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- 오늘의 증시 키포인트(27일)
- 오늘은 주식시장의 흐름에 긍정적인 영향을 미칠 재료들이 적지않다. 최근 유동성장세에 대한 기대감을 다소 꺾었던 악재들이 하나 둘 해소될 기미도 보인다.
먼저 미국의 조기 금리인하 가능성이다. 현지전문가들은 경기침체에 대한 우려로 FRB가 이번주 내에 금리를 인하할 것으로 점치고 있다. 이에 자극받아 새벽에 끝난 미국증시는 일제히 상승세를 나타냈다.
국내에서도 지난주 투매가 나오는 등 혼란양상을 빚었던 채권시장의 난기류가 다소 진정되는 국면을 나타냈다. 또 은행권의 합병논의가 본격화됨에 따라 관심이 다시 고조되고 있다.
오늘 증시에 영향을 미칠수 있는 변수들을 점검해 본다.
◇미국 FRB, 이번주 금리인하 가능성 커..금융장세 기대 다시고조
미국의 FRB가 이번주 금리인하를 단행할 가능성이 커짐에 따라 금융장세에 대한 기대감이 다시 높아지고 있다.
외신에 따르면 전 연준리 이사를 역임했고 현재는 베어스턴스의 수석 연구원인 웨인 앤젤이 연준리가 이번주에 금리를 0.5%포인트 인하할 가능성은 80%에 이른다고 말했다. 앤젤은 지난 주말 연준리의 조기 금리인하 가능성이 60% 정도 된다고 밝힌 바 있으며 오늘은 가능성을 상향조정 했다.
베어스턴스의 또 다른 수석 연구원인 존 라이딩은 "2주전에 있었던 그린스펀 의장의 상원 연설이 금리인하가 조기에 실시될 가능성을 높였다"고 외신은 전했다.
그린스펀 연준리 의장은 2주전에 있었던 상원연설에서 하반기 경기가 회복세를 보일 것으로 전망했는데 연설이후 미국의 소비자신뢰도와 증시는 급격히 나빠지기 시작했다.
◇금리인하 기대로 미 증시반등..외국인에 영향줄듯
금리 조기인하 기대감이 높아지며 새벽에 끝난 미국 증시가 반등세를 나타냈다. 미국증시가 안정을 되찾음에 따라 최근 4일연속 순매도를 보였던 외국인투자자들의 동향에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.
다우존스지수는 금리인하시 수혜가 예상되는 금융주와 소매유통주들을 중심으로 강하게 반등, 전주말보다 1.92%, 200.63포인트 오른 1만642.53를 기록했다. 나스닥지수는 2.03%, 45.99포인트 상승한 2308.50포인트로 장을 마쳤다.
나스닥지수는 텍사스 인스트루먼트의 실적악화 소식에 혼조양상을 보였으나 장후반 바이오테크, 인터넷주들의 선전에 힘입어 비교적 큰 폭의 반등에 성공했다. 다우존스지수는 역시 실적악화 경고를 내놓은 P&G의 큰 폭 하락에도 불구하고 시티그룹, JP모건 등 금융주와 홈디포의 급등세에 힘입어 큰 폭으로 올랐다.
나스닥 바이오테크지수는 전주말보다 5.7%나 올랐고 텔레콤지수 역시 2.9% 상승했다. 골드만삭스 인터넷지수도 4.3% 상승했고 나스닥 컴퓨터지수도 1.6% 올랐다. 그러나 필라델피아 반도체지수는 전주말보다 1.4% 하락했다.
◇신한은 합병추진으로 은행합병 급물살..은행주에 관심제고
외환은행과 기업은행이 지주회사를 통한 합병움직임을 보이는데 이어 신한은행도 오는 6월 지수회사 출범후 다른 은행과의 합병추진 방침을 어제 공식발표했다.
이에따라 작년말 국민-주택은행의 합병선언이후 잠잠하던 은행권에 추가 합병바람이 거세게 불어닥칠 전망이다. 그동안 독자노선을 표방해온 신한은행이 전략을 전면 수정하나서자 앞으로 하나은행 또는 한미은행과 통합할 가능성도 제기되고 있다.
◇경기둔화 진정국면..1분기 저점론 대두
지난해 하반기부터 시작된 경기하락세가 올해들어서도 지속되고 있는 것으로 나타났다. 그러나 각종지표가 혼조세를 나타내는 등 둔화세가 다소 꺾이는 모습도 보여 경기하락이 진정국면에 들어섰다는 1분기 저점론이 점차 무게를 더해가고 있다.
어제 통계청이 발표한 1월중 산업활동동향에 따르면 지난달 생산은 전년 동월대비 0.1% 증가해 지난해 9월이후 5개월째 증가율이 둔화됐고 출하도 98년 11월이후 처음으로 마이너스로 돌아서 1.9% 감소세를 기록했다.
그러나 산업생산이 반도체 수출회복에 힘입어 전월대비 1.0% 증가해 두달연속 감소세에서 증가세로 전환됐다. 또 제조업평균가동률이 73.9%도 전월과 같은 수준을 나타냈다.
경제전문가들은 단기적으로는 경기 하락세가 진정될 기미를 보이고 있다면서도 앞으로 3개월가량 더 지켜봐야 정확한 추세를 판단할수 있을 것이라고 말하고 있다.
◇주요뉴스 및 종목 스크린
- 분식회계기업 일반에 공개
- 금고 13곳 자산 2800억 해외매각..도이체방크와 양해각서
- 팬택, 모토로라 매출부진 타격
- 한화, 대한생명 인수 잰걸음..김승연회장 지휘
- 케이디이컴, 열차표처리시스템 중국 수출
- 정통부 소프트웨어 산업육성 1조투자
- 한국통신, NTT에 지분매각 검토
- 담배제조 독점권 폐지..재경위 수정안 통과 7월부터
- 출자전환 통한 경영권 획득 구조조정전문사에도 허용
- 일본 태평양시멘트 3000억원 추가출자 조건 쌍용양회 빚 금리인하 요구
- 국민연금 1600억원 27일 입금
- 푸틴대통령 어젯밤 서울도착- 가스 등 수혜주 부상가능성
- 모아텍/삼성화재 등 삼성증권 모닝미팅(5일)
- 다음은 5일자 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 입니다.
[투자의견 변경]
* 모아텍 : 투자의견 Mkt Perf로 하향조정
1) 동사 주가는 지난 9월29일 당사의 BUY 추천 이후 코스닥 지수 대비 19% 상승하였으며 (동 기간에 절대주가로는 13% 상승하였고, 연초대비로는 절대주가가 55% 상승),
2) 전반적인 세계 PC시장의 둔화에 따라 PC 부품에 대한 가격인하 압력이 증가할 것을 반영하여 동사의 2001~2002년 EPS를 각각 17%, 26% 하향 조정하였고,
3) 현재 동사의 2001년 기준 P/E와 FV/EBITDA는 각각 7.6배와 4.4배로 코스닥 전자부품업종 평균인 8.6배와 4.4배와 유사한 수준에서 거래되고 있기 때문임.
[뉴스코멘트]
* 코리아링크, 4/4분기 잠정실적 당사 예상치를 하회
4/4분기 경상이익과 순이익은 전분기대비 각각 51%, 48% 감소한 8억원과 6억원으로 잠정집계되어 2000년 전체 수치 59억원, 42억원 기준으로 당사 기존 예상치를 각각 24%, 23% 하회했음.
이는 호조세를 보인 네트워크 매출로 2000년 매출 642억원과 영업이익 80억원은 당사 예상치를 각각 17%, 23% 상회했으나, 원화절하의 영향으로 14억원의 외화환산손이 발생했기 때문임.
당사는 원/달러 환율이 2001년 2/4분기까지 1,350원으로 증가한 후 2003년 2/4분기까지 1,150원 밑으로 떨어지지 않을 것으로 예상하고 있으므로, 외산상품 비중이 높은 동사는 올해 상반기까지 외화환산손 면에서, 2003년 상반기까지 매출원가 면에서 어려움을 겪을 것으로 보임. 투자의견 Mkt Underperf 유지.
* 노키아 미국내 휴대폰 생산 일부 한국 및 멕시코로 이전 : 대덕전자 수혜 예상
- 블룸버그 및 로이터에 따르면, 노키아는 미국 텍사스의 휴대폰 생산설비 인원을 800명 가량 감원하고 멕시코 및 한국으로 일부 생산설비를 이전할 계획임. 이에 따라 기존 텍사스 공장은 일부 휴대폰 생산은 계속 하지만 휴대폰 설계에 더욱 중점을 둘 전망이며 한국 및 멕시코 공장에서의 생산을 늘릴 것으로 보임.
