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- 쌍용정보 등 신영증권 모닝 포인트(31일)
- ◇전일 포항제철의 급락과 관련한 코멘트
-전일 마지막 동시호가의 약 3만주에 달하는 시장가 매도는 포철 영업상황의 악재로 인한 것이 아닌, 프로그램 매도물량인 것으로 파악됨. 포항제철에 대한 투자의견은 아직 매수를 유지하고 있으나 지난 1월 16일 코멘트 한 것처럼 투자의견 하향조정을 검토 중임. 오는 2월초 동사의 IR 결과를보고 최종적으로 하향조정 여부를 판단하여 코멘트하겠음
◇쌍용정보통신(10280) 투자의견
-동사 총 주식수의 71.1%를 매입한 칼라힐 그룹은 미국 투자펀드로 국방,항공,정보기술 등에 투자하고 있는 펀드임. 쌍용정보통신은 국내SI산업 전망이 불투명한 상황에도 공공부문 수주가 지속적으로 이어지고 있고 다른 SI업체에 비해 기술력, 마케팅 능력이 우수함. 이러한 점을 감안한다면 동사의 주가는 동종SI업체에 비해 프리미엄 수준에서 움직여야 하나 현재 동종 SI업체(13배)에 비해 저평가 상태인 PER 11배수준에서 움직이고 있어 저평가 우량주로 단기적 상승 가능성 있어 추천.
-참고로 동사의 2001년 매출 6천억원에 경상이익 600억원, 순이익 420억원이 예상되는데 2000년 매출은 5,050억원, 순이익은 원/달러 환율상승에따른 환차손 발생으로 예상치 360억원보다 적은 303억원이 될 것으로 보임. 그러나 2001년에는 환차손 헤지(hedge) 등을 선처함으로서 환율부담 적어지며 순이익 증가율은 매출증가율 18.8%보다 높은 38%가 전망되고 있음. 현 상황에서 커다란 변화가 없다면 200년 EPS 대비 PER 15 배수준인 85,000원 적정가 판단.
◇시공테크(20710) 주가동향 의견
-동사는 26일 서울특별시 시립박물관 전시시설을 95억원에 수주했다고 공시한 이후 강세를 나타내며 지난 이틀 동안 상한가를 나타냄. 또한 1월 초 서대문 자연사 전시관 및 삽교호 함상공원 전시관 공사를 수주함으로써 올해 들어 수주 공시한 금액만 187억을 기록함. 동사는 올해 수주계약 금액 목표를 800억원으로 잡고 있는데 달성 가능할 것으로 전망됨.
-2001년 예상 매출액은 전년대비 약 40% 증가한 620억원을 기록할 것으로 예상됨. 투자의견 매수유지
◇미국 업체들 실적 전망 하향조정
* 어플라이드 머티리얼즈 ; 1/4분기 매출이 당초 예상보다 7~10% 감소할듯
* 노키아 ; 1/4분기 매출이 지난달 전망치보다 25~35% 하향될듯
* 현대전자 ; 한신평 신용등급 하향조정으로 추가부담하는 금리는 1.82%
* 삼성전자 ; Arf 포토레지스트 상용화 성공으로 Sub-0.1미크론 반도체 공정 가능해질 듯
◇홈쇼핑 채널 추가승인자수 3개로 확정, 전문채널 승인은 배제 방침
-방송위가 당초 예상과는 달리 홈쇼핑 신규 사업자수를 3개로 확대했으며 전문채널에대한 승인은 일단 배제한다는 방침을 밝혔다. 이러한 방침은 동 사업에 대한 진입장벽을 거의 철폐한 것으로 해석할 수 있어 기존의 LG홈쇼핑과 CJ삼구쇼핑에는 단기 악재로 작용할 전망이며 당초 중소기업제품과 농수산물 전문 채널을 준비해왔던 기존 콘서시엄의 전략 변경을 유도할 것으로 보인다.
◇SK그룹 및 한솔CSN의 택배시장 신규참여가 한진(02320)에 미치는 영향
-지난해 택배시장은 제일제당 그룹의 CJ GLS, 삼성그룹이 지분참여한 삼성HTH 등의 택배시장 진입과 신규업체들의 덤핑공세로 기존 택배 3사(한진, 대한통운, 현대택배)의 택배요율이 전반적으로 평균 약 10% 하락하였음. 만일 올해 SK그룹 및 한솔CSN이 택배시장에 진출한다면(현재 검토 중이나 현실적으로 진입하려면 올해 연말이나 내년경이 될 것으로 판단됨) 역시 한진과 같은 기존 택배업체들에게 부정적인 영향을 미칠 수 있음.
