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- 한진·한미약품 "매수" 등 삼성모닝미팅
- [edaily] 다음은 21일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다.
[투자의견/목표주가/수익추정 변경]
* 한진 : 투자의견 BUY 및 6개월 목표주가 14,000원 제시
- 2002년 FV/EBITDA 6.4배 (경기회복기였던 99년과 2000년 FV/EBITDA multiple 평균 7.1배를 10%할인), P/E 9.3배를 적용한 14,000원을 6개월 목표주가로 제시하며, BUY 투자의견으로 동사에 대한 cover를 다시 시작함. 이는
① 택배부문의 영업손익이 2000년 4분기에 흑자전환한 이후 2001년 중지속적으로 영업이익을 달성하고 있으며, 향후 물량위주보다는 단가위주의 판매정책을 지향함에 따라 영업이익률이 제고될 것으로 기대되며,
② 2002년 매출의 각각 24%, 23%를 차지할 것으로 예상되는 화물운송 및 항만하역부문도 2분기 이후 경기회복에 따른 물동량 증가로 연 4%∼5%의 안정적 성장이 예상되며,
③ 향후 물류사업분야의 주도권을 결정할 택배와 제3자 물류 (TPL; Third Party Logistics)에서 경쟁업체에 비해 한 발 앞선 대규모 투자로 터미널 수, 물류네트워크 및 전산 시스템에 있어 우월한 지위를 확보하고 있으며,이러한 인프라 측면에서의 경쟁력은 가격경쟁력으로 연결되어 향후 동사의 수익성 제고에 기여할 것으로 기대되며,
④ 2002년과 2003년 EPS는 각각 1,507원, 1,641원으로 전년대비 각각 64%, 9% 증가하면서 수익성이 개선되고, 순차입금/자기자본비율도 각각 65%, 55%로 낮아져 재무구조 개선이 기대되기 때문임.
* 한미약품 : 투자의견 BUY로 상향조정; 6개월 목표주가 18,300원으로 상향조정 ;2002년, 2003년 EPS 전망치 각각 3.4%, 6.1% 상향조정
- 한미약품에 대한 투자의견을 BUY로 상향조정하는데, 이는① 현재 주가가 2002년 P/E 3.5배, FV/EBITDA 3.4배 수준으로 업종평균인 6.3배 및 4.6배에 비해 저평가되어 있고,
② 국내 최초로 제네릭 의약품을 출시하는 사업전략 및 우수한 마케팅 능력에 힘입어 금년에도 매출 및 이익 성장세가 지속될 것으로 예상되며,
③ 최근 출시된 신제품 및 새롭게 특허를 획득한 제품 부문에서 견고한 성장이 기대되기 때문임.
동사에 대한 6개월 목표주가를 기존의 15,000원에서 2002년 P/E 4.5배, FV/EBITDA 4.0배 수준인 18,300원으로 상향조정함. 또한 긍정적인 사업전망을 반영하여 2002년, 2003년 매출 전망치를 3.7%, 5.1% 상향조정하고, 동기간 EPS 전망치도 3.4%, 6.1% 상향조정함.
[뉴스코멘트]
* LG전선 2001년 4분기 실적 : 매출은기존 당사 추정치보다 낮았으나 영업이익은 유사한 수준임
- LG전선의 4분기 예상실적은 매출액 4,248억원, 영업이익 27억원으로 전분기 대비 각각 5.7%, 92.6% (전년동기대비 12.6%, 90.3% 하락) 하였으며, 매출액은 기존의 당사 추정치보다 12% 낮았으나, 영업이익은 유사한 수준임. 특히, 동사의 수익성에 큰 영향을 미치는 광케이블의 매출은 미국시장에서의 부진으로 크게 감소하여 4/4분기에 280억원으로 전분기 대비 43% (전년동기대비 49% 하락) 하락하였으며, 동부문이 회복은 2002년말경 이후로 전망되고 있고 당분간 수익성 개선은 어려울 듯, Mkt Perf 투자의견을 유지함.