- 대덕전자(BUY)는 이러한 노키아의 발표에 따라 수혜를 입을 것으로 보이는데 이는 동사가 1) 지난해 9월부터 노키아의 한국 공장에 납품해왔던 휴대폰용 고부가가치 빌드업 기판 (이익률이 일반 범용 다층 PCB에 비해 약 두배 가량 예상) 매출을 확대할 수 있을 것으로 보이며 2)이에 따라 향후 노키아에 대한 매출 비중이 지난해 10% 미만에서 올해는 15% 이상으로 늘어날 전망이기 때문.
* SK텔레콤, 2000년 잠정 경상이익 및 순이익은 당사 예상치 하회
4/4분기 매출액은 전분기대비 0.5% 성장에 그친 1조 4,400억원을 기록한 반면 경상이익과 순이익은 각각 전분기대비 13%와 14.3% 감소한 3,930억원과 2,680억원을 기록함.
2000년 연간 매출액은 당사 예상치를 4% 상회한 반면 경상이익 순이익은 당사 추정보다 각각 10.7%, 9.7% 하회함. 자세한 사항은 구체적 수치가 입수되는데로 추후 공지 예정임. 투자의견 BUY.
* SK(주), 2000년 잠정실적 예상보다 저조
2000년 잠정실적이 예상보다 저조한 것으로 나타났는데, 이는 외환손실이 예상보다 증가했기 때문. 그러나 원화절하에 따른 2000년 실적악화에 대한 우려가 동사 주가에 반영되었기 때문에 당사는 현 투자의견 BUY를 유지함. 지난주 동사는 매출액, 경상이익, 순이익 추정치를 발표하였으며, 기타 자세한 수치는 이번주 초에 발표할 예정임.
2000년 연간 매출액은 14조원(전년대비 24.8% 증가 ; 당사 추정 14조1,000억원)을 기록함. 경상이익과 순이익은 대규모 외화손실로 인해 2,033억원(41.6% 감소;2,937억원), 1,257억원(63.6% 감소;2,027억원)을 기록함.
* LG화학, 2000년 잠정실적 예상보다 저조
지난주 동사는 2000년 잠정 매출액, 영업이익, 경상이익(지분법평가이익 추정치 포함), 순이익 수치만을 공개하였으며 다른 자세한 수치는 추후에 발표할 것으로 보임.
석유화학제품 가격 강세와 판매량의 소폭 증가로 매출액과 영업이익은 5조4,000억원 (전년대비 19.2% 증가;당사 추정 5조2,000억원), 6,162억원(14.0% 증가;6,105억원) 기록. 그러나 경상이익과 순이익은 각각 4,558억원, 3,154억원으로 13.5%, 14.2% 감소했는데, 이는 지분법평가이익이 1999년 2,084억원에서 약 700억원(당사 추정치 1,500억원)으로 축소되었기 때문.
투자의견 Mkt Perf.
* SK(주), 석유제품 가격 인상 철회로 국내 정제마진이 하락할 전망
이미 예상했던대로, SK(주)는 2월 1일에 인상했던 석유제품 가격을 이전 가격으로 모두 환원했다고 지난 4일 밝힘.
이에 따라 2월 중 국내 현금정제마진이 배럴당 약 12,000~13,000원 정도로 하락할 전망임. 투자의견 BUY.
* 포항제철, 동기식 IMT-2000 사업진출 계획 없음 밝힘. 그러나 다각화에 대해 우려
조선일보와의 인터뷰에서 동사의 유 대표이사는 현안에 관해 언급하였으나 새로운 것은 거의 없었으며, 현대강관에 열연코일 공급이 없다는 것을 강조하였음. 사업 다각화에 관해서는, 동기식 IMT-2000 사업권 선정과 한국통신 인수에 참여할 생각은 없으나 매각 조건이 좋을 경우 파워콤과 한국전력의 자회사 중 하나를 인수하는 것을 고려할 것이라고 밝힘. 그 외, 동사의 2000년 매출액과 순이익은 각각 11조 6,920억원 및 1조 6,370억원을 달성했다고 밝힘.
이는 당사 예상치와 비슷한 수준임. 경영진이 세운 2001년 목표 순이익은 1조 2,000억원이며 세계적 경기둔화를 고려할 때 금년 순이익에서 일단 1조원을 달성하면 성공한 것이라고 언급함.
동사의 사업 다각화 계획은 동사의 견조한 재무상태를 악화시킬 수 있다는 점에서 우려의 대상이 되고 있음. 투자의견 BUY.
* 대한항공, 수익성 개선을 위한 노력의 일환으로 무수익 노선 운항 중단 중
작년 12월 이후 주 2회의 제주-홍콩 노선 잠정 중단, 올해 1월 이후 서울-울란바토르 노선 잠정 중단 및 주 2회의 서울-암스테르담 노선 운휴에 이어, 주 3회의 서울-보스턴 노선도 2월 1일부터 운휴에 들어갔음. 주 3회의 서울-크라이스트처치 (뉴질랜드) 노선도 3월 1일부터 운휴에 들어갈 예정임.
이러한 무수익 노선으로부터의 철수는 대한항공의 수익성 개선에 기여할 것으로 판단되며, 과거의 외형위주의 성장 정책으로부터 수익성 및 이익의 질을 중시하는 경영으로의 정책 전환은 현재의 부정적인 영업환경을 고려할 때 중요한, 긍정적 변화인 것으로 평가됨. 투자의견 Mkt Perf.
* 부산도시가스, 2000년 잠정실적 발표
매출액 및 매출총이익의 경우 시장의 기대치와 비슷했지만, 영업이익의 경우 시장기대치보다 다소 낮은 수준임. 회사 관계자는, 지난해 ERP 시스템을 도입하기 위하여 12억원을 지출했기 때문에 영업이익이 낮아진 것이라고 함.
당사는 부산도시가스의 2001년 실적은 매우 향상될 것이라고 판단하는데, 이는 1) 부산도시가스의 보급률이 수도권의 타회사보다 낮기 때문에 향후 매출 성장가능성이 높고, 2) 2001년부터 수도권의 도시가스 업체들은 8%의 투보율을 보장받는 대신, 보급률이 50% 이하인 지방업체들은 여전히 10%의 투보율을 적용받기 때문임.
* 삼성물산: 기업방문-2001년 경영전략에 대해 논의
- 전반적인 국내 경제상황이 빠른 시일 내에 회복되기 어려울 것으로 예상하며 자체적인 구조조정의 필요성을 실감하고 있었음. 2001년 주요 구조조정 계획은 다음과 같음.
1) 비경제적인 국내외 자산을 서둘러 매각할 예정이며, 이에 따른 2,140억원의 현금유입을 예상하고 있음 (당사 추정 2,000억원).
2) 금년 중 비핵심 사업부문을 매각/분리할 계획임. 이같은 사업 분리를 통해, B2C 인터넷부문에서는 삼성옥션과 인터넷쇼핑몰에 대해서만 대주주 지분을 유지할 예정임. 기존의 B2B 사업부문은 지속할 계획이지만, 신규 B2B 사업을 위한 추가적인 확장은 없을 듯.
3) 경영진은 사업부 매각 및 분리와 함께 인력을 4,000명 선으로 15% 가량 감원할 예정임.
그러나 이는 다소 공격적인 것으로 판단되며, 당사에서는 2001년과 2002년에 각각 5%와 3%의 인력 감축이 있을 것으로 예상함.
4) 이라크 매출채권 390억원, 삼성자동차 매출채권 440억원에 대해 공격적으로 충당금을 설정할 계획.
- 경영진들은 위와 같은 적극적인 구조조정 노력을 통해 2001년에는 순부채 규모를 약 5,220억원 줄일 수 있을 것으로 기대하고 있음 (당사 추정 3,670억원).
회사 구조조정을 위한 주요 절차가 가시화될 때까지 투자의견을 Mkt Perf로 유지할 계획임.
[금일 Spot]
* 2월 채권시장 전망 및 투자전략
1) 2월 채권시장, 유동성 장세기조 이어지며 지표금리 1월에 비해 한단계 하락할 전망.
2) 딜링장세 약해질 것이나 시장참여자들의 금리저점 도래에 대한 두려움 완화로 절대수익률 위주의 채권선호 강화될 전망.
3) 절대수익률이 높은 경과물과 콜금리 인하의 수혜가 예상되는 단기 통안증권 매수가 유력한 전략으로 부각될 전망.
* 풍산 : 투자의견 BUY 제시
1) 2001년 예상실적기준 P/E 3.5배, FV/EBITDA 3.3배, P/B 0.3배로 저평가.
2) PMX에 대한 리스크 감소: PXM의 세전이익은 99년의 600만달러에서 2000년에는 1,000만달러로 실적 예상, 2000년 부채비율은 269%로 줄어 (99년 1027%).
3) 2001년 말부터 시작되는 새로운 경기사이클 시작에 맞춰 저점 매수 전략. 12개월 목표주가는 10,000원으로 제시.