그러나 한진의 경우 올해에는 요율이 낮은 거래선을 청산하고 정상적인 택배요율을 유지하는 등 성장보다는 수익위주의 경영을 추진할 것으로 예상되고, 실제로 신규업체들이 진입하더라도 자사물량에 주력할 수 밖에 없어 한진의 택배부문의 매출에는 영향이 거의 없을 것으로 판단됨. 한편 국내 택배시장은 2002년부터는 과당경쟁이 마무리되고 한진과 같은 경쟁력 있는 대형사를 중심으로 재편될 것으로 예상됨. 따라서 한진에 대한투자의견은 매수를 유지하며, 6개월 목표주가는 14,000원으로 유지함
◇동화약품(00020)신약 개발 영향 분석
-밀리칸 주의 개발로 동사는 국산 자체 개발 신약을 개발한 두번째 회사가 될 것으로보임(첫번째는 SK케미칼)실질적인 측면에서는 간암,관절염 치료제 시장의 규모 및 경쟁도를 감안할때 실질 EPS성장은 주당 150원 정도로 예상되어 투자 의견은 중립을 유지함
- 국민은행, 새해들어 애널리스트 평가 긍정적으로 선회
- 국민은행은 "주택은행과의 합병 발표 후 은행 파업을 거치면서 주요 애널리스트들의 국민은행에 대한 시각이 다소 부정적이었지만 새해들어 점차 긍정적으로 바뀌고 있다"고 밝혔다.
국민은행은 특히 "합병 발표시 다소 우려됐던 주택은행과의 합병비율과 은행장 등 매니지먼트에 대한 시각도 조금씩 변화하고 있다"며 "이같은 분위기는 향후 국민은행의 주가 전망을 상향조정하는 결과로 나타나고 있다"고 강조했다.
대부분 애널리스들은 합병비율 산정을 근거로 시장가격만을 기준으로 하지 않고 자산가치를 고려한 조정 순자산가치를 기준으로 하면, 국민은행에 투자매력이 더 있다고 분석했다.
다음은 2001년 1월 2일~1월 19일까지 주요 국내외 애널리스트들의 국민은행에 대한 분석 요약.
(1)ABN 암로(서영호) : 합병시 국민은행에 대한 투자가 더 선호되며, 두가지 근거를 제시함. 첫째는 MOU에서 합병비율은 주가와 순자산가치(NAV)의 혼합비율로 하기로 했음.
주가만을 고려시 합병비율은 1.859(국민):1로 예상되나, ▲국민은행은 국민카드 지분 ▲주택은행의 6300억원 대한주택보험공사 익스포저(대손충당금비율:국민 40%, 주택 20%) ▲두 은행의 기본자본비율(Tier Ⅰ비율:국민 7.18%, 주택 5.96%)이 고려된 조정 순자산가치를 포함할 경우 그 비율은 1.5~1.6:1 수준으로 예상되므로 현 상황에서는 국민은행에 대한 투자가 더 유리함.
둘째, 노동집약적인 소매금융업에 있는 두 은행이 합병 시너지를 얻기 위해서는 30~40%의 인력감축이 필요하다고 판단되나, 시장의 기대대로 이런 다운사이징이 일어나지 않을 경우 합병 프리미엄은 없을 것으로 사료되고, 그 때까지 국민은행은 더 안정한 투자처로 보여짐.
(2) CLSA(Jason Yu) : 두 은행 합병이익은 규모의 경제, 비용절감, 사업영역의 상호보완에서 찾을 수 있으며, 더 유리한 합병비율을 받을 가능성으로 인해 국민은행에 대한 투자가 더욱 선호됨.
(3)노무라(이상우) : 28일 파업 철회시 노동조합은 정부나 경영인으로부터 합병후 인력감축에 대한 양보를 이끌어내지 못하였기에 노동조합은 더 이상 합병의 걸림돌로 작용하지 못할 것이고, 합병작업은 완료될 것임. 합병을 고려할 때 국민은행에 투자가 더 바람직할 것임.
(4) CSFB(하선목) : 향후 1년 목표가격을 2만6000원으로 상향조정함. 그 근거로 ▲시장에서의 가격결정력을 통한 확고한 위치확보 예상 ▲자산건전성의 향상으로 충당금 부담이 적음 ▲견고한 자산증가와 안정적인 순이자마진율유지에 따른 순이자 수익증가 ▲국민카드를 비롯한 자회사의 지분평가익 증가, 신탁부문의 수익증가와 금리 하향안정에 따른 채권투자에서의 수익증가등 비이자수익의 증가를 제시함.