* 엔씨소프트, 2월 12일부터 일본내 서비스 유료화 시작, 2002년중 33억원의 수입예상 : 매우 긍정적인 뉴스임
- 금요일자 국내 언론에 "리니지" 일본 상용서비스가 2월 12일부터 시작된다고김택진 대표가 밝혔음. 당초 예상했던 1월중 서비스보다 다소 늦어진 것인데 이는 일본내 야후BB의 서비스가 초기상황이라 다소 시행착오를 거쳤기 때문이라고 판단함. 리니지는 지난 9월 일본 시범서비스를 개시하여 현재까지 회원수 15만명, 최고동시사용자 13,000명을 기록중임.
그러나, 한국의 3배 이상 인구를 가진 일본내 초고속인터넷사용자수가 국내의 50%미만인 것을 감안시 향후 시장성장 잠재력은 상당히 큰 것으로 예상되며 또한, 초고속인터넷의 확산에 따른 컨텐츠로 "게임"이 중심적인 역할을 할 것으로 예상되어 상당히 긍정적이라고 판단함.
- 회사측에 따르면 연내 동시사용자 3~4만명 확보를 목표로 하고 있으며 이 경우 월 2,000엔 (원화 2만원 상당)인 이용료를 감안시 NC재팬의 연평균 매출액은 약 110억원으로 예상되고, 30% 수준의 로열티를 감안시 엔씨소프트에는 2002년중 약 33억원의 해외수입이 예상됨.
이는 당사에서 예상중인 2002년중 해외로열티 수입225억원의 15% 수준임. 현재 대만내 온라인 게임시장이 성숙기에 접어 들고 있는 점을 감안시, 일본으로부터의 수입은 향후 매출증가의 새로운 드라이버가 될 것임. 동사에 대한 BUY투자의견을 유지함.
* 에스원, 2001년도 잠정실적 당사 예상을 하회
① 에스원의 2001년도 잠정실적이 당사 예상을 하회하였음. 2001년 전체 매출액은 전년대비 18% 증가한 3,610억원으로 집계되었고 영업이익은 전년대비 27% 증가한 337억원으로 나타남. 그러나 4분기만을 살펴보면 매출이 전년동기대비 11.1% 증가하였음에도 불구하고 영업이익은 전년과 비슷한 수준으로 나타났고, 영업이익률도 2000년 4분기의 9.4%에서 8.4%로 하락(당사 예상 12.7%). 아직 자세한 수치가 발표된 것은 아니지만, 회사측은 4분기에 있었던 특별상여금이 영업이익률을 낮추었다고 밝히고 있음.
② 2001년 중 동사는 TAS(Total Apartment Security) 5,478건을 포함해 총 27,843의 신규 계약 순증을 기록했음. 이에 따라 연말 기준 계약수는 당사 예상치 177,203을 상회하는 180,069건에 이르게 되었음.
③ 주목할 만한 점으로, 동사의 순현금이 2000년말 기준 514억원에서 2001년에는 945억원으로 증가하였음. 이는 당사의 예상치 729억원을 상회하는 수준으로, 동사의 매출채권회전율이나 재고자산회전율이 기존의 18배, 23배에서 각각 48배 35배 수준으로 향상된 것으로 판단됨.
동사의 2001년 실적을 반영하여 당사는 2002년 수익추정을 5~8% 정도 하향조정하고 매출은 약간 상향조정 할 계획임. 투자의견 BUY.
* 12월 세계철강생산은 전년동월비 3% 감소로 감산추세 지속
- IISI(국제철강협회)에 따르면 12월 세계 철강생산은 3% 감소하였는데 아시아 지역의 3.7% 증가에도 불구하고 미국의 16.1% 감소, 유럽의 9% 감소 등 때문임. 아시아지역의 생산증가는 일본의 9% 감소에도 불구하고 철강수요가 늘어나고 있는 중국과 한국이 각각 13.8%, 5.4% 증가하였기 때문임. 작년 4/4분기부터 세계 철강생산은 전반적인 감산추세를 보이고 있음.