* 광우병 파동 영향 분석
1) 광우병 파동으로 라이신 생산업체 및 코스닥 동물의약품 업체에 대한 관심이 증가하고 있음.
2) 제일제당 ; 라이신 톤당 연평균 2,000불 가정할 때 지분법 평가이익을 통한 순이익 49.2% 증가 전망.
3) 도드람 사료 등 양돈위주의 사료업체에게만 일부 수혜가 예상되며 기타 코스닥 업체들과는 무관함.
* 모아텍 : 투자의견 Mkt Perf로 하향조정
* 12월 D램시장
* 삼성화재 : 투자의견 Mkt Perf 유지
- (초점)북한 개방 선언 가능성..經協 特需로 이어질까
- 북한 김정일 국방위원장이 중국 방문기간중 상해를 둘러본 것으로 확인되고 서울 방문 성사 가능성이 높아지면서 개혁개방으로 급선회할 가능성이 그 어느 때보다 높은 것으로 관측되고 있다. 김대중 대통령도 지난 22일 "북한이 과거 "우리식 사회주의"를 지향하던 것에서 개혁ㆍ개방으로 상당한 수준의 변화를 모색하는 것으로 보이는만큼 이에 대비해 철저하고 치밀한 대책을 마련하라"고 내각에 지시해 정부의 인식도 크게 다르지 않음을 보여줬다. 시장에선 남북한 관계 변화가 미칠 시장 영향에 관심이 쏠리고 있다.
그러나 작년 6월 김대중 대통령의 평양방문을 전후로 기대를 모았던 남북경협테마가 빛을 보지 못한 점, 투자 리스크 등 부정적 측면이 부각된 점, 남북관계에는 역사적으로 부침이 심했다는 점 등을 들며 지난해처럼 올해도 힘을 받기 어려울 것이라는 지적도 많다.
◇북한이 정말 개혁개방노선을 채택할까 = 남·북한은 분단이래 유례없는 화해무드를 만들었다. 그러나 북한의 정책이나 노선변화에 대한 공감대는 엷은 편이다. 의구심을 떨쳐버리지 못하겠다는 것이 기업이나 전문가들의 시각이다. 시간이 흐르면서 북한이 개방쪽으로 움직이고 있다는 징후들이 많긴 하다. 남북한간 정치적 대화가 시작됐고 금강산 개방, 개성공단개발 등 경협분야에서도 가시적인 성과를 거두고 있다.
북한은 개방할수록 체제위험이 커질 수 있으며 그렇다고 폐쇄경제로 돌아갈 경우 경제사정이 악화돼 또다른 체제위험의 복병이 될 수 있다는 점에서 정책적으로 선택폭이 좁은 "딜레마"에 봉착해 있다는 것이 그동안 북한전문가들의 대체적인 분석이었다. 북한이 개혁 개방정책으로 진짜 선회한 것인가에 대한 인식과 평가는 북한이 앞으로 대외정책 등에서 일관성을 유지하고 이를 북한 밖의 경제주체들이 검증한 뒤에야 크게 달라질 수 있을 것으로 보인다.
◇북한의 관심 분야 = 국가정보원이 공개한 북한방송의 "김정일 국방위원장의 중국 비공식 방문" 보도에 따르면 김 위원장은 중국 방문기간중 주용기 총리의 안내로 상해 도시건설계획전시관, 상해제너랄모터스승용차공사, 상해화홍전자유한공사 등을 참관했다. 또 상해 보산강철공사, 상해 벨유한공사, 선교현대농장개발구역, 상해도시건설계획전시관, 포동행정구청사, 포동신구총수원주택구역, 상해지하철도 등 상해교통시설, 상해증권교역소, 상해국제술센터대주점, 소프트웨어개발연구소, 인간게놈남방연구센터, 상해대극장, 상해텔레비젼방송탑, 육가주중앙녹지 등을 돌아봤다.
이같은 행보는 전자 IT(정보기술) 바이오 교통 자동차 경공업 등에 대한 김 위원장의 관심을 어느정도 반영한 것으로 보인다. 특히 상해증권교역소(증권거래소) 방문은 주식시장이 현대자본주의의 대명사이자 꽃이라는 점에서 주목받기에 충분했다.
북한방송은 상해시를 둘러본 김 위원장의 느낌도 상세히 소개해 눈길을 끌었다. 방송은 김 위원장이 "상해는 천지개벽되었다", "계속하여 활력있고 약동하는 상해시는 중국의 정치, 경제, 과학문화의 전반적 발전을 추동하는데서 큰 몫을 맡고 있는 중요한 국제도시"라고 평가했다고 전했다. 이같은 반응은 상해시를 "자본주의 타락의 온실"이 아닌 "중국의 개혁 개방 정책의 성공작"으로 보는 "긍정적 평가"를 담고 있다는 점에서 주목할만하다.
김 위원장은 중국방문을 마치고 돌아오는 길에 지난 21일부터 23일까지 신의주시내 생필품 공장 등 경공업공장들을 현지지도한 것으로 알려져 신의주지역의 개발과 경공업에 관심이 많은 것으로 분석되고 있다.
◇북한특수의 조건 = LG경제연구원은 지난해 남북정상회담에 앞서 내놓은 "정상회담 이후 북한특수의 5대 조건"제하의 보고서는 ‘북한특수’가 현실화되기 위해서는 ▲북일수교가 성사되고 ▲우리 정부의 대북지원 기금 설치를 통해 재원이 마련돼야 한다고 지적했다. 또 ▲육상운송로 개통 ▲경제특구 확대설치 ▲투자기업 경영권 보장 등의 여건이 개선돼야 한다고 밝혔다.
보고서는 북한에 대해 ▲식량부족분을 메우기위한 연간 4억∼5억달러규모의 지원 ▲에너지 지원에 매년 2억∼4억달러 ▲사회간접자본 확충 ▲비료, 정유, 제철, 기계, 화학 등 주요 기간산업 부문의 재건 연간 10억달러 등으로 연간 20억 달러씩 10년간 지원해야 할 것이라고 밝혔다. 여기에 필요한 돈은 일본의 대북 배상금은 50억∼100억달러, 미국의 대북중유 및 식량지원 자금 연간 1억~2억달러 등으로 메우고 나머지는 남한과 국제기구, 외국자본 등으로 조달해야 한다는 것이다. 북한경제를 정상화하는데 필요한 자금규모는 추정하는 기관이나 전문가에 따라 천차만별이긴 하나 한국의 경제규모로는 감당하기 부담스런 수준이라는 데에는 공감대가 형성돼 있다.
보고서는 진출유망한 사업으로 노동집약 제조업과 사회간접자본을 제시했다. 의류, 신발, 완구 등 전통적인 경공업 분야와 가전제품 및 전자부품 등에서 노동집약적인 공정은 모두 북한 진출을 통해 이익을 낼 가능성이 크다고 지적했다. 사회간접자본과 기간산업 재건 프로젝트에 참여하는 것도 재원만 마련된다면 성과를 거둘 수 있다고 덧붙였다. 경공업분야의 기업이나 건설 통신관련 기업들이 남북경협이 진전될 경우 혜택을 볼 수 있다는 얘기다. 정부가 경의선(서울-신의주) 경원선(서울-원산) 금강산선(서울-내금강) 등 철도망 복원과 판문점-개성간 국도1호선 등 단절 도로구간을 연결하는 새로운 교통축을 추진하거나 구상하고 있어 물류관련기업도 직·간접적으로 혜택을 기대해 볼만한하다.
북한특수에 따른 혜택이 기업의 실적으로 반영되기 위해선 기업활동의 성과를 제대로 회수할 수 있도록 하는 보장장치, 즉 북한의 지급능력에 대한 신뢰를 확보하는 것이 급선무라는 지적이다. 사업자체의 경제성뿐 아니라 투자 등 기업활동에 따른 리스크를 줄이는 방안이 먼저 시행돼야 한다는 것이다.
◇국가 신인도 개선에 기여할 듯 = 남북관계개선은 대외적으로 국가위험(컨트리 리스크)를 줄일 수 있는 긍정적 변화로 이해된다. 남북관계의 특수성으로 무역 투자 금융부문에서 높이 매겨졌던 투자위험이 떨어질 수 있다. 국가위험의 감소는 해외차입비용을 줄이고 외국기업의 국내투자를 촉진할 것으로 기대된다. 특정기업이 득을 보기에 앞서 국가경제 전체에 득이되는 잣대인 신인도 측면에서 일부 플러스(+) 효과를 기대할 수 있다는 얘기다. 김 위원장의 서울 방문 등으로 남북경협에 앞장설 수 있는 기업들이 전체적으로 각광받을 수 있지만 길게보면 개별적인 사업의 경제성, 투자자본의 회수가능성 등이 관건이라는 될 것으로 지적되고 있다.
- 옥션/하나로통신 등 삼성증권 모닝미팅(8일)
- 다음은 8일자 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다.