(5) DKB(Brian Hunsaker) : 국민은행의 2001년 순익전망치를 35%로 상향조정하며 매수추천함. ▲2000년 순익이 DKB 예상대비 15% 증가하고, 판매비 및 일반관리비 증가는 둔화되었으며 부실자산의 감소로 자산가치가 우량해짐 ▲2001년 순익예상을 9150억원으로 당초보다 35% 상향 조정함. 다만, 합병에 따른 합병비율과 최고경영자 선임 등 중요한 사안에 대해 주택은행과 합의를 못이루었으며 이로 인한 합병연기등 발생시 주가에 타격을 줄 수 있을 것으로 지적함.
(6) 모건스탠리(유동원) : 주택은행은 향후 경기하강에 따른 수익기반이 다소 약화될 것으로 예상됨에 따라 2001.1.11 보고서에 "Strong Buy"에서 "Outperform"으로 다운그레이드함.<참고 : 모건스탠리는 국민카드 지분매각 관련 파이낸셜 어드바이저로 선정됨에 따라 국민은행에 대한 보고서를 쓸 수 없슴.>
(7) 대신증권(한정태) : 적정주가는 3만5600원이나 시장상황과 합병비율을 감안하여 2만5000원을 목표가격으로 설정. 그 근거로 ▲순이자마진율의 하락에도 불구하고 예수금증가와 자산건전성 향상으로 충당금 부담이 약 3500억원 감소 예상 ▲합병에 따른 시너지 효과를 제시하며 ▲단기주가는 합병비율에 의해 결정될 것이며 자산가치 반영시 국민은행 매수가 유리함. 합병비율을 시장가격으로 하면 1:1.857이나 주택은행은 작년 12월말에 주식배당으로 인한 주당자산가치는 더욱 희석될 전망이며, 이를 반영시 합병비율은 1: 1.3~1.5로 떨어질 가능성 있음.
(8) 현대증권(백종일) : 주택은행과의 합병에 따른 지배적 시장지위의 강화, 한층 안정된 이익흐름을 감안할 때, 저평가되어 있어 적정주가를 2만4000원~2만6200원으로 제시.
(9) 동양증권(류재철) : 합병비율에 관해 ▲기준주가에 의한 주식교환비율 추정시 1:1.8571이나 미래 잠재손실 및 수익력을 동시 고려할 경우 1:1.5584로 추정. ▲따라서 기준주가 및 순자산가치를 동시에 고려시 주식교환비율은 1:1.7078로 추정됨. 이같이 기준주가 및 순자산가치를 고려할 경우 국민은행이 상대적으로 저평가된 것으로 판단되어 재정거래를 고려하는 것도 유효한 투자전략으로 판단됨.
- (미 업종 종합) 컴퓨터·반도체·인터넷·통신 강세..금융 약세
- 빅 블루라는 애칭을 갖고 있는 IBM이 예상보다 좋은 실적으로 뉴욕 증시를 상승세로 이끌었다. 나스닥지수가 이틀째 급등했고, 다우지수도 상승세로 돌아섰다. 최근 다우지수와 나스닥지수가 서로 다른 방향으로 움직이다가 오랜만에 동반 상승한 것이다.
이번주부터 본격화되고 있는 기업 실적 발표가 시장 분위기를 가라앉힐지 모른다는 우려가 적지않았는데, 막상 뚜껑을 연 결과 예상보다 좋은 실적을 발표하는 기업이 크게 늘고 있는 것이다. 물론 지난해 하반기부터 경기둔화 및 기업실적 부진에 대한 우려가 워낙 커져 예상수준이 낮아진 점도 최근 주가 상승에 도움을 주고 있다.
18일 뉴욕 증권거래소의 다우지수는 93.94포인트, 0.89% 오른 1만678.28을, 나스닥시장의 나스닥지수는 85.71포인트, 3.19% 상승한 2,768.49를 기록했다.
◇ 반도체-컴퓨터 폭등...마이크론 13% 상승
필라델피아 반도체 지수가 7.2%나 폭등했다. 종가가 거의 일중 최고가였다.
이날 반도체 업종이 강세를 보인 것은 전날 실적을 발표한 AMD가 22.6%나 폭등했기 때문. 로버트슨 스티븐스는 "장기 매력적"에서 "매수"로 추천등급을 상향조정했다.
