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- (은행 진단)⑤국민은행, 흔들리는 리딩뱅크
- [이데일리 배장호기자] 한국의 리딩뱅크인 국민은행마저 시장을 실망시켰다. 지난달 30일 KB금융(105560)지주 기업설명회(IR)을 통해 발표된 국민은행의 3분기 실적은 나쁘리라던 시장의 예상보다 더 나빴다.예상대로 이익 감소세가 빠르게 진행 중이었다. 국민은행의 3분기 순이익은 5680억원으로 전 분기 대비 10.7% 감소했다. 인도네시아 BII 은행 지분 매각으로 2358억원의 특별이익을 보탰지만 역부족이었다.자본 적정성과 자산 건전성 유지도 낙관할 상황이 아니었다. 지주회사 전환을 위한 자사주 매입 등으로 3조4000억원의 자본을 쓴 탓에 자본 적정성 지표인 BIS비율이 한자릿수로 추락했다.최고의 건전성을 자랑하던 이 은행의 자산도 2분기를 기점으로 다시 악화되고 있다. 본격 악화가 예상되는 실물경기와 다소 빨랐던 은행의 자산증식 속도는 향후 자산 부실화 가능성을 예단케 한다.IMF를 거치며 꿰찼던 리딩뱅크의 위상이 최근 흔들린다는 얘기도 나온다. 피할 수 없는 국내 은행산업의 시련기를 어떻게 극복할 것인가에 따라 리딩뱅크의 아성이 무너질 수도, 더 단단해질 수도 있다고 전문가들은 진단하고 있다.◇ 괜찮다는데도 불안한 이유들최근 은행은 물론 국가부도 위험도까지 치솟게 했던 은행들의 외화유동성 문제는 미국 연방준비은행(FRB)와의 통화스왑 등을 통해 상당부분 해소했다.정부와 중앙은행이 발벗고 나서 해결해 주겠다는 강한 의지가 대외에 표출되면서 치솟던 신용부도스왑(CDS) 프리미엄도 안정을 되찾아 가고 있다.물론 안정의 촉매가 됐던 통화스왑은 기한이 내년 4월로 정해진 짧은 계약이다. 따라서 외화유동성 문제가 완전 해결됐다고 선언하기 위해서는 이 기한 내에 글로벌 금융시장이 안정돼야 한다. 한국만 달러가 모자란 상황이 아닐 뿐더러 FRB도 이 달러대출의 수익성에 눈감은 채 한국의 사정만 무한정 봐줄 수는 없을 것이다.명실상부한 한국의 리딩뱅크로 군림해 온 국민은행의 BIS비율이 한자릿수로 떨어진 것도 눈여겨 볼 대목이다. 올 3분기 말 기준 BIS비율은 9.76%. 국민은행의 BIS비율이 한자릿수로 떨어지기는 지난 2003년 4분기 이후 무려 19분기만이다.은행은 지주사 전환을 위한 대규모 자사주 매입에 따른 일시적 현상이라 설명한다. 현재 국민은행이 보유 중인 자사주 규모는 4조2000억원 규모. 지분율로는 20.7% 정도다. 올 초 주가 부양을 위해 9800억원, 지주사 전환을 위한 주식매수청구권 대응에 2조4000억원, 기존 자회사 보유분을 지주사 주식과 맞교환하는데 8000억원 정도를 썼다.KB지주는 향후 6개월 내에 자사주 지분의 최소 5% 이상을 팔아 은행 BIS비율을 끌어올릴 계획이라고 밝혔다. 신현갑 KB지주 부사장(CFO)은 "지금 시가로 팔아도 BIS비율을 최소 0.5% 포인트 이상 끌어올릴 수 있다"며 "나머지 15% 지분까지 팔 수 있다면 BIS비율 문제는 즉각 해결될 것"이라고 설명했다.하지만 현재의 시장 여건이 이러한 자본확충 계획에 부응해 줄지는 미지수다. 무엇보다 자산 부실화와 이에 따른 자본 확충에 대비해야 할 시점에 왜 굳이 지주회사로의 전환을 강행했는지도 짚고 넘어가야 할 부분이다.국민은행의 자산 건전성에 대한 평가는 쉽지 않은 대목이다. 모든 국내 은행들이 그렇듯 국민은행 역시 보유 자산에 대한 정보는 철저히 차단돼 있다. 심지어 국내 신용평가기관들 조차 국내은행들의 대출자산이 구체적으로 어떻게 구성되어 있고, 부실화 가능성이 얼마나 되는지 알지 못한다.그저 일방적으로 던져주는 전체 대출자산의 연체율, 고정이하 여신비율 등을 토대로 등급을 매길 수 밖에 없다. 그렇다 보니 국내 은행들에 대한 시장의 시각과 신용평가사들이 은행채에 매기는 등급간에 정서적인 불일치가 생긴다.한 금융회사 관계자는 "국내 은행들의 외화유동성 문제의 심각성 때문에 `제2의 IMF` 가능성 까지 회자되던 시점이었음에도 신평사들의 은행채 등급은 `AAA`로 요지부동"이라며 "이는 제한된 데이터만으로 평가할 수 밖에 없는 국내 신평사들의 한계"라고 지적했다. 이 관계자는 "본래 불안감의 근원은 불확실성"이라며 "감춘다고 은행에 대한 시장의 불안이 해소되진 않는다"고 꼬집었다.