[투자의견 변경]
* 하나로통신 : 투자의견 BUY로 상향조정
4/4분기동안 가입자가 예상보다 빠르게 증가함에 따라 향후 매출증대가 예상되어 2001~2002년 매출 추정치를 16%와 7% 상향조정함.
EBITDA는 금년 1/4분기 중, 영업이익은 내년 상반기 중 흑자전환이 가능할 것으로 보임.
설비투자를 위한 자금조달이 차입을 통해 순조롭게 진행될 것으로 예상되며, 현대전자가 CSFB에게 매각한 하나로통신 물량은 이미 시장내 상당부분 소화된 것으로 판단됨.
* 옥션 : 투자의견 Mkt Perf로 하향조정
금일 옥션은 eBay에 인수될 예정이라고 공식 발표하였는데, 이에 따른 긍정적인 효과는 주가에 이미 충분히 반영된 것으로 판단됨.
eBay는 총 1,506억원(주당 24,000원)에 6,274,795주를 인수할 예정이며 지분율 50%의 최대주주가 되게 됨.
금요일 종가대비 인수가격의 프리미엄은 1.6%에 불과하며, 당사가 예상했던 높은 경영권 프리미엄에 크게 미치지 못함.
[수익추정 변경]
* 포항제철 : 2000~2002년 EPS 10~16% 하향조정
- 환율상승과 투자확대에 따라 2000~2002년 EPS를 16%, 16%, 10% 하향조정함. 당사 이코노미스트는 2000~2002년 평균 원/달러 환율을 각각 0.3%, 12%, 12% 상향조정한바 있음.
당사 민감도분석에 따르면, 포철은 2000년에 26억달러의 부채와 34억달러의 원재료수입, 26억달러의 수출하는 재무구조를 가져, 1%의 환율상승은 2~3%의 EPS 감소를 가져오게 됨.
참고로 1%의 평균단가 상승은 이익을 7% 상승시키고 1%의 철광석과 유연탄가격 상승은 2% 감소시키는 것으로 보임.
- 이익전망 하향조정에도 불구하고 투자의견 BUY를 유지하는데 이는 약세장에서의 지수방어주, 역사적으로 낮은 valuation, 외국철강사의 7배보다 낮은 2001년 3.9배의 FV/EBITDA 때문.
목표가격은 12만원(국내주식)과 25달러(ADR)로 유지하는데 이는 2002년 주당순자산가치 1배, FV/EBITDA 5배 수준이며, 철강가격 상승움직임이 명확하게 나타나면 목표가격을 상향조정할 예정임.
* 비트컴퓨터 : 2001~2002년 EPS를 14.9%와 12.2% 하향조정
비트컴퓨터의 2000년 추정 매출액과 영업이익은 각각 260~270억원, 35~40억원대로 당사 전망치인 260억원과 45억원을 소폭 하회할 전망인데, 이는 2000년 하반기부터의 경기 둔화가 반영된 것으로 판단됨.
2001~2002년 매출액 추정치를 7.8%와 6.0% 하향조정함.
메디다스 : 2001~2002년 EPS를 16.1%와 13.0% 하향조정
메디다스의 2000년 추정 매출액과 영업이익은 각각190~200억원, 4~5억원대로 당사 전망치인 200억원과 8억원을 소폭 하회할 전망인데, 이는 2000년 하반기부터의 경기 둔화가 반영된 것으로 판단됨.
2001~2002년 매출액 추정치를 11.3%와 6.3% 하향조정함.
- 하지만 당사는 양사에 대해 기존의 투자의견 BUY를 유지하는데 이는 의약업계의 정보시스템수요와 인터넷의 활용이 양사의 성장에 바람직한 영향을 끼칠 것으로 판단되기 때문임.
[뉴스코멘트]
* 대한항공/아시아나항공, 국내선 요금 15% 인상 계획
대한항공 및 아시아나 항공은 유가인상 및 원화평가절하에 따른 원가압박을 보전하기 위해 국내선 여객운임을 15% 인상할 계획이며, 현재 건교부와 협의 중인 것으로 알려짐.
대한항공의 심이택 사장은 2000년도 중 국내선 여객 부문에서 7,000억원의 매출과 1,300억원의 손실을 기록했다고 발표.
대한항공과 아시아나 항공의 전체 노선수익 중 국내선 여객부문이 차지하는 비율은 각각 12%, 18% 이며, 여객운임의 15% 인상시 각각 900억, 500억원의 이익증대 효과를 가져올 것으로 예상.
* 영원무역, 투자의견 BUY 유지
1) 국내에서 가장 경쟁력이 있는 OEM 의류 수출업체로 2001년 예상되는 환율 상승과 주요 바이어의 영업환경 개선으로 수혜가 예상됨.
2) 현재 주가는 2001년 FV/EBITDA 2.1배에서 거래되고 있으나 향후 3년간 EBITDA가 연평균 24.3% 증가할 것으로 예상되고 재무구조가 안정적임을 감안, 12개월 목표주가는 2001년 영업실적에 FV/EBITDA 2.6배를 적용한 1,900원으로 제시함.
3) 가격 경쟁력 및 납기 준수능력, 우수한 품질로 2002년까지 향후 3년간 수주액은 연평균 14.6% 증가에 이를 전망임.
[KOSDAQ 뉴스]
* 라이코스코리아 무상증자 실시로 코스닥 등록 연내 불가능 할 듯
라이코스코리아가 유동성을 높이는 차원에서 3천%의 무상증자를 실시, 자본금을 1억여원에서 35억원대로 늘린다고 지난 주 밝혔음.
증자실시로 라이코스코리아는 등록규정에 따라 올 11월이후에나 코스닥에 등록할 수 있게 됨. 이는 다음커뮤니케이션에는 투자자들의 관심이 유지될 것으로 보여 우선 긍정적인 것으로 판단됨.
하지만 야후코리아가 1분기말 정도에 코스닥이나 거래소 등록을 결정할 것으로 보이며 올 연말 등록할 경우 투자자들의 관심을 끌 것으로 판단됨.
* 코리아링크, 일본 업체에 SDSL 장비 계약 시도중으로 보임
동사 주가는 이에 힘입어 지난 한달간 34.4% 상승하여 SMDI 인터넷 인프라 지수대비 70% outperform했음. 그러나 계약 성사 가능성 여부는 아직 타진하기 힘든 상황이어서 현재의 투자의견 Mkt Underperf를 유지함.
현재 동사의 주식은 2001년 P/E 16.3배와 FV/EBITDA 12.1배의 높은 valuation에 거래되고 있음.
[금일 Spot ]
* 다음커뮤니케이션 : 투자의견 Mkt Underperf
1) 국내경기 침체에 따라 인터넷광고의 성장이 제한될 것으로 예상됨에 따라 2001~2002년 매출액을 각각 10.2%와 6.5% 하향조정함.
2) 2000년 4/4분기에는 영업흑자 기록이 가능할 것으로 보이나, 마케팅비용의 삭감은 회사 성장에 오히려 부정적임
3) 수익성 높은 비지니스 모델을 확보하지 않는 한, 인터넷주들의 주가 반등은 단기로 제한될 듯.
* 국민카드 : 투자의견 BUY 유지
1) 2000회계년도 잠정실적은 당사 전망치와 비슷하여 순이익이 3,003억원을 기록함(당사 전망치 3,046억원).
2) 2000년 말 카드 보유자 수가 820만명(전년대비 49% 증가)에 이르고 카드사용금액이 37조9,000억원에 이르러 향후에도 영업실적이 좋을 것으로 전망됨.
3) 국민은행과 주택은행 합병의 주요 수혜주로 부각되면서 시장의 관심이 여전히 강함.
* 한국정보공학 : 투자의견 BUY 유지
1) B2B 솔루션 시장 진입과 그룹웨어 매출 확대로 그동안 제기되었던 성장성에 대한 우려감이 해소될 전망임.
2) 2001년 21%의 EPS 하향조정에도 불구하고, EPS는 수익률 높은 솔루션 매출비중 확대로 전년대비 33% 증가할 전망.
3) 하향조정된 EPS를 반영하고도 2001년 P/E, FV/EBITDA가 10배, 3배로 업종평균 15배, 8배에 비해 저평가.
* 하나로통신 : 투자의견 BUY로 상향조정
- (초점)韓日정상회담 성과..IT협력 합의 눈길
- 김대중 대통령은 지난 22일 2박3일 일정으로 일본을 방문했다. 24일 오후 귀국한다. 두 차례에 걸친 정상회담 성과를 정리한다.