프로그램 가능한 로직 칩 메이커인 래티스 반도체는 4.2%, 알테라는 3.4% 올랐다. 실적이 예상치에 약간 못미쳤던 자일링스의 경우도 12.0%나 상승했다. 세계 최대 반도체 제조업체인 인텔은 5.5%, 마이크론 테크놀로지는 13.2% 상승했다.
반도체 장비 업체인 KLA-텐코도 14.1%나 폭등했다. 어플라이드 머트리얼스는 3.9% 올랐다.
컴퓨터 업종도 큰 폭으로 상승했다. 골드만 삭스 하드웨어 지수는 7.8%나 폭등했다. 반도체와 마찬가지로 종가가 일중 최고가와 거의 비슷했다.
전날 실적을 발표한 IBM은 주가가 12.0%나 폭등했다. IBM 주가가 10% 이상 오른 것은 근래 보기 힘든 것이다. 이날 장이 끝난 뒤 실적을 발표한 썬 마이크로시스템스도 7.7%나 주가가 올랐다.
휴렛 패커드는 9.7%, 델 컴퓨터는 6.6% 상승했다.
◇ 인터넷-네트워킹 강세..통신도 상승
인터넷 관련주가 야후의 급등에 힙입어 강세를 보였다. 이날 야후는 13.84%나 상승했는데, 시장에 AOL타임워너와 경쟁 하려는 한 미디어 회사가 야후의 인수를 시도하고 있다는 소문이 돌았기 때문이다. 전문가들은 CBS TV네트워크를 소유하고 있는 비아콤이나 디즈니가 유력한 인수업체가 될 것으로 전망하고 있다.
야후에 급등으로 대표주인 아마존과 AOL이 동반 상승했고 폐장 후 실적을 발표한 e베이도 장중에 8% 이상 상승해 이날 골드만삭스 인터넷 지수는 3.12% 상승했다.
B2B업종은 소폭 하락했다. 아리바가 3% 이상 상승하며 선전했으나 커머스원과 버티칼넷이 각각 하락해 이날 메릴린치 B2B지수는 0.39% 내렸다.
네트워킹 업체는 대형 장비 업체의 강세로 상승세를 이어갔다. JDS유니페이스가 12.2%오르면서 상승세를 주도했고 대표주인 시스코도 7% 이상 올랐다. 또한 루슨트와 예상치를 초과하는 실적을 발표한 노텔도 상승했다.
소형 업체인 사이커모어, SDL은 상승세를 보인 반면, 레드백은 4분기 수익 감소에 대한 우려감으로 16%나 급락했고 익스트림도 전망치를 초과하지 못했다는 실망감으로 11% 하락했다. 그러나 이날 아멕스 네트워킹 지수는 4.42% 올랐다.
통신업종에서는 로컬 통신 업체인 베리즌과 벨사우스, SBC커뮤니케이션이 동반 상승했다. 장거리 통신 업체인 AT&T와 월드컴도 상승했으나 스프린트는 소폭 하락했다. 최근 강세를 이어가고 있는 XO커뮤니케이션과 글로벌 크로싱이 오늘도 두자리수의 상승률을 기록한 데 힙입어 이날 S&P 통신지수는 1.74% 상승했다.
소프트웨어 업종에서는 마이크로소프트의 상승이 돋보였다. 예상과 일치하는 주당순이익과 8% 가량의 수입증가률을 기록해 폐장후 큰 폭으로 상승했고 장중에도 5% 가까이 올랐다. 오러클과 인튜이트도 동반 상승했고 리눅스 업체인 VA리눅스과 레드햇도 강세를 보여 이를 뒷받침 했다.
◇ 금융,부실대출 우려로 약세..바이오 강보합
금융주들은 캘리포니아 유틸리티 기업들의 파산 가능성이 부실대출에 대한 우려감을 증폭시키면서 약세를 보였다. 바이오와 제약 기업들은 강보합이었다.
아멕스의 증권지수는 하루만에 반전돼 전날보다 1%가 하락했다. 필라델피아 은행지수와 S&P 은행지수도 각각 1.4%, 2.1%가 떨어졌다.
AG에드워드의 은행분석가인 다이애나 야츠는 "캘리포니아 유틸리티기업들의 유령이 시장을 떠돌고 있다"고 분위기를 전했다. 투자가들은 특히 캘리포니아 유틸리티 기업에 대출금이 50억달러라고 밝힌 뱅크오브아메리카(BOA)에 촉각을 곤두세웠다.
BOA의 주가는 1.26%가 하락했다. 퍼스트유니언 JP모건 골드만삭스는 모두 2-3%의 하락을 보였다. 온라인거래의 찰스슈압과 E트레이드도 각각 3.0%, 2.98%가 밀렸다.