◇ `끝물이어서 더 쓰다`과일도 제철이 지나 끝물로 갈수록 품질이 나쁜 법이다. 금융회사의 대출자산도 신용팽창의 막바지에 늘린 것이 더 부실화 가능성이 높을 수 있다. 국민은행은 전통적으로 가계대출 비중이 높은 여신 포트폴리오를 유지해 오고 있다. 기업여신에 비해 가계여신의 부실화 가능성이 상대적으로 낮았다는 경험칙상 국민은행은 상대적으로 보유자산 부실화 가능성이 낮다고 평가해도 틀리지 않다.실제로 국민은행 대출 자산의 올 3분기말 현재 고정이하 여신비율이 0.79%, 요주의 이하 여신비율이 1.46%에 그칠 정도로 양호한 편이다. 하지만 최근 1~2년새 국민은행이 보여준 대출자산 성장 내역을 들여다 보면 `과연 안심해도 될까` 의구심이 든다.일단 대출자산 성장세가 뒤늦게 가팔라졌다. 2002년 이후 올 반기말까지 국민은행의 대출자산 성장률(반기 기준)은 일반은행 평균보다 낮았다. 특히 2003년부터 2006년 중에는 마이너스 성장을 할 정도로 보수적인 영업을 해왔지만, 작년 하반기 이후 시중은행 평균을 웃도는 대출 성장률을 이어오고 있다.모 증권사 크레딧애널리스트는 "현재의 낮은 연체율을 근거로 문제없다고 진단하는 것은 넌센스"라며 "원래 대출 확장기에는 연체율이 낮은게 당연한데, 문제는 대출자산을 줄여나가야 하는 지금부터"라고 지적했다.이 관계자는 특히 대출 확대 경쟁에 뒤늦게 뛰어들수록 자산의 부실화 가능성이 더 크다는 점에 주목했다. 일례로 지난 2003년 카드채 사태 당시도 늦게 경쟁에 뛰어든 카드사의 부실이 더 극심했었다. 국내 실물경기 위축의 뇌관이 된 건설 부동산 부문에 대한 국민은행의 대출 비중이 큰 것도 우려스럽다.금융감독원 금융통계시스템 자료에 따르면 지난해 말 기준 국민은행의 건설 부동산 부문(건설업, 부동산 및 임대업) 대출 규모는 24조2000억원으로, 이 부문 일반은행 전체 대출 88조5000억원의 27.3%에 달한다. 특히 각 행별 기업여신 내 건설부동산 부문 여신비중은 국민은행이 30.5%로, 일반은행 평균 23.8%보다 훨씬 높다.최근 국정감사 자료에 따르면 올 6월말 현재 국내 금융권이 보유한 부동산 PF 대출 규모는 97조1000억원(ABS포함)으로, 이중 국민은행이 11조2000억원을 차지하고 있다. 우리은행의 11조8000억원에 이어 두번째로 큰 규모다.◇ 카자흐 센터크레디트은행 인수, 추가 자금부담 없나국민은행이 카자흐스탄의 6위 은행 `뱅크크레디트센트럴(BCC)`을 인수키로 한 결정은 과연 잘한걸까. 국민은행은 이미 BCC 구주 지분 23%를 인수했고, 올해 내 신주 인수를 통해 지분 7%를 추가로 늘릴 예정이다. 장기적으로 지분 과반 이상을 확보한다는 계획을 세워두고 있다. 하지만 최근 카자흐스탄의 금융환경이 돌발변수다. 지난 몇년새 중앙아시아 지역 신흥 중심지로 부상한 카자흐스탄이지만 최근 글로벌 신용경색 여파로 금융위기를 겪고 있다.지난달에는 카자흐 정부가 외화유동성 부족과 치솟은 대출 연체율로 어려움에 처한 상위 4대 은행에 대한 긴급 구제에 나섰다. 달러 등 현금을 지원하는 대신 은행 지분의 25%를 정부가 확보했다.이 긴급구제 프로그램에 BCC를 포함한 하위 은행들은 제외됐다. 카자흐 정부로서는 5위 FTA, 6위 BCC 등 외국계에 팔린 은행들에 대해서는 해당 대주주의 지원을 기대하는 모습이다.결국 국민은행으로서는 BCC에 대한 자금 지원 가능성을 새로운 걱정거리로 떠안게 됐다. 하지만 국민은행측은 올해 내 신주 발행을 통한 자본 투여(7% 지분) 외에 별도의 자금 지원은 계획하지 않고 있다고 밝히고 있다. 여타 은행들에 비해 BCC가 상대적으로 양호하다고 판단한데 따른 것이다.신현갑 KB지주 부사장은 "이번에 카자흐 정부로부터 긴급 구제를 받은 4대 은행들의 경우 대출 연체율이 최대 10% 이상 치솟는 등 자산 건정성이 나쁘지만, BCC는 카자흐에서 가장 견실한 은행으로 대출 연체율도 이들 은행들보다 훨씬 낮다"고 설명했다.이어 "특히 카자흐 주택경기 하락의 중심인 알마티 지역 내 자산이 40% 이내로 여타 은행들에 비해 분산도 잘 돼 있고, 대출 자산에 대한 충당금도 6.8%를 쌓아두고 있다"고 덧붙였다.카자흐 은행들이 공통적으로 겪고 있는 외화유동성 문제에 대해서도 "BCC의 경우 이미 올해 만기가 돌아오는 외채 5억달러 전액을 상환했고, 내년 만기가 돌아오는 외채는 9000만달러 정도에 불과해 외화유동성 문제는 없다"고 설명했다.하지만 카자흐스탄의 실물 경기가 본격 하락기에 접어든 부분은 BCC 역시 부담이 아닐 수 없다. 경기 하락 속도에 따라 자산 부실화 가능성이 예상보다 증가할 수 있고, 이에 따른 국민은행의 자금 지원 가능성도 높아질 수 있기 때문이다.▶ 관련기사 ◀☞코스피, 1100선 위태..`잔치는 끝났다`☞KB금융 `우려되지만 많이 빠졌으니`…`매수`↑-UBS☞황영기 KB지주 회장 자사주 3천주 매입