◇IT분야 협력=1차 정상회담에서 IT(정보기술)산업에서 긴밀한 파트너십을 구축키로 하는 것을 골자로 "한일 IT협력 공동 이니셔티브"를 채택했다. 두 정상은 ▲한·일 전자상거래 정책협의회 설치 ▲한·일 전자상거래추진협의회의 협력사업 확대 ▲서류없는 양국 무역의 추진 ▲아시아 전자상거래 발전을 위한 양국 산업계의 협력 강화 및 지원 ▲차세대 정보통신기술 협력 ▲IT 인재 교류 ▲트랜스 유라시아 정보통신망 구축 등 정보통신기술 등 9개항을 세부 협력분야로 선정했다.
정통부는 이번 이니셔티브 채택과 관련, 전자상거래 분야에서 안전하고 신뢰성 있는 전자상거래 기반 구축을 위해 양국간 전자서명 상호 인증에 관한 협력을 강화하기로 했다. 또한 전자상거래 이용에 있어서 암호이용의 활성화, 개인정보 유출 방지를 위한 한·일 개인정보마크 상호 인정, 양국 전자상거래 관련기술 및 표준화 공동연구, 개발 등 협력을 강화하고 일본 뿐 아니라 아시아 각국과의 협력도 진행하기로 했다.
이와 함께 이니셔티브 채택의 후속 조치로 안전하고 신뢰성 있는 전자상거래 기반 구축의 핵심이 되는 공개키기반 구조(PKI)를 아시아 전역으로 확산시키기 위한 "아시아 PKI포럼"을 한국과 일본이 공동으로 발기해 발족시킬 계획이다.
산업자원부도 김 대통령 방일 직전 관련업체들과 간담회를 통해 법제도 정비, 기업간 전자상거래, 표준화, 소비자 보호, 지적재산권, 인력 분야 협력을 위한 일본 통상산업성과 실무협의를 추진하는 한편, 양국 e-비즈니스 기업간의 파트너십 제고를 위한 협력사업을 강화할 방침이다.
◇연내 투자협정 체결=양국 정상은 한·일 투자협정(BIT)을 연내 체결하기 위해 실무 협의를 가속화하기로 합의하고 자유무역협정(FTA) 체결에 관한 민간 의견을 수렴하기 위해 양국 비즈니스 포럼을 설치키로 했다. 아울러 상호인정협정과 사회보장협정의 체결을 염두에 두고 이들 분야에서의 정보와 의견 교환 등 협력을 진전시켜 나가기로 했다.
두 정상은 양국간 무역 불균형을 시정해 교역의 확대 균형을 도모하기 위해 정기적인 실무협의회를 개최키로 했다. 부품·소재산업을 중심으로 일본측의 대한 투자를 확대하기로 했다. 양국 정부는 민·관 합동 투자촉진협의회 활동을 지원키로 합의했다.
◇항공편 증설=두 나라간의 인적교류 활성화를 위해서 한일노선 항공편을 확대한다는 데에도 의견을 같이 했다. 청와대는 "두 정상이 양국간 우호협력관계 증진에 따른 국민교류 증대와 월드컵 공동개최에 대비하여 항공운항의 증편이 필요하다는 점에 인식을 같이하고, 이 방안을 양국이 함께 다각적으로 검토해 나가기로 했다"고 발표했다.
◇대북정책 공조=24일 2차 정상회담에서 두 정상은 대북식량지원과 사회간접자본 시설의 조성을 위해 양국이 지원한다는데 합의했다. 특히 식량난 해결을 위해 북한의 농업기반 조성을 지원키로 했다.
◇일본 국왕의 방한과 북한-일본간 국교정상화=일본측은 여건이 되면 북한 김정일 국방위원장과 만나겠다는 뜻을 거듭 밝혔다. 김 대통령은 천황방문 시기 등은 일본측이 결정할 사항이라고 말했다.
◇재일교포 지위=김대통령은 현재 일본 국회에 제출되어 있는 "영주외국인 지방참정권 법안"이 연내에 성립되기를 희망했으며, 이에 대해 모리 총리는 가능한 노력을 다하겠다고 밝혔다.
◇범죄인 인도조약 체결을 위한 협상=오는 28일 처음으로 개최될 예정으로 정상회담과 무관치 않은 것으로 보인다. 양국은 김대중 대통령의 지난 98년 방일때 범죄인인도조약과 사법공조조약을 추진하기로 합의했으나 일본측의 내부 검토작업이 지연돼 2년만에 첫 협상이 열리게 된 것이기 때문이다.
[한·일 IT협력 공동 이니셔티브선언 전문]
양국 정부는 1998년 10월 한·일 "공동선언" 및 "행동계획"의 정보기술(IT) 관련 분야에서 한·일 협력의 진전을 환영하면서, 양국간 정보기술(IT) 협력의 중요성을 재차 확인하고, 아래 제반 사항에 관해 양국간의 협력 관계를 강화해 나갈 것에 대해 의견의 일치를 보았다.
▲전자상거래분야에 관한 협력
양국정부는 전자상거래분야에 있어서 다음의 각 항목을 포함한 협력을 추진한다.
-양국 정부간 전자상거래 정책협의회 설치
-한일 전자상거래 추진협의회 협력사업의 확충 및 개별 분야의 전자상거래 추진을 위한 검토 지원
-전자상거래의 국제 상호접속 실험 추진(INGECEP)
-안전하고 신뢰성 있는 전자상거래 기반구축을 위한 여건 조성을 위한 협력
▲아시아에 있어서 이니셔티브 발휘를 위한 양국 산업계의 협력
양국정부는 양국 산업계가 아시아에 있어서 국경을 초월(borderless)한 전자상거래의 실현을 위해 이니셔티브를 발휘해 나가기 위한 협력을 개시하는 것을 환영하고 이를 지원한다.
▲정보통신기술의 연구개발관련 협력
양국 정부는 차세대 정보통신 기술(광통신 네트워크 기술 등 차세대 초고속 인터넷 실현에 필요한 기술, 고속 위성 통신 실험 및 관련 소프트웨어 등)의 연구개발 분야에 있어서 양국간 협력을 추진한다.
▲정보기술(IT) 인재교류 촉진과 관련한 협력
양국 정부는 양국의 정보기술(IT)분야 기술자를 위한 연수, 정보기술(IT) 관련 기술자 시험제도와 관련한 연계 등을 통해 정보기술(IT)분야 인재 교류를 촉진한다.
▲연구 교류의 촉진을 위한 협력
양국 정부는 정보기술(IT)와 관련한 정책 및 기술 분야에 있어서 연구자들간의 교류를 촉진하고, 정보기술(IT)분야의 연구교류를 촉진한다.
▲지역간 정보기술(IT) 협력
양국 정부는 지역간 정보기술 네트워크를 추진하기 위해 한국-일본(큐슈) 경제교류회의, 한국-일본(호쿠리쿠) 경제교류회의, 후쿠오카-부산간 정보기술 회랑(corridor) 구상 등을 정보기술 분야에 있어서 교류·협력활동을 지원한다.
▲2002년 월드컵 관련 협력
양국 정부는 2002년 한·일 양국에서 공동으로 개최되는 월드컵에 대비하여 개최 도시에 관한 각종 멀티미디어 정보(시합 관련 정보, 지리·교통·관광·지역정보 등)를 복수 언어로 각종 매체(유·무선 인터넷, IST 단말기 등)를 통해 통합적으로 제공하기 위한 시스템 실현을 위해 협력한다.
▲다자 무대에서의 협력
양국 정보는 ASEM의 틀 내에서 트랜스 유라시아 정보통신망, 정보격차 해소 등 정보기술 분야에 관한 협력을 추진한다. 아시아 태평양 지역에 있어서는 APEC 및 APT의 틀 내에서 이미 합의된 사항 등에 관한 협력을 가일층 심화한다. 또한 양국 정부는 WTO의 전자상거래와 관련한 활동과 ITU의 관련활동에 있어서 협력하고 적극적으로 참가한다.
- (분석)금양,아이러브스쿨 주당 23만8100원에 취득
- 금양은 동창을 찾아주는 사이트인 아이러브스쿨(http://www.iloveschool.co.kr) 지분을 추가로 사들여 51%를 확보했다. 지분매각 합병 등 그동안 꼬리를 물고 이어졌던 소문에 대한 금양쪽의 최종 입장정리인 셈이다. 이번 지분 추가확보 결정을 내린 배경과 아이러브스쿨의 가치에 대한 접근방식이 관심을 끈다.
◇시가총액 500억원, 회원1인당 1만원꼴 = 아이러브스쿨은 오는 15일께 회원수가 500만명에 달할 것으로 예상했다. 작년 10월 서비스를 시작한지 1년여만에 확보한 회원이라는 점에서 "경이적"이라는 평가를 받고 있다.
금양과 다른 주주들은 이 회사 주식에 대해 주당 23만8100원의 가격을 매겼다. 이를 자본금 10억4999만5000원, 발행주식수 20만9999주로 환산한 시가총액은 500억76만1900원이라는 계산이 나온다. 회원수를 기준으로 인터넷기업을 평가하는 계산법을 대입하면 회원1인당 시가총액은 1만원 가량이다.