바이오주식들은 강보합을 보였다. 아멕스의 바이오지수는 2.8%, 나스닥 바이오지수는 2.4%를 얻었다. 바이오겐은 6.1%가 올랐다. 회사는 전날 장 마감후 실적을 발표, 4분기중 이익이 7천180만달러, 주당 47센트를 기록했다고 밝혔었다. 전문가들의 예상치보다 소폭 많은 규모이다.
SG코웬의 에릭 슈미트 분석가는 가치를 중시하는 투자가라면 매력적인 주식이라고 바이오겐을 추켜세웠다. 셀레라게노믹스의 주가도 6.4%가 뛰었다. 회사가 갖고 있는 유전자 데이타베이스에 대한 접근수요가 높다는 분석이다. 리스크를 잘 참아내는 투자가들에겐 강한 매수를 추천한다는 지적도 나왔다.
치론 임뮤넥스등도 5-7%의 주가 상승을 보였다. 세계 제약업계의 수위를 차지하고 있는 파이저나 머크도 소폭으로 상승했다. 브리스톨메이어 릴리엘리 파머시아등과 함께 일제히 1-2%대의 상승률을 기록했다.
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- 한통프리텔등 신영증권 미팅자료(1월15일)
- 다음은 신영증권의 1월15일자 미팅자료 요약입니다.
◇SK(주) : SKT 지분매각 임박
SK(03600)(주)는 외국통신사와의 협상창구를 단일화하기 위해 지난해말 SKC,SK케미칼이 보유하고 있던 SK텔레콤 지분을 인수하였으며 SK텔레콤(17670)의 외국인 지분한도가 소진되어감에 따라 SK와 SK글로벌은 1월 12일 SK텔레콤의 외국인 지분한도를 확보하기 위해 SK텔레콤 지분 14.5%를 케이먼 군도의 투자자문사인 Signum IX사에 매각.
물론 SK텔레콤 지분 매각협상이 완료되지 않았기 때문에 매각 상대과 매각 금액이 확정된 것은 아니지만, 이번 Signum IX사와의 임시 매각을 통해 매각 지분 규모를 파악할 수 있게 되었으며 매각 협상이 급속히 진행되고 있음을 짐작할 수 있음.
SK는 SK텔레콤 주식 2,390만주(지분율 26.8%, 평균매입단가 73,464원)을 보유하고 있으며, 최종 매각 대금을 1월 12일 종가 29만3500원로 추산할 경우 642만주(지분율 7.2%)의 매각을 통해 SK는 1조4135억원의 매각차익이 기대되며 이는 SK 시가총액의 67.4%에 해당하는 막대한 금액임.
SK(주)는 SK텔레콤 지분 매각을 통해 막대한 매각 차익 뿐만 아니라 현금흐름의 개선,통신사업으로의 투자부담 경감을 기대할 수 있으며 매각협상의 예상 완료시점인 2월 중순까지 주가의 지속적인 상승이 기대되어 적극매수를 추천
◇ 한통프리텔 : 한통엠닷컴 합병 관련 코멘트
한통프리텔과 한통엠닷컴의 합병재공시. 현재 매수청구가보다 약 10% 위의 가격에 있고, 코스닥장세가 강하게 형성되어 있어 합병가능성 높으나 코스닥 장내에 주가변동성이 높아 주시할 필요성.
여타 코스닥 종목에 비해 주가 상승폭 작고 통신주 주도가능성이 높다는 점에서 주목. 한통엠닷컴 4주에 한통프리텔 1주로 교환 매수청구가 한통멤닷컴 9648원 한통프리텔 36,908원
◇한라공조 : 포드에 에어컨용 클러치 1백만대 공급. 매수유지
◇SI 산업 전망
앞으로 SI 산업 평균 PER는 12배까지 상승할 것으로 판단. 1/3일 이후 SI 산업 평균 PER는 46% 상승한 9.7배 수준임.
이러한 점을 고려하면 포스데이타는 아직 상승여력이 남아있고 쌍용정보통신(10280)은 칼라힐 그룹에 매각됨으로서 재료가 소진되어 하락할 가능성도 상존하나 2000년 EPS 대비 PER 7배 수준으로 상승 가능성이 더욱 크다고 판단.
동사 매각 조건 중 일정 회계연도 영업이익이 200% 이상 달성될 경우 총 1,456억원을 추가로 지급하기로 하는 옵션 합의는 공공부문 수주가 지속적으로 이어질 것을 보여주는 것임
