 실적 악화 등 심각하고 다양한 악재에 대응할 수 있으며, 이후에도 여전히 순현금 포지션을 유지할 수 있을 것”이라고 했다.