또 금양이 보유한 51%지분의 가치는 254억9693만8500원이다. 금양은 초기출자시 부담한 3억6532만5000원과 이번 추가출자에 들어가는 81억16만2000원 등 총 84억6548만7000원을 투입했다. 초기출자분에 따른 평가이익은 170억3145만1500원에 달한다. 아이러브스쿨의 다른 주주들도 출자분중 일부를 1년만에 47.62배에 회수했다.
[아이러브스쿨 자본구성 등]
자본금 1,049,995,000원
주식수 209,999주
추가확보주식수 34,020주
추가출자금액 8,100,162,000원
출자전지분 34.79%
출자후지분 50.99%
매입단가 238,100원
시가총액 50,000,761,900원
(금양보유분) (25,496,938,500원)
액면가대비 47.62배
◇금양이 지분을 매각하지 않은 이유 = 금양은 아이러브스쿨지분 51%를 확보해 계열사로 편입했다. 경영에 대해서도 원론적으로 발언권을 행사하기에 충분한 지분이다. 그러나 아이러브스쿨 관계자는 "경영에는 개입하지 않기로 했다"고 말했다.
금양은 그동안 몇 군데와 매각 협상을 한 것으로 알려졌다. B사 관계자는 "너무 많은 금액을 불러 협의가 진전되지 않았다"고 털어놨다. 그러나 금양은 스스로 아이러브스쿨 주식가치로 주당 23만8100원을 인정했다. 금양측 초기출자분을 포함한 보유주식 평균 매입단가도 16만2458원가량에 달한다.
이런 주식가치 산정으로 미뤄 금양측은 아이러브스쿨의 성장성과 잠재력을 높이 평가한 것으로 보인다. 아이러브스쿨은 그동안 폭발적인 성장세를 유지해왔다. "동문" "고향" 등을 중시하는 한국인의 정서를 반영한 것이라는 분석이 나올 정도다.
따라서 금양이 아이러브스쿨을 사업다각화 차원에서 키울 가능성이 높은 것으로 관측되고 있다. 엄청난 회원수를 바탕으로 수익모델을 발굴해 이익을 내는 회사로 키울 수 있다는 전략적 판단도 내려진 것으로 볼 수 있다. 아이러브스쿨측에 현금유입이 없으므로 추가 출자 등의 후속조치가 이어질 가능성도 있다. 금양 관계자는 그러나 "증자문제는 나중에 논의할 수 있을 것"이라고 말했다.
금양의 다른 관계자는 현재 J&P홀딩스를 통해 인큐베이팅하고 있는 벤처기업과 직접 출자한 정보통신 업체가 몇 개 있다며 아이러브스쿨을 축으로 한 인터넷 사업과 기존 금양의 사업 영역이었던 화학 사업으로 사업구조를 재편할 것이라고 밝혔다. 금양은 ▲아이러브스쿨 외에 ▲(주)세븐홀리데이인스페이스 ▲(주)비젼컴 ▲MIC99-9스틱아이티투자조합 ▲(주)인타운 등에 출자하기도 했다.
◇합병은 왜 안했나 = 주식시장을 중심으로 한때 합병설도 나돌았다. 이에 대해 금양 관계자는 "특별결의 사항이어서 쉽지 않았다"고 말했다. 영업의 전부 양수도 같은 문제를 안고 있다고 설명했다. 금양과 아이러브스쿨의 사업성격이 판이한 것도 "합병"을 심각히 고려하지 않은 이유다. 따라서 합병이나 영업의 전부양수보다 지분확대가 절차나 사업효율면에서 낫다고 판단했다는 것이다.
◇아이러브스쿨의 입장 = 아이러브스쿨은 "독자노선"을 강조하고 있다. 금양이 51% 지분을 확보하지만 경영은 간섭을 받지 않기로 했다고 밝혔다. 아이러브스쿨은 앞으로 회원서비스를 강화하는데 주력할 방침이다. 관계자는 "그동안 제휴 등을 추진해오면서 500만명에 육박하는 회원들에 대한 서비스에 문제가 있었다"며 "회원에 대한 서비스를 개선하는 것이 급선무라고 판단했다"고 말했다.
그는 또 "1000만명 이상의 회원에 대해서도 견딜 수 있는 능력을 갖추는 것이 중요하다"며 "그동안 제휴 등을 추진해오는 사이에 회원이 400만명을 돌파해 회원서비스 질이 낮아졌는데 이 문제를 빨리 개선하기로 했다"고 강조했다.
◇주식시장의 평가 = 증권사 분석가들은 아이러브스쿨 지분문제를 둘러싼 재료들이 힘을 잃었으나 금양의 경우 엄청난 평가익을 "스스로" 인정한 점, 지분확대로 아이러브스쿨의 성장세가 금양의 주가에 더 강하게 영향을 줄 수 있는 점 등은 주목할 만하다고 지적했다. 500만명의 회원을 확보한다면 이를 기반으로 수익성있는 사업을 전개할 수 있을 것이라는 얘기다.
- (전망)거래소를 바라보고 있는 코스닥..하방경직성 유지 예상
- 지난주 서울 증시의 온도는 내우(內憂)에 외환(外患)이 겹치면서 영하권으로 뚝 떨어졌다. 거래소는 두달만에 심리적 지지선인 700선 아래로 힘없이 주저앉았고 코스닥은 종가기준 연중 최저치로 추락했다.
이같은 폭락세는 나스닥 급락으로 초래된 외국인의 삼성전자 투매와 해결 기미 없이 꼬여만 가는 현대 문제가 얽혀 투자심리를 꽁꽁 얼린데 따른 것이다. 이 때문에 상징적 존재인 삼성전자가 30만원 이하로 하락하며 서울 증시에 어두운 그림자를 짙게 드리웠다. 현대 문제는 정부 정책에 대한 신뢰도에 깊은 금을 내면서 자금시장에 대한 우려를 부채질했다. 결국 나스닥, 삼성전자, 현대건설 등 3가지 변수가 서울 증시를 패닉 상태 직전으로 몰아넣은 셈이다.
코스닥은 하락의 마지막 연결고리에 자리하고 있음을 여실히 보여줬다. 다시말해 나스닥→거래소(특히 삼성전자, 현대)→코스닥이라는 순차적 영향권에서 자유롭지 못했다. 주중 한때 단기 낙폭과대에 따른 기술적 반등을 시도하기도 했고 거래소와 독자 노선을 걷는 모습도 잠시 보였지만 결국 이같은 한계를 벗어나지 못했다. 지수는 종가기준 연중 최저치인 114.45로 마감하며 한주동안 7.8% 내렸다.
하지만 시장 내부의 모습은 거래소와 다소 차이를 보였다. 주후반들어 거래소와 마찬가지로 대형주가 약세를 면치 못하면서 지수하락을 부추겼지만 저PER 등 중소형 소외주는 강하게 반등하며 화려한 개별 종목 장세를 펼쳤다. 기관과 외국인이 매수 주체로 나서지 않고 있는 상황에서 장기소외주와 낙폭과대주에 집중된 개인들의 단기 수익률 게임이 전개된 것이다.
이번주 코스닥도 지난주의 연장선상에 서있을 것으로 보인다. 변수는 나스닥, 거래소(삼성전자) 그리고 현대라는 것이 전문가들의 공통된 지적이다.
하지만 최근들어 거래소 보다 상대적으로 낙폭이 컸다는 측면에서 지난주와 같은 하방경직성은 유지할 것으로 예상된다. 특히 올들어 장중 최저점인 110선은 끊질긴 지지선 역할을 담당할 것이라는 관측이 우세하다. 또 지수관련주 보다는 중소형 개별종목과 낙폭과대 실적호전주를 중심으로 반등세는 이어질 것으로 판단된다. 하지만 개별종목들의 순환 속도는 한층 빨라질 가능성이 높을 것으로 관측돼 추격매수는 바람직해 보이지 않는다.
또 거래소와 나스닥 영향으로 전저점을 하향돌파할 경우 한단계 추가하락 가능성을 염두하고 현금비중을 높이는 준비자세도 필요할 것으로 전망된다.
◇최대 관건은 거래소(삼성전자, 현대)
"서울증시=삼성전자"라는 등식이 지난주에 여실히 증명됐다. 나스닥, 즉 외국인이 서울 증시에 미치는 영향을 삼성전자의 움직임으로 간파할 수 있기 때문이다. 특히 스미스바니 보고서로 촉발된 반도체 논쟁 이후 삼성전자 향방에 대한 투자 심리의 민감도는 한층 높아졌다. 나스닥(특히 필라델피아 반도체 지수) 향방→외국인의 삼성전자 매매→거래소 등락 여부→코스닥 향방 등으로 이어지는 패턴이 이번주에도 이어질 것으로 예상되고 있다.