연간으로 볼 때 세계 철강생산은 0.7% 감소하였고 국가별 철강생산순위를 보면 중국이 1억 4,139만톤으로 1위, 일본이 1억 286만톤으로 2위, 미국이 8,971만톤, 러시아가 5,752만톤, 독일이 4,480만톤, 한국이 4,385만톤의 순임.
- 동아제약·다음 등 주간추천 6선-굿모닝
- [edaily] 굿모닝증권은 19일 동아제약 삼성정밀화학 제일모직(거래소) 다음커뮤니케이션 삼영열기 안철수연구소(코스닥) 등 6개 종목을 다음주(21일~25일) 주간 추천종목으로 선정했다. 각 종목별 선정 사유는 다음과 같다.
◇동아제약
-국내 최대 제약회사로 성공적인 박카스F 가격인상과 주력 전문의약품 처방증가에 힘입어 수익성 호전 지속
-국내 최고 수준의 R&D 능력 보유 및 최다 신약후보물질 확보로 고성장 전망
-라미화장품 등 계열사 재무위험 경감으로 올해부터 대규모 계열사 자금지원은 없을 전망
◇삼성정밀화학
-주제품에서의 독과점 등 시장 지배력 유지와 신규제품 매출 가세로 향후 2년간 매출 성장세 지속 전망
-고부가 제품인 BTP, PTAC 매출 가세, 메셀로스 부문 매출 호조에 힘입어 올해 EPS 26.8%증가 전망
-내부 현금으로 고금리 차입금 조기 상환 등 차입금 대폭 축소로 우량한 재무구조 보유
◇제일모직
-성공적인 구조조정 및 유상증자로 재무안정성 회복 및 사업부문별 고부가 제품 비중 확대로 수익성 개선 지속
-올해 초 채권신용등급이 현재의 BBB+에서 A-로 상향 기대
-성장 엔진인 정보통신부문의 조직개편 및 확충, 제품테스트 완료 등 매출 본격화될 전망
◇다음
-국내 1위의 인터넷 포털업체로 온라인 광고시장 업황 호전, B2C 전자상거래 매출확대 등으로 고성장 지속
-대규모 기업용 이메일 유료서비스인 인터넷우표제, 올해부터 유료화 서비스로 관심 제고
-실질수익성 호전(감가상각비 급증으로 공표수익은 악화), KT와 전략적 제휴 추진으로 성사시 긍정적 모멘텀
◇삼영열기
-미 Deltak사로의 안정적인 수주물량 바탕으로 지난해 사상 최대 실적 기록 이후 올해에도 외형성장 지속 전망
-근래 발전소 건립 급증에도 불구하고 미국내 전력 부족 현상 장기화로 폐열회수장치 수요 지속 확대 전망
-지난해 11월 이후 지속됐던 외국인 매도 일단락 된 가운데 최근 외국인 순매수 전환
◇안철수연구소
-국내 대표적인 보안 솔루션 업체로 정보보호산업 고성장 수혜 및 종합보안업체로서 성공적 변신 가능성
-정보보호전문업체 지정, 신제품 출시, 해외진출 가시화 등으로 올해에도 외형 및 수익규모 대폭 증가 전망
-신제품 출시 가시화 전망, AV업체인 하우리 코스닥 등록, 기관 수급부담 완화 등은 긍정적 모멘텀 제공
- 거래소 08:45분 현재 시황
- [edaily]
* 시세는 전일대비 소폭(+) 예상.
* 전반적으로 경계성 매물이 고가권으로 증가하는 모습이나 은행주등 금융주와 중소형개별종목군으로 보합이나 개별+권의 매수세가 선별적으로 양호하게 유입되는 모습이며 여타주변주로는 저가매수가 확산되는 양상.
* 금융주:SK증권,굿모닝증권,대신증권,동원증권,전북은행,조흥은행,외환은행,제주은행, 동부화재,LG화재는 보합이나 개별+, 여타종목은 저가매수.
* 건설/무역:화성산업,대우차판매,영원무역,LGCI,신우,LG건설은 보합이나 개별+, 여타 종목은 저가매수.
* 제조주:삼보컴퓨터,한창,아태우주통신,KNC,오리온전기,디아이,삼성중공업,유성금속, 하이닉스는 보합이나 개별+, 여타종목은 저가매수.