- 저금리 시대 남들과 다르게 가라
- [조선일보 제공] 글로벌 금융위기의 여파로 재테크도 '위기의 시대'다. 주식과 부동산 가격이 떨어지면서 공든 탑들이 무너지는 경험을 하고 있다. 전문가들은 "이럴 때일수록 경제의 큰 변화를 읽고, 내 소중한 재산을 지켜나가는 방어적 재테크의 지혜가 필요한 때"라고 입을 모은다. 우리나라를 포함해, 지금 세계 경제의 주요 흐름은 '경기 둔화'와 이를 떠받치기 위한 '금리 인하'다. 앞으로 더 큰 손실을 막고, 시장과 겨뤄 수익을 내려면 이런 큰 틀의 변화에 잘 적응해야 한다. 또 위기의 '바닥'이 보일 때까지 자신의 현금 유동성(자금 흐름)을 잘 관리할 필요도 있다. ◆늦게 빌리고 빨리 맡겨라 금리 인하는 요즘 세계적 대세다. 지난달 미국 FRB(연방준비제도이사회)가 기준금리를 1.0% 포인트 인하했고, 유럽중앙은행(ECB)은 0.5%포인트, 중국과 일본은 각각 0.27%포인트와 0.2%포인트 인하했다. 한국은행도 지난달 27일 5.00%에서 4.25%로 기준금리를 0.75%포인트나 깜짝 인하했다. 금융시장의 신용경색(자금난) 탓에 그 효과는 다소 느리게 나타나고 있지만, 국내 예금 금리는 벌써 최대 0.75% 포인트 내려갔다. 또 금융시장에서 금융기관들 간에 거래되는 금리도 하락세이고, 국내 은행 대출 금리의 기준이 되는 CD(양도성예금증서) 금리도 연 6%대에서 연 5%대 후반으로 떨어지면서 앞으로 예금과 대출 금리는 당분간 계속 하락할 전망이다. 따라서 예금에 관심이 있다면, 금리가 더 떨어지기 전에 가입하는 게 이득이다. 반대로 개인 용도의 대출을 내려야 한다면 금리가 더 떨어지기를 기다리는 게 좋다. 연말까지는 은행들의 자금 사정이 빡빡해 금리 조건이 다소 불리할 수도 있다. 뭉칫돈을 예금할 땐 가급적 원리금 보호가 되는 5000만원 이하로 나눠 맡기고, 예금 기간은 1년 이하로 설정할 것을 권한다. 그래야 금융 시장이 안정된 이후 새로운 투자 기회가 생겼을 때, 도전해볼 만한 여력이 생긴다. ◆짧게는 채권, 길게는 실물 최근 은행과 카드사가 발행하고 증권사에서 판매하는 금융채권(금융채)에 대한 관심이 높다. 연 8%대의 고금리를 주기 때문에 1~2년 이상 투자할 경우 어지간한 정기 예금보다 수익률이 낫고, 금리가 계속 하락하면 채권 가격이 올라가 만기까지 기다리지 않고 중간에 내다 팔아 손쉽게 현금화할 수 있기 때문이다. 일단 가입하면 3개월~1년 이상 돈이 묶이고, 중도 해지를 하면 수익률까지 줄어드는 정기예금에 비해 채권이 갖는 장점이다. 그러나 원금 보장이 안 된다는 단점이 있다. 금융채를 발행하는 기업들은 대부분 신용등급이 최상위 3등급(AAA·A A·A등급) 이상으로 매우 안정적인 편이지만, 전 세계적으로 경기가 침체되는 요즘 같은 상황에서는 더 주의를 기울일 필요가 있다. 2~3년 정도의 여유를 갖고 장기적으로 투자하겠다는 사람이라면, 금융위기 이후 거품이 빠진 주식 또는 부동산 같은 실물 투자에 관심을 가질 필요도 있다. 권순우 삼성경제연구소 거시경제실장은 "금융위기 해결을 위해 중앙은행이 풀어낸 돈이 쏟아져 나오면서 인플레이션이 발생할 수 있으며 이때부터는 중앙은행들이 금리를 급격히 인상할 가능성이 높다"고 말했다. ◆신용등급에 주의하라 저금리 시대가 도래해도 신용 등급이 낮으면 돈을 구하기 어려워진다. 개인신용평가업체 KCB 관계자는 "경기 둔화로 소득이 줄면서, 카드 대금이나 소액 신용대출을 잘 갚지 못해 신용도에 타격을 입는 사람들이 늘어날 수 있다"면서 "절약과 철저한 자금 관리를 통해 신용도를 지켜야 한다"고 말했다. 현재 10단계 신용등급 기준으로, 4~5등급 이상이면 은행 거래에 별 문제가 없지만, 신용으로 대출을 받으려면 3~4등급 이상, 담보 대출을 받더라도 우대 조건을 적용받으려면 1~2등급을 유지해야 한다.
