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금융 위기, 통화정책 등 국제금융 분야 전문가인 마커스 브루너마이어 프린스턴대 교수는 2일 ‘2022년 BOK 국제 컨퍼런스’에 참여해 ‘복원력과 국제 통화 시스템’이라는 주제로 이 같은 내용을 발표했다.
한국은행은 이날부터 3일까지 이틀 동안 ‘변화하는 중앙은행의 역할: 무엇을 할 수 있고, 해야 하는가?’라는 주제로 국제 컨퍼런스를 개최한다. 브루너마이어 교수는 컨퍼런스 첫날 세션 1의 발표를 맡았다.
브루너마이어 교수는 “국제금융시장에서 금융불안 현상이 발생하면 안전자산 선호 현장이 나타나 급격한 자본유입 중단, 국가 간의 대규모 자본이동 등이 나타날 수 있다”면서 “이는 안전자산 공급이 소수의 선진국에 몰려 있고 신흥국은 상대적으로 적은 비대칭적 구조에 기인한 측면이 있다”고 설명했다. 신흥국의 경우 선진국으로의 급격한 자본이동, 통화가치 절하 등이 발생하며 위기가 확대될 가능성이 크단 판단이다.
브루너마이어 교수는 국제통화기금(IMF)의 대출 제도나 중앙은행들끼리의 통화스와프 협약 등 기존 정책만으로는 자본유출에 대응하기 어려운 구조라면서 근본적인 해결 방안으로 신흥국 자체의 국채 등 안전자산 발행 확대를 제안했다. 그는 “IMF 대출, 중앙은행 간 통화스와프 등을 이용하거나 외환보유고를 확충하는 방식을 썼지만 ,이는 근본적인 해결책으로 보기 어렵다”면서 “대규모 외환보유액 확충 시 저금리 안전자산의 장기 보유에 따른 수익률 감소 등 유지 비용이 과다하게 발생하여 재정 여력이 감소할 가능성도 있다”고 지적했다.
브루너마이어 교수는 “경제위기 발생 시 개별 국가 발행 채권이 안전자산의 지위를 상실하더라도 선순위채는 안전자산의 지위 유지가 가능해 신흥국이 발행하는 안전자산의 규모와 질을 확대할 수 있다”고 주장했다.
글로벌 안전자산 채권 발행으로 기존의 선진국 위주의 비대칭적인 안전자산 공급 구조를 바꿀 수 있단 기대감도 나타냈다. 특히 신흥국의 국가부도 위험 증대가 국채 가격 하락, 은행 손실 확대로 이어지고 정부의 은행 구제금융 가능성이 커지며 국채 가격이 추가 하락하는 악순환에서 벗어날 수 있다는 주장이다.
그는 “선진국으로의 자본 쏠림을 막고 신흥국에 일정 정도 머물게 할 수 있는데 이 같은 자본이동의 다변화는 낮은 비용, 자체 안정화 기능 등의 장점을 갖추면서 개별 국가와 국제금융 시스템의 복원력 향상에 기여할 수 있다”고 전했다.