이상호 굿모닝증권 투자전략팀 과장은 "이번주 코스닥시장의 향방은 거래소에 달려 있다"며 "이를 측정할 수 있는 바로미터는 외국인 움직임을 대변하는 삼성전자가 담당할 것"이라고 내다봤다.
그렇다면 삼성전자의 주가는 어떤 방향으로 움직일까.
주환 노무라증권 이사는 "외국인이 삼성전자를 지속적으로 내다파는 것은 삼성전자 자체의 문제가 아니라 반도체 포트폴리오 비중을 줄이고 있기 때문"이라며 " 나스닥 특히 필라델피아 지수가 하락세를 멈추지 않는다면 삼성전자 매도가 지속될 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다.
이런 관점에서 지난주 토요일 새벽에 폭락한 나스닥 지수와 반등한 필라델피아 지수중 어떤 변수가 월요일 삼성전자 주가에 더 큰 영향을 미칠 것인가에 대해 관심이 모아지고 있다.
현대 문제의 해결 여부도 거래소 향방에 한몫할 것으로 전망된다. 현대건설이 지난주 토요일 돌아온 1450억원의 물품대금을 모두 결제해 일단 한숨을 돌렸지만 잠재된 문제가 해결된 것은 아니기 때문이다. 여기에 "이익치 회장 책임론 확대 여부", "현대중공업-전자간 소송의 향후 움직임", "현대에 대한 정부의 방향 설정" 등 이해관계자들의 움직임에 따라 시장이 민감한 반응을 보일 것으로 예상된다.
◇나스닥 혼조세 지속 가능성 높아
경기과열로 금리인상을 걱정하던 나스닥이 어느새 경기둔화를 우려하고 있다. 이 영향으로 아래쪽으로 잡은 지수의 방향타는 좀처럼 풀리지 않고 있다. 최근 발표된 경제지표들이 경기둔화세를 나타내고 있고 이런 현상은 기업의 수익감소로 이어질 수 있다는 우려감이 고조되고 있다. 이로 인한 투자 심리 위축속에 지수는 큰 폭의 등락을 거듭하고 있다.
이번주에도 이같은 추세는 지속될 가능성이 높다는 게 전문가들의 중론이다. 따라서 거래소와 코스닥이 나스닥이라는 외환(外患)에게 계속 시달릴 수 밖에 업을 것으로 보인다.
◇코스닥 하방경직성 전망되지만
이번주 코스닥은 일단 하방경직성을 유지하는 가운데 바닥확인 작업을 지속할 것으로 예상된다. 하지만 미국증시와 거래소가 급락한다면 장중 저점인 110선의 붕괴도 배제할 수 없다는 시각도 적지 않다.
정윤제 대신경제연구소 수석연구원은 "이번주는 지수가 전저점에 근접함에 따라 기술적 반등을 시도하는 한주가 될 것"이라고 전제한 뒤 "하지만 거래소를 도외시하는 코스닥은 존재할 수 없기 때문에 삼성전자의 외국인 투매로 거래소가 급락하면 전저점 붕괴도 가능하다"고 분석했다. 정 수석연구원은 또 "반등을 한다고 해도 대부분의 이동평균선이 아직도 역배열 상태를 유지하고 있어 120선을 넘기는 쉽지 않을 것"이라고 전망했다.
김효원 신한증권 투자전략팀 과장도 "전저점인 110선에서 지지선을 형성할 것으로 보이지만 거래소가 폭락한다면 이같은 지지선도 깨질 가능성은 배제할 수 없다"고 전망했다.
이상호 굿모닝증권 투자전략팀 과장은 "거래소보다 먼저 급락했기 때문에 110선 지지력 확보가 가능할 전망이지만 반도체 주가에서 비롯된 세계적인 IT 관련주의 하락이 멈추지 않는다면 전저점 지지여부를 장담할 수 없는 상황"이라고 지적했다.
신진호 동원경제연구소 연구원은 "저점 붕괴로 본격적인 상승 반전에는 어려움이 있을 것으로 보이지만 거래소가 안정을 되찾는다면 반등의 모티브를 찾을 가능성도 높다"며 "특히 8월중 공모주 청약을 계획하던 대부분의 기업들이 상반기 결산 이후로 등록 일정을 연기하고 있어 수급 상황도 어느정도 회복되고 있다"는 의견을 내놓았다.
◇중소형주에 대한 길목지키기식 시장접근, 실적대비 낙폭과대주에 대한 저점 매수, 공모가 이하로 하락한 실적호전 신규등록 종목 고려해 볼 만하다
기관과 외국인이 뚜렷한 매수 주체로 나서지 않고 있는 만큼 개별 종목을 대상으로 하는 개인들의 단기 수익률 게임이 이어질 것으로 전망된다. 하지만 단기매매 현상이 갈수록 심화되면서 추격매수 보다는 수익률을 낮춘 길목지키기식 시장 접근이 바람직해 보인다.
또 실적대비 낙폭과대주에 대한 저점 매수와 공모가 이하로 내려간 실적호전 신규 등록종목이 기술적 반등 대열에 합류할 가능성도 크다.
전형범 LG투자증권 연구원은 "실적대비 낙폭과대주에 대해서는 긍정적인 시각을 유지하는 가운데 매수시점을 탐색하는 투자전략이 유효해 보이고 중소형 개별종목은 길목지키기식으로 접근하는 투자자세가 바람직하다"고 말했다.
신진호 동원경제연구소 연구원도 "주초에는 상승추세가 유지되고 있는 저PER주를 중심으로 매매에 참여하는 게 괜찮아 보인다"고 밝혔다.
이상호 굿모닝증권 과장은 "저PER 주와 공모가를 하회하는 신규 등록 종목 가운데 수익성이 뛰어난 종목에 관심을 기울일 필요가 있다"고 조언했다.
◇지수 관련 대형주에 대한 전망은
수급상 기관과 외국인의 매수 유인이 발생하기에는 다소 역부족인 상황이다. 하지만 주 후반에는 낙폭과대 대형주를 중심으로 기술적 반등의 모습을 보일 가능성도 배제할 수 없다는 의견도 흘러나오고 있다.
정윤제 대신경제연구소 수석연구원은 "이번주는 지수 반등에 대한 기대감보다 시장 재편의 가능성을 염두한 가치주와 재료주의 순환상승이 지속될 것으로 예상된다"며 "주 중반 이후에는 기술적 반등을 이용한 낙폭과대 대형주의 저가 매수도 병행하는 것이 바람직하다"는 반응을 보였다.
신진호 동원경제연구소 연구원도 "주 후반에는 낙폭과대 신규 종목이나 업종대표주를 저점매수하는 기간별 전략이 유효해 보인다"고 설명했다.
- (분석)현대차, 다임러연합군 합류
- 현대자동차와 다임러크라이슬러의 제휴는 "독자" 노선을 끊임없이 모색하던 현대차가 세계 자동차산업의 흐름에 맞춰 생존방식을 "공생"으로 바꾸었다는 점에서 의미를 찾을 수 있다.
이번 제휴를 계기로 현대차는 그동안 시장에서 의심받아왔던 독자생존능력에 대한 의구심을 상당부분 해소할 수 있을 것으로 전망된다. 특히 GM이나 포드에 비해 시너지 효과가 높을 것으로 관측됐던 다임러크라이슬러-미쓰비시 연합에 편입됨에 따라 기업가치를 더욱 높일 수 있는 발판을 마련할 수 있을 것으로 보인다.
또 GM 포드 다임러크라이슬러 폴크스바겐 도요타 르노-닛산 등 빅6 체제로 재편되고 있는 세계 자동차시장에서 한국만을 위한 자동차산업은 더이상 존재할 수 없다는 사실을 여실히 보여줬다. 이제는 한국시장만을 향한 자동차산업이 아닌 세계시장에서 한국 자동차산업이 어떤 역할을 담당할 수 있을지가 더욱 중요해지는 시기로 전환된 셈이다.
이에 따라 이번 제휴가 GM-피아트, 포드, 다임러크라이슬러-현대차로 압축된 대우차 입찰의 향방에도 큰 영향을 미칠 것으로 보인다.
다임러크라이슬러는 미쓰비시에 이어 현대차를 "품 안으로" 끌어들임에 따라 아시아시장에 대한 장악력을 크게 강화할 수 있을 것으로 예상된다.
◇빅6로의 편입은 선택이 아닌 필수 = 현대자동차는 이번 제휴로 다임러크라이슬러 연합군으로 편입됐다. 전문가들은 이번 제휴에 대해 대상과 시기의 문제였을 뿐 생존을 위해서는 예견된 일이라고 입을 모으고 있다.