- 한신평 "카드업계, 수익성 더 악화될 듯"
- [이데일리 장순원기자] 당분간 카드업계의 수익률이 더 악화될 것이란 의견이 제기됐다. 카드사들의 수익구조가 상대적으로 수익성이 낮은 신용판매 위주로 변하고 있으며, 신판 자체 이익도 줄고 있어서다. 위지원 한국신용평가 수석애널리스트는 28일 발표한 `카드업계 구조변화와 수익성` 보고서를 통해 이같이 밝혔다. 위 애널리스트는 대출 부문에 비해 이익률이 낮은 신판부문의 비중이 확대되고 있다는 점이 수익성을 저하시키는 요인이라고 지적했다. 신용카드사들의 신판수익이 전체 카드수익에서 차지하는 비중은 2003년 47.6%에서 올 상반기 54%까지 상승했다. 특히 가맹점 수수료가 전체 카드수익의 45%를 차지하는 등 과거에 비해 신판 위주의 수익구조가 강화됐다.(그래프 참고) 반면 대출성 자산이 차지하는 비중은 6월말 현재 약 47%를 기록 중이다. 이는 2003년 62%에 비해 15%포인트 하락한 수치다. 문제는 신판 비중이 커진 것이 자산의 질면에선 긍정적인 요소지만, 이익 측면에선 부정적인 영향을 끼친다는 점이다. 신판의 경우 원가 상승분을 가맹점 수수료로 회수해야 하는데, 현재는 원가 상승분을 수수료에 전가하기 힘든 구조여서 영업비용이 증가에 따른 수익성 악화를 피할수 없다. 이는 신판과 대출서비스의 이익률을 비교하면 극명하게 나타난다. 대표적 신판서비스인 일시불 서비스와 할부서비스의 영업이익율은 상반기 기준 각각 5.8%, 1.0%을 기록했다. 같은 기간 현금서비스나 카드론서비스 영업이익율은 9.5%, 7.0%을 기록, 대조적인 모습을 나타냈다.(표참고) 특히 핵심영업활동을 통한 이익창출능력을 나타내는 충당금적립전 영업이익(PPOI ratio)을 비교해보면, 올 상반기 현재 신판부문의 PPOI 비율은 4.7%였으나, 대출부문은 9.1%로 거의 두 배 높게 나타났다. 게다가 구조적 요인을 제외해도 업체간 경쟁심화, 조달환경악화 등의 불리한 영업환경 탓에 신판부문 자체 수익율도 하락하고 있다. 신판부문의 영업이익은 2006년 약 7000억원을 기록했으나, 지난해엔 5300억원으로 줄었다. 올 6월 현재는 3410억원을 기록 중이다. 위 애널리스트는 "정확한 평가를 위해서는 결제서비스와 대출서비스가 제공하는 본질적 특성 및 실제 예상 손실율을 감안할 필요가 있다"면서도 "결제서비스 위주로 수익구조가 변함에 따라 점진적으로 카드업계의 수익성이 악화될 수 있다"고 내다봤다. 한편 그는 "일부 카드사들이 경쟁비용을 지출하는 대신 현금서비스, 카드론 등 대출상품의 비중을 늘리고 있다"면서 "이같은 움직임은 단기적으로 수익을 높이는 데 기여할 수 있겠지만 이익의 질적 측면에서 바람직하지 못하다"고 덧붙였다.
- (미리보는 경제신문)27일 긴급 금통위…금리 내릴듯
- [이데일리 백종훈기자] 다음은 10월27일 월요일자 경제신문 주요 기사다. ◇ 매일경제 ▲1면 -오늘 긴급 금통위…금리 내릴듯 -조선 수주 33개월만에 최저 -한국 환란때보다 튼튼…리처드 IMF이사 ▲종합 -"수입산은 전부 다 올랐어요" -원화약세가 소비패턴 바꿔 -시장 공포 잠재울 특단대책 이번주 내놓는다 -청와대 긴급회의 소집 안팎 -정부 위기대응 능력 있나 ▲국제 -中, 400조 철도투자로 위기 뚫겠다 -美 최대연기금 캘퍼스도 현금 늘려 -오바마 지지도 평균 8%P 앞섰다 -美정부, 보험사 지분 추가 매입 검토…AIG 이어 메트라이프·푸르덴셜·뉴욕라이프 등 -G20회담서 중요한 결정 나올 것…EU집행위장 ▲정치·외교안보 -부가세 인하 부작용이 더 많다 -국감후 정국도 곳곳 지뢰밭 ▲금융·재테크 -8%대 주택대출금리 오름세 멈출까 -휴대폰 불법대출 광고 주의보 -눈길끄는 저축銀 표지어음 -농협, 1억달러 외화조달 ▲기업과 증권 -조선 수주물량 33개월만에 최저..3중고 -기아차, 카니발 생산중단..판매 감소로 재고 쌓여 -SK, 간질 치료신약 곧 판매 ▲기업·경영 -"와이브로 희망있다…30개국과 협상중" -현대미포조선, 울주에 공장 ▲유통 -전통주 위기의 끝은 어디? -가짜양주 RFID로 골라낸다 ▲기업과 증권 -주가, 달러로 환산해보니 71% 하락 -美금리 추가인하 약발 먹힐까 -"1000 깨졌지만 적립식펀드 넣어요" -`증시 버팀목` 연기금 매수 종목은? -주가가 껌값..100원이하 종목만 13개 -한국투신운용 세제혜택 회사채펀드 -외국인 올해 주식 순매도 42조 -위기에 강하네! 삼성그룹주 -국내주식형 펀드 4주째 마이너스 ▲부동산 -근거없는 루머, 건설업 위기 증폭시켜 -용인 죽전 상가 1억9500만원 -현대건설, 불광동에 1070가구 공급 -경기침체로 공실률도 상승 ▲사회 -대교협 "고대 수시전형 조사 착수" -학원 `거품 수강료` 무더기 적발 -금요일밤! 범죄 조심하세요 -뒤로 날아간 골프공에 캐디 다쳤어도 유죄 ▲스포츠 -벙커 빠진 골프회원권..10억대 회원권 이젠 2곳뿐 -김연아 은반 위의 카리스마 ▲문화·엔터테인먼트 -위성방송·DMB 누적적자 9000억원..