* 내수주:우성식품,한국화장품,한국합섬,한미약품,일진다이아,대상사료,성신양회,덕성은 보합이나 개별+, 여타종목은 저가매수.
*LG투자증권 제공
- 한미약품 등 현대 헤드라인 (17일)
- [edaily] 다음은 17일 현대증권 헤드라인 브리프 내용입니다.
◇한미약품 (08930, BUY): 2002년에도 고성장세 지속 예상
- 잠정집계된 2001년 연간실적에 의하면 매출액은 전년대비 23.9% 증가한 1847억원, 영업이익은 62.1% 증가한 357억원, 경상이익은 86.8% 증가한 252억원으로 추정됨.
- 외형성장의 배경은 제네릭 의약품의 다수 보유로 제품경쟁력이 높아 의약분업이후 의약품매출중 57%를 차지하는 10대 처방의약품 부문에서 전년동기 대비 45.5%의 성장세를 시현했기 때문임.
- 대폭적인 이익증가의 배경은 고마진품목으로의 매출집중으로 원가율이 큰 폭 하락하였고, 차입금 축소에 따른 이자비용 감소에 기인한 것임.
- 2002년에도 의약분업 수혜가 이어질 것으로 전망되고 특히 15개의 신제품 발매로 200억원의 신규매출이 예상되고 있음을 감안시 2002년 예상EPS를 12%정도 상향조정했으며 이에 따라 적정주가도 기존 16,000원에서 18,000원으로 상향조정하고 BUY를 유지함.
◇삼성전자 (05930,BUY): 2001년 4분기실적 내용 요약과 투자전략
- 매출액은 당사 예상 보다 높았지만 영업이익 및 순이익은 예상치 보다 저조. 그러나 비경상적인 항목(회계정책의 변경, 영업외 손익 등)를 감안 할 경우, 즉 1,300억원에 달하는 판매보증충당금(4분기 이전에 판매되었던 제품들도 포함시켜 충당금 설정)을 설정한 후 이를 4분기 비용(주로 판관비)으로 계상했던 점을 다시 가감하면, 수정 영업이익 규모(충당금 제외 시)는 당사 전망치 2,000억원 수준에 근접(4분기 확정 영업이익 690억원 + 1,300억원)했던 것으로 분석됨.
- 오히려 메모리 등 반도체사업부의 손실규모는 당사 전망치 보다 개선된 것으로 나타나 회복에 대한 모멘텀이 수치상으로 나타났음.
- 특히 수량기준으로 DRAM, TFT-LCD, 휴대폰 등에서의 예상을 상회하는 실적을 보였고, 통신사업부에서는 세계1위 업체인 노키아(Nokia) 보다도 높은 영업이익률(통신사업부 전체 18%)을 기록하여 통신부분에서의 Valuation이 다시 한번 Level-up될 수 있는 기반 확보.
- 한편 삼성전자는 2002년 설비투자 예산을 3조원대로 크게 하향조정(2002년 4.2조원 대비 1조원 정도 하락)시켜, 삼성전자의 2002년 DRAM 공급증가율은 크게 감소(Bit성장률 2001년 96%에서 64%대로 하락)할 것으로 전망.
- 따라서 삼성은 자사를 포함 업체들의 공급능력이 제한적일 것으로 전망하면서 공급부족 현상이 지속되어 DRAM가격을 강세기조로 전망.
따라서 반도체와 통신에 대한 양대 사업부가 2002년 1분기부터 삼성전자의 본격적인 실적회복의 원동력을 제공해 줄 것으로 기대됨에 따라 삼성전자에 대한 기존 투자의견 BUY 유지. 특히 현재 당사가 제시하는 손익전망치와 적정주가(35만원)도 상향조정 중.
◇한라공조 (18880, Mktperform): 직수출 수익성 하락 가능성
- Ford는 설비 및 인원 축소를 단행하며 대규모 적자를 축소하기 위한 구조조정에 돌입. Ford가 우선 착수할 수 있는 것이 부품단가 인하. Ford에 직수출 비중이 높은 한라공조도 고통을 분담할 가능성이 높을 것으로 판단.