현재 세계자동차산업은 재편 막바지에 접어들었다. 독자적인 연구개발과 브랜드를 소유한 자동차업체는 90년대들어 30여개에서 10여개 안팎으로 줄어들었다. 막대한 연구개발비를 감당할 수 있는 최소 효율규모 400만대 이상의 생산규모를 확보하기 위한 합종연횡이 치열하게 벌어지고 있다. 현재 400만대 이상의 생산규모를 확보한 업체는 GM, 포드, 크라이슬러, 폴크스바겐, 도요타, 르노-닛산 등 6개에 불과하다.
이들 빅6도 이같은 생산규모를 확보하기 위해 90년대들어 M&A에 가속도를 붙였다. 포드는 재규어(90년) 마쓰다(96년) 볼보(99년) 랜드로버(2000) 등을 인수했으며 GM은 사브(90년)를 인수한데 이어 올해 피아트와 주식교환방식으로 전략적 제휴를 맺었다.
또 폴크스바겐은 롤스로이스(98년)를 편입했으며 다임러는 지난 98년 크라이슬러와 대규모 합병을 실시한데 이어 미쓰비시(2000년)의 최대주주로 올라섰다. 르노는 닛산에 이어 삼성을 인수했다.
이같은 합종연횡을 이끌고 있는 또다른 요인은 환경규제 강화에 따른 연료전지 개발이다. 수십조의 비용이 예상되는 차세대 연료전지 개발을 위해 GM-도요타, 포드-다임러크라이슬러-발라드 등 2개의 연합군이 형성됐다.
결국 혼다, BMW, PSA 등과 함께 중위권 그룹에 속한 현대차는 어떤 형태로든 빅6에 "줄대기"가 필요했고 이번에 다임러크라이슬러를 선택(?)한 것이다.
◇현대차, 이번 제휴로 시너지효과 클 전망 = 대부분의 자동차전문가들은 현대차가 가장 시너지효과를 높일 수 있는 대상을 선택했다고 보는 분위기다. 특히 다임러크라이슬러, 현대/기아, 미쓰비시 등 3개사의 시장과 제품군을 비교해 보면 더욱 그렇다는 분석이다.
다임러크라이슬러의 경우 유럽과 중남미를 중심으로 고급승용차와 미니밴 등에서 강점을 갖고 있지만 높은 원가구조 때문에 소형차 경쟁력이 낮다. 반면 현대차는 고급차 경쟁력과 환경 및 첨단기술이 미미하지만 낮은 생산원가를 바탕으로 개도국시장에서 저가 소형승용차에서 높은 경쟁력을 지니고 있다. 미쓰비시는 GDI(Gasolin Direct Injection), CVT 기술을 바탕으로 일본 아시아 태평양 지역에서 높은 인지도를 갖고 있다.
특히 현대차의 소형차 생산기술과 미쓰비시의 저공해 엔진기술, 그리고 다임러크라이슬러의 브랜드 및 자본력이 결합되는 "월드카"사업을 통해 이같은 평가가 현실화될 것으로 예상되고 있다. 이들 3사는 20002년부터 5년간 전세계에 400~500만대를 생산, 45조원의 매출과 2조3000억원의 이익을 낸다는 계획이다.
현대자동차는 또 적자 사업인 상용차 부문을 별로로 분리, 세계 최대의 상용차 메이커인 다임러크라이슬러와 합작법인으로 전환키로 함에 따라 수익성이 크게 개선될 것으로 전망된다. 전주 상용차 공장은 중국을 향한 상용차 생산기지로 활용될 전망이다.
◇다임러크라이슬러, 아시아지역 강자로 부상 = 그동안 GM, 포드, 다임러크라이슬러 등 빅3중 아시아지역에서 다임러크라이슬러가 가장 약체였다. 그러나 올들어 미쓰비시에 이어 현대차를 "동지"로 만든 다임러크라이슬러가 순식간에 강자로 부상하게 됐다.
다임러크라이슬러의 아시아 시장점유율은 종전 0.7%에서 현대/기아(18.4%)와 미쓰비시(5.7%)를 합치면 25%로 상승하게 된다.
- (분석)현대차 어떻게 되나
- 현대 정몽구 몽헌 회장의 갈등 증폭은 현대차 중심의 자동차 소그룹에 어떤 영향을 미칠 것인가.
자동차 전문가들은 "무엇보다 현대차의 의지대로 자동차 소그룹의 계열 분리를 앞당기는 촉매 역할을 할 것"이라고 전망했다. 또 "현대차가 해외업체와의 전략적 제휴를 한층 적극적으로 추진하는 계기로 작용하고 이는 현대차의 향후 발전에 가장 결정적인 변수로 등장할 것"이라고 관측했다.
◆계열 분리 작업 어떻게 돼가나= 현대차는 내주중 계열 분리를 신청할 예정이라고 발표했다. 하루라도 빨리 그룹에서 분리, 독자 노선의 길을 걷겠다는 의지다.
현대차 소그룹은 현대정공, 현대차, 기아차, 현대캐피탈 등 4개사로 구성될 예정이다. 현재 현대정공, 현대차, 기아차의 최대주주는 각각 기아차, 현대정공, 현대차 등으로 순환출자 형태를 갖추고 있다. 또 현대캐피탈의 대주주는 현대자동차다.
현대차측은 "정주영 명예회장이 현대건설 이사에서 물러나면 동일인 한도가 해소돼 계열 분리 작업을 진행할 수 있을 것"이라고 밝혔다.
현재 현대차 지분 6.8%를 보유하고 있는 정 명예회장이 현대건설의 이사로 등재돼 있어 계열분리 조건인 동일인한도 3%을 충족시키지 못하고 있다. 다시 말해 현대건설의 현대차 지분은 공정거래법상 등재이사인 정 명예회장의 6.8%를 포함한 9.6%로 인정되고 있는 상태다.
◆자본 등 전략적 제휴 가속도= 현대차는 기아차를 포함해 현재 300만대 정도의 생산능력을 갖추고 있다. 세계 10위 정도의 생산량으로 단연 국내 최대다. 국내 시장점유율은 이들 두회사를 합쳐 70% 정도.
하지만 르노의 삼성차 인수, 대우차 매각, 일본 자동차업체의 진출 가속화 등으로 현대차는 그 어느 때 보다 위기감에 쌓여 있다.
르노는 삼성차 인수 이후 생산량을 현 24만대에서 50만대로 늘려 SM5는 물론 닛산 센트라, 르노 일부 차종까지 생산한다는 계획이다. 이에 따라 중형차에서 준중형급까지 르노와 치열한 경쟁이 예상된다.
대우차 입찰에는 GM과 포드가 총력전을 펴고 있다. 세계 1위 업체인 GM은 대우차 인수를 계기로 든든한 아시아 기지를 확보, 맹렬히 추격하고 있는 세계 2위 업체 포드를 따돌리겠다는 전략이다. 포드도 GM 못지않게 대우차 인수에 관심을 보이고 있다.
이같은 상황속에서 현대차가 내밀 수 있는 카드는 해외 유수업체와의 전략적 제휴다. 현대차는 이를 통해 대우차 입찰에 컨소시엄으로 참여하고 빅5로 재편되고 있는 자동차시장에서 살아남을 수 있는 전략적 터전을 마련한다는 구상이다.
현재 세계자동차 시장은 GM 포드 다임러크라이슬러 폴크스바겐 도요타 등 빅5 체제가 굳어진 상황에서 르노 닛산 혼다 등이 빅6~7위 티켓을 확보하기 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있다.
현대는 상용차 부문과 승용차 부문에서 전략적 제휴를 적극적으로 추진중이다. 해프닝을 겪기도 했지만 미쓰비시-다임러크라이슬러와 월드카를 공동 개발하겠다고 발표한 것도 이와 맥을 같이 한다. 또 다임러크라이슬러와는 자금 유치를 통한 자본 제휴도 추진하고 있는 것으로 알려지고 있다.
아무튼 형제간의 갈등을 계기로 계열 분리에 가속도를 붙인 현대차 소그룹은 해외유수업체와 효과적인 적략적 제휴를 맺을 수 있느냐가 향후 성장에 관건이라는 게 전문가들의 공통된 시각이다.
◆조직력 강화 효과= 정몽구 회장이 작은 아버지인 정세영 회장을 제치고 회장으로 들어서면서 현대차의 조직이 흔들린 것은 사실이다. 현대정공과 현대차써비스 출신이 대거 임원으로 자리잡고 정세영 라인이 현대산업개발 등으로 옮겨갔기 때문이다.
그 이후에도 현대정공과 현대차써비스 출신은 현대차와 기아차로 지속적으로 이동했다. 이 때문에 현대차 출신이 홀대를 받는다는 불만섞인 목소리가 커져갔다.
이런 와중에 이번 형제간 갈등은 현대차 소그룹의 조직력을 강화하는 효과로 이어질 것으로 보인다. 현대그룹내에서 현대차가 살아남기 위해서라도 출신 보다는 현대차 직원이라는 점이 중요하다는 인식이 확산될 수 있기 때문이다.