미디어 허가때마다 `성장동력` 과대포장 ◇ 서울경제 ▲1면-한은, 오늘 금리 내린다 -농협, 사모방식 1억弗조달 -'희망·신뢰의 끈' 놓지 말자 ▲종합-엔화 대출자 '발동동' -수도권 규제 조기 완화할 듯 -美, 보험사 지분도 사들인다 -지준율 인하·은행채 매입… 고강도 카드 다 꺼낸다 -靑긴급 경제상황 점검회의 -증시 안정대책은 -'실탄 장전' 헤지펀드 저가매수 나서나 -美주택매매 예상밖 급증 -"안전자산 선호" 달러·엔화 동반 강세 ▲정치-"위기 2∼3년지속… 경제팀 신뢰 회복해야" -"경제위기 초당적 협력을" -"국제통화·금융시스템 전면 개혁을" ▲금융-눈덩이 환차손에 추가담보 '날벼락' -키코손실 보험처리 싸고 신경전 -은행권 해외차입 여건 숨통 트이나 ▲국제-자금시장 대출창구 확대 포석 -美 최대연기금 현금 부족해 주식 팔아 -美 국채시장에 투자금 몰린다 ▲산업-항공화물 운송량 줄었다 -SK 개발 간질치료제 美FDA 판매허가 신청 -현대차 신흥시장서 '나홀로 질주' -글로벌 휴대폰시장 '2강 3중' 재편 -"저소득층에 중고휴대폰 공짜로 드려요" -SKT, 中 컨버전스사업 '가시적 성과' -프랜차이즈 "신규창업 불씨살려라" -식품업계 한류열풍 선도 -"희귀 빈티지 와인 맛 보세요" ▲증권-외국인 시가총액 비중 30%대 회복 -"예상 웃도는 好실적도 무용지물" -현대차, V자형 실적개선 전망 잇달아 -"신규사업 막연한 기대 금물" -코스닥업체들 "분위기 바꾸자" -100원이하 초저가주 쏟아져 -"추가 폭락 우려보다 단기반등 기대" -환율수혜 車·고배당 예상 정유株 '관심' -신용 스프레드 당분간 확대될듯 ▲사회-'밥그릇만 챙긴' 공무원 연금법 개정안 -경기침체로 생계형 절도범죄 급증 -골프공 뒤쪽으로 쳐 캐디에 상해, 대법 "과실치상죄에 해당" -인천 북항주변 해안철책선 단계 철거 -대구경북자유구역 내달 용역발주 -천안 복합테마파크 대기업들 관심 ▲부동산-모든 재개발 단지 큰 파장 예상 -'환매조건부 미분양' 일반인에 팔때 -3분기 빈사무실 늘었다 ▲스포츠-신지애, 시즌 메이저대회 싹쓸이 -김연아 점프·표정연기 '퍼펙트' -양용은 6언더 공동 11위로 껑충 ◇ 한국경제 ▲1면 -오늘 긴급 금통위 금리 인하 논의…靑 경제점검회의, 실물종합대책 이번주 발표 -오바마, 대세론 굳히기 -유가 17개월만에 최저 -김연아, 피겨 그랑프리 1위 ▲종합 -혁신도시 `지지부진` -靑 "불부터 끄고 보자" -"적자국채 발행해서라도 실물경제 살리겠다" -글로벌 금리인하 `2라운드` 시작 -`값싼 이자` 물었던 엔화대출자 `부메랑` -(월요전망대)금융지주사 3분기 실적 주목 -카드 연체율 심상치않네 -KB금융지주 회장 연봉 20% 깎는다 ▲정치 -"경제법안 조속처리로 실물위기 막아야" -"출총제 등 규제완화 법안 처리" -"국제금융시스템 전면 개혁을" ▲국제 -백악관 더 가까워진 오바마 -러시아서 외국자본 `썰물`..증시 또 문닫아 -"美경제 향후 3분기 마이너스 성장"..이멜트 GE CEO -美, 보험사도 부분 국유화 -호주도 車업계에 2조3000억원 투입 -수강료 부풀린 대형학원 6곳에 과징금 -`국제中 내년 개교` 이번주 결론 ▲산업 -"해운업도 회계기준 바꿔달라"..대규모 선박파이낸싱으로 환차손 눈덩이 -흥아해운, 美 트럼프와 손잡았다 -IT벤처 "지금은 생존 한계점" -다음 연합군, 검색왕국 네이버에 `도전장` -"대우조선 해외자회사 재실사" 한화 내달초 실사팀 가동 -수입차업계 `나홀로 호황` 옛말 ▲부동산 -서울 역세권 아파트 2047가구 공급 -주택보증에 넘긴 환매조건 미분양 건설사 분양판촉 계속할 수 있다 -빈 사무실도 늘었다 -"3.3㎡당 분양가, 대형이 더 싸네" -건설사 일감 `뚝` ▲증권 -공모주시장 `올스톱` -펀드도 `깡통계좌` 속출 우려 -연기금, 시총상위주 매수 -자본잠식 `KIKO株` 퇴출 2년 유예 -(한상춘의 국제경제 읽기)`브라운식 모델`과 포스트 모기지 시대
- (딸기아빠의 재무설계)돈이 되는 연말정산
- [이데일리 김종석 칼럼니스트] 얼마 전 재테크와 담을 쌓고 사는 직장생활 5년 차인 고씨(32세, 서울)의 재무상담을 해주었다. 가입되어있는 상품이라고는 보장 내용도 모르는 ‘종신보험’과 ‘주택청약상품’뿐이었고, 쓰고 남은 돈은 급여통장인 자유저축통장에 쌓아두고 있었다. 직장인이라면 꼭 가입해야 하는 세테크용 연말정산 소득공제 대상상품인 장기주택마련저축(펀드)·연금상품 등을 설명해주자, 고씨는 이제서야 알았다는 듯이 고개를 끄덕였다. 같이 입사한 동기와 연말정산 환급금이 크게 차이가 났던 이유가 바로, 세테크용 금융상품의 가입여부였기 때문이다. 바야흐로 연말정산을 통해 13개월째 월급을 준비하는 시기가 다가왔다. 한 푼의 세금이라도 더 돌려받기 위해 카드사용내역서, 의료비, 기부금 등의 서류를 준비하느라 분주하게 움직이곤 한다. 필자는 변경된 제도와 세테크용 금융상품을 적절히 활용하여 무위험 고수익도 챙기고 장기 목적자금과 노후를 대비하라고 강조한다. 미국 발 금융위기로 투자상품의 수익률은 쳐다보기도 싫을 정도로 마이너스를 기록하고 있다. 경제위기가 진정되지 않고 투자시계(視界)가 어두울수록 버는 재테크 보다는, 지키는 재테크 전략이 필요하다. 