- 수익성 기여도가 높은 직수출 : 한라공조의 직수출은 매출의 15% 차지. 그 가운데 Visteon을 통해 Ford에 납품하는 것은 매출의 11%. 그러나 직수출의 수익성 기여도는 이 보다 훨씬 큰 상태.
- Valuation : 동사의 2002년 예상 주당순이익은 7,745원. 2002년 이후 5년간 연평균 주당순이익 성장률은 9.1%이고 이 경우 종합지수 710근처에서 PER은 5.82배 적용 가능. 그렇다면 적정주가는 45,100원 근방이고 주가 상승 여력은 6.8%. 그러나 Ford의 단가 인하 압력이 가시화될 경우 주당순이익 하향조정 불가피.
- 크라이슬러에 직수출 가능성 높지만… : 그 동안 주가가 적정수준 근방에 있었음에도 불구하고 BUY를 유지했던 이유는 크라이슬러에 대한 직수출 가능성이 고조되었고 이 경우 매출의 12%, 주당순이익 20%가 증가할 것으로 기대되었기 때문. 그러나 1) 수익성에 큰 영향을 주는 Ford로의 직수출 margin이 축소될 가능성이 있고, 2) 크라이슬러 직수출로 인해 매출이 본격화되는 시기 및 규모에 불확실성이 있어 현재주가가 적정주가 근방에 있을 때 일단 Marketperform으로 하향조정. 추후 크라이슬러 직수출로 인한 효과를 보아 가며 BUY로 상향 조정 검토
◇연준리 추가금리 인하 가능성 증대
- 12월 소비자 물가하락을 주도한 것은 에너지 가격 급락세에 의한 것이었으며 내구재 가격은 전월과 같은 수준을 핵심소비자 물가지수는 예상 수준인 0.1%의 증가세를 보여 물가안정이 지속되는 가운데 소비 수요측면은 양호했음을 나타냄.
- 12월에도 재고조정 부담(11월 기업재고는 전월비 시장 예상치(-0.7%)보다 낮은 ?1.0%의 변화를 기록)으로 인해 제조업 생산활동은 시장 기대보다 미약했음을 보여줌. 그러나 내구 소비재 부문의 생산은 전년동기비 증가세 반전을 시도(전년동기비 11월-1.65%, 12월 +0.96% 기록)하고 있어 제조업 경기가 최악은 벗어났다고 보여짐.
- 물가안정 기조가 이어지는 가운데 제조업 경기가 최악은 벗어났으나 회복기조를 낙관하기에 아직은 미약한 수준으로 판단되는 바 이달 말 FOMC의 추가금리 인하 가능성은 높아짐. 다만 작년과 같은 인하 기조 지속보다는 인하 후 경기회복이 좀더 진행되기까지 현 수준에서 중립을 지키는 저금리 기조를 유지할 것으로 판단되는 바 금리인하를 인식한 국채매수 증가세가 장기화 될 것으로 보지 않음.
- 거래소, 경계매물 우세 45분시황
- [edaily]
* 시세는 전일대비 소폭하락 예상.
* 전반적으로 경계성 매물과 반대매물이 증가하는 모습이며 일부 중소형개별종목군 . 으로 보합이나 개별+권의 매수세는 유입되는 모습이나 여타주변주로는 매물우세속 . 에 저가매수만 가담하는 양상.
* 금융주:경계성 매물출회속에 저가매수 가담.
* 건설/무역:혜인,천지산업,삼영무역,동성,대우건설은 보합이나 개별+, 여타종목은 . 저가매수.
* 제조주:대양금속,디아이,광전자,케드콤,미래산업,넥상스코리아,메디슨,삼보컴퓨터, . 씨크롭은 보합이나 개별+, 여타종목은 저가매수.
* 내수주:한미약품,고제,한국타이어,대상,덕성,종근당,삼성정밀화학,국제약품은 보합 . 이나 개별+, 여타종목은 저가매수.
*LG투자증권 제공