그래서 아낄 수 있는 것은 최대한 아끼는 것이 알뜰 재테크의 기본이다. ◈ 2008년 개정세법과 미리 챙겨야 할 금융상품 이번 개편안의 핵심은 급여에서 원천 징수하는 소득세율의 인하로 구간별로 2%P만큼 인하된다. 한꺼번에 인하되는 것이 아니라 2009년에 1%P, 2010년에 다시 1%P씩 단계적으로 조정된다. 연봉이 4000만원에 가족수가 4인인 고씨의 경우, 직전에 소득세를 169만원을 냈지만 2010년에는 115만원만 내면 된다. 53만원을 덜 내도 되는 것이다. ◈생계형 비과세•세금우대: 한도축소·연령 상향, 미리 가입해야! 생계형 저축 제도는 특정상품이 아니라 현재 금융기관에서 판매중인 상품에 대해 가입대상자에게 비과세 혜택을 주는 제도로 금융소득에 대한 일체의 세금이 면제됨으로써 같은 이자율이라 하더라도 수익을 더 많이 올릴 수 있는 절세 저축계좌 상품이다. 생계형저축은 노인이나 장애인 등을 대상으로 3000만원 한도에서 이자 및 배당소득이 비과세되는데 내년부터 노인의 연령 조건이 남자 60세·여자 55세에서 남녀 모두 60세로 변경되므로 미리 가입해 두는 것이 유리하다. 세금우대 종합저축은 1년 이상 저축 시 일반 과세율인 15.4%(주민세 포함)대신 우대과세율 9.5%을 적용 받음으로써 일반과세 대비 유리하게 저축할 수 있는 저축계좌 상품이다. 가입대상은 소득세법에 의한 거주자로 20세 이상이며, 저축기간이 1년 미만의 경우 세금우대가 배제된다. 지난 9·1 세제개편안으로 2010까지 가입이 가능하다. 내년부터 20세 이상의 세금우대 한도가 현재 2000만원에서 1000만원으로 줄어들고, 경로자 세금우대는 1인당 가입한도가 6000만원에서 3000만원으로 줄어들며, 연령기준도 남녀 모두 60세 이상으로 통일되므로 올해 안에 최대 한도까지 가입하는 것이 유리하다. ◈ 연말정산, 제도변경 아는 만큼 환급액도 늘어난다! ◈정산시기 및 사용기간: 지난해까지 연말정산 시기가 다음 년도 1월분 급여 때 지급했지만, 이번부터는 2월분 급여를 지급하는 때로 변경된다. 의료비·신용카드의 사용기간도 당해 연도 1월 1일에서 12월 31일로 변경된다. 그러나 올해만 2007년 12월에서 올해 12월까지 13개월 동안 쓴 의료비•카드금액이 소득공제 대상이 된다. ◈연말정산 간소화 서비스: 지난해까지 연말정산 준비를 위해 적잖은 발 품을 팔아야 했다. 그러나 지난해부터 시행된 연말정산 간소화 서비스인 국세청 연말정산 간소화 사이트(http://www.yesone.go.kr)를 방문하여 클릭 몇 번으로 개인연금, 연금저축, 의료비, 보장보험료, 교육비 등을 한 장의 서류로 출력하여 제출하면 끝이다. 그러나 수업료, 급식비, 교과서구입비등은 반드시 영수증을 챙겨야만 공제를 받을 수 있다. ◈신용카드 소득공제: 연말정산 시즌이 다가오면서 신용카드와 체크카드의 사용액이 급증하고 있다. 소득공제 대상기간도 13개월로 늘어나면서 더 많은 세금을 되돌려 받는 좋은 기회이다. 근로자들이 연말정산에서 현금영수증·신용카드·체크카드가 차지하는 비중이 큰 편이다. 지난해까지 신용카드 등의 소득공제는 총 급여의 15%을 넘는 금액에 대해 15%를 공제해 줬지만, 올해부터는 비율이 모두 20%로 높아진다. 따라서 현재까지 신용카드 등의 사용금액이 총 급여의 20%를 초과한 상태라면 소액이라도 현금영수증을 꼭 챙기는 것이 유리하다. 연봉 5000만원인 경우 1만 원짜리 현금영수증을 챙기면 374원의 근로소득세 절감 효과가 있다. ◈장기(15년 이상) 주택담보대출: 장기대출의 경우 대출이자의 100%이내 최고 1000만원까지 소득공제 대상이므로, 이자증빙을 잊지 말고 챙겨야 한다. 또한 신규 부동산 대출시 중도상환조건 등을 고려하여 장기 대출을 이용하는 것도 권할 만 하다. ◈추가되거나 신설된 항목: 현재 본인과 부양가족 1인당 공제액이 연 100만원에서 연 150만원으로 인상된다. 취학 전 아동·초·중·고등학생 등의 1인당 교육비 공제액이 연 200만원에서 300만원으로 늘어나고 대학생도 700만원에서 800만원으로 늘어난다. 또한 방과후 수업료, 급식비, 교과서 구입비도 소득공제 대상에 포함된다. 정치 후원금 등 개인의 지정 기부금 공제한도도 소득의 10%에서 15%로 늘어났다. 배우자 및 직계비속이 기부한 금액도 소득공제 대상에 포함되며, 의료비 공제 대상에는 미용성형수술, 보약도 포함된다. ◈금융상품을 활용한 연말정산 재테크 필자는 연말정산용 필수 금융상품으로 단연 장기주택마련증권펀드(이하 ‘장마펀드’)과 연금상품을 권한다. 이 상품들은 소득공제 혜택이 있어 급여생활자에게 선택이 아닌 필수 상품으로 재테크의 기본이라고 할 수 있다. 소득공제 혜택이 있는 이른바, 세제적격 연금저축상품인 연금저축보험·연금신탁·연금펀드·퇴직연금 등에 년 300만원과 장기주택마련 상품(장마)에 1년 동안 750만원(월 625천원)불입한다고 가정했을 때의 수익률이다. 여기에서의 수익률은 금융상품에서 발생하는 운용수익률을 감안하지 않은 수익률로 매년 소득공제를 통해 환급 받는 무위험 수익률인 셈이다. ◈ 장기주택마련 펀드, 평생비과세 통장으로 활용을~ 필자는 감히 장마펀드를 현존하는 최고의 금융상품이라고 이야기한다. 금융상품 수익률을 갉아먹는 가장 큰 요인이 세금인데, 장마펀드는 가입하고 7년만 지나면 펀드에서 생기는 수익에 대해 세금을 한 푼도 내지 않으며, 연말정산 시 소득공제 혜택까지 받을 수 있어 급여생활자들에게는 최고의 효자상품인 것이다. 가입자격은 18세 이상 세대주로 무주택자이거나 전용면적 85㎡ 이하(25.7평, 3억 원 이하)의 1주택을 보유한 경우이며 2009년 말까지 가입할 수 있다. 불입 가능금액은 연간 1,200만원(분기당 300만원)이므로 소득공제 300만과(750만원×40%)을 전액 공제 받기 위해서는 월 62만5,000원 불입하면 된다. 소득공제 혜택만 감안하더라도 펀드수익 외에 연봉 4,000만원(소득세율 18.7%)의 경우 아무런 위험 없이 10.7%의 수익을 추가로 얻는 효과가 있다. 장마는 원금을 보장하고 확정금리를 주는 은행의 장마저축과 일정부분을 주식에 투자하여 실적에 따라 수익률이 변하는 증권사에서 가입하는 장마펀드로 구분된다. 장마저축은 원금보장이 되지만 물가상승률 위험에 노출된다는 단점이 있는 반면, 펀드는 원금보장이 되지 않고 단기적인 주가 등락에 따라 손실이 날 수도 있지만 7년 이상을 매월 시점을 분산하여 주식에 투자함으로써 Cost Average(평균단가 평준화)효과로 수익을 낼 가능성이 크다. ◈ 연금상품(연금저축 펀드•신탁•보험), 노후준비의 시작 연금상품은 연금펀드와 연금저축신탁 그리고 연금보험으로 구분한다. 세 상품 모두 소득공제가 가능한 상품으로 각 상품별 특징에 따라 투자성향에 맞게 가입하는 지혜가 필요하다. 또한 5년 이내에 해지 시 기타소득세와 가산세를 부담하므로 장기적인 목표 하에 가입해야 하는 대표적인 장기상품이다. 연말정산 소득공제 욕심에 무리해서 가입하지 말고, 노후용으로 당분간 나에게 없어도 되는 돈이라고 생각하고 가입해야 한다 ▶연금저축펀드는 증권회사에서 가입이 가능한 상품으로 주식형펀드처럼 국내외 주식자산에 투자하므로 주식편입비율이 높은 혼합형과 주식형의 경우 고수익을 기대할 수 있으나, 원금손실 위험도 있다. ▶연금저축신탁은 은행과 증권회사에서 가입이 가능하며 실적배당형 상품으로 채권투자비중이 높아 안정적이긴 하지만 최근 채권수익률 하락으로 수익률이 좋지 않다. ▶연금저축보험은 노후자금 준비와 보장기능이 합쳐진 상품으로 최저보장이율제도 등 안정성이 좋지만 중도해지 시 손실률이 높은 것이 약점이다. 최근 연금신탁의 낮은 수익률로 기존의 계약을 해지하고 연금펀드로의 신규가입을 고민하는 투자자를 많이 본다. 하지만 납입기간이 5년이 안되었다면 고율의 기타소득세와 가산세를 부담해야 하므로, 해지보다는 ‘연금저축 계약이전 제도’의 적극적인 활용을 권한다. 예를 들어 연금신탁을 펀드로 이전하고 싶다면 증권회사에 방문해 연금펀드를 가입한 후, 기존 신탁이 가입된 은행에 증권사의 연금펀드로의 이전신청서를 내면 된다. (김종석 우리투자증권 용산지점 차장/ 딸기아빠의 펀펀 재테크 저자)
- 정부, 복제 막겠다더니..IC카드도 복제된다
- [조선일보 제공] 정부가 현금·신용카드의 무단복제를 막기 위해 기존의 마그네틱(자기 띠) 카드 대신 IC(집적회로)칩이 내장된 신형 카드로의 전환을 진행 중이나, IC칩 내장 카드 역시 복제가 가능하다는 사실이 국책 연구소의 실험 결과 밝혀졌다. IC칩을 내장해 이미 발급한 은행 현금카드 3500만 장 전부와, 신용카드 중 마스터, 비자카드를 제외한 국내용 카드 1000만장 가량(전체 신용카드 중 약 20%)이 복제 가능한 IC칩을 쓰고 있어 위험에 노출돼 있다는 것이다.당초 정부는 마그네틱 카드가 손쉽게 복제돼 카드 주인도 모르는 사이에 부정 사용되는 사례가 늘자, "복제 가능성을 차단하겠다"며 IC카드를 도입했고, 현재 신용카드의 76%(5089만여 장), 현금카드의 90%(3509만여 장)가 IC카드로 바뀐 상태다. 따라서 문제가 발견된 IC칩 카드를 복제가 불가능한 다른 IC카드로 교체하려면 카드 1장당 6000~1만원씩, 최소 수천억 원의 추가비용이 들게 돼 국가 시책으로 실시한 IC카드 전환사업이 준비부족으로 엄청난 사회적 비용을 치르게 됐다. 오는 2010년 7월까지는 모든 신용결제가 IC카드로 이뤄지도록 의무화하겠다는 것이 금융감독원의 기존 방침이었다. 한국전자통신연구원(ETRI) 산하 국가보안기술연구소가 17일 한나라당 진수희 의원에게 제출한 국감자료에 따르면, 연구소가 최근 IC카드에 대해 '부(副)채널' 분석 기술에 의한 '암호 키 추출' 실험을 실시한 결과, "암호 추출 가능성이 존재"하는 것으로 드러났다. '부채널' 분석이란 IC칩에 내장된 암호 연산규칙이 작동할 때 발생하는 전기 소모량, 열 정보를 통해 암호를 찾아내는 방식이다. 암호 키를 알 경우 복제가 가능하게 된다. 이와 관련해 한국전자통신연구원은 같은 날 진 의원에게 제출한 자료에서 "금융 IC카드에 부채널 공격방지 기술이 내장돼 있지 않다면 거래상 위험을 노출할 우려가 있다"고 밝혔다.정부가 도입한 전자여권도 당초 부채널 공격에 대한 취약성이 드러나 이후 복제 여지를 차단한 것으로 알려졌다.
- 신현송 프린스턴大 교수 "금융위기 최악 안왔다"(上)
- [뉴욕=이데일리 전설리특파원] "금융위기 최악의 상황은 아직 오지 않았다. 주택가격의 하락이 지속되는 한 가야할 길은 멀고 험난하다. 앞으로는 프라임 모기지(우량 주택담보대출)가 문제다" ▲ 신현송 프리스턴 대학 경제학과 교수`금융위기 전문가` 신현송 프린스턴대 경제학과 교수(49)는 8일(현지시간) 이데일리와 인터뷰를 갖고 전세계를 강타하고 있는 금융위기에 대해 비관적인 전망을 내놨다. 신 교수는 특히 "주택가격 하락과 일자리 감소의 장기화로 경기침체가 심화될 경우 우량등급의 프라임도 부실해질 수 있다"고 우려했다. 이어 "기업대출과 상업부동산 및 가계 대출, 신용카드까지 범위를 확대해보면 문제는 어마어마하게 커진다"며 "금융권의 전체 신용손실이 1조~1조5000억달러에 이를 것"이라고 추정했다. 연방준비제도이사회(FRB)의 연이은 초강도 시장안정화 대책과 관련해서는 "쓸 수 있는 총알을 거의 다 쓴 것으로 보인다"며 "앞으로 새로운 조치가 나오기 보다는 현재 쓰는 수단을 양적으로 확대하는 정책을 구사할 것"이라고 내다봤다. 신 교수는 또 "지난 1980년 이후 미국의 금융제도가 은행 위주에서 시장 위주로 탈바꿈하는 과정에서 투자은행들의 급속한 성장은 오버슈팅이었다"며 "골드만삭스가 상징하던 `고수익-고성장의 투자은행 모델`은 끝났다"고 강조했다. 아울러 "한국은 월가 투자은행(IB)식 모델을 그대로 모방해서는 안된다"고 경고했다. 신 교수는 또 "미국의 이번 유동성 위기를 교훈 삼아 한국 금융시장의 감독권을 중앙은행인 한국은행이 모두 가져가야 한다"고 주장했다. 그는 "중장기적으로 한국은행이 은행, 증권사의 금융 감독을 포함한 전반적인 유동성 관리를 담당해야 한다"며 "경제학과 출신들이 많고, 시장을 매일 접하기 때문에 유동성 문제를 가장 신속하고 정확하게 파악할 수 있기 때문"이라고 설명했다. 다음은 신 교수와의 인터뷰 내용이다. 연준 CP매입은 극단적인 조치..총알 거의 다 썼다 -미국 정부의 7000억달러 구제금융법안과 연준의 기업어음(CP) 매입, 각국 중앙은행들의 금리인하 공조와 일련의 유동성 공급 조치에도 불구하고 신용시장의 경색이 해갈될 조짐을 보이지 않고 있다. 그 배경이 어디에 있다고 보는가. ▲은행들의 자기자본 손실로 자산에 비해 자기자본이 부족한 것이 근본적인 문제다. 자기자본을 충당해야 하는데 기존주주들이 주가 희석 효과를 두려워하다 보니, 반대로 자산을 축소해야 하는 과정에 놓여 있다. 자기자본이 부족하면 취할 수 있는 최선의 방법은 위험에 노출되는 것을 줄이는 것이다. 위험 노출을 축소시키기 위해서는 대출을 중단하고, 기존 대출도 회수해야 한다. 이로 인해 은행간의 대출이 마비 상태에 빠지고, 라이보(런던은행간금리)가 고공행진을 지속하고 있는 것이다. 다른 은행의 파산 우려보다 현금을 갖고 있는 것이 안전하기 때문에 서로 빌려주지 않으려고 하는 현상이 지속되고 있다. -연준의 기업어음(CP) 매입 등 극단적인 조치들이 나왔다. 추가적으로 고려할 수 있는 정책으로 어떤 것들이 있을까. ▲CP 매입은 극단적인 상황이라는 판단 아래 나온 정말 극단적인 조치였다. 연준이 일반기업에 무담보대출을 감행한 것이다. 이는 월스트리트의 위기가 메인스트리트로 전이되는 것을 막기 위한 것으로 풀이된다. 이제 총알을 거의 다 쏜 것으로 보인다. 그럼에도 불구하고 금융시장이 별 다른 반응을 보이지 않고 있다는 것은 `속수무책`이라고 표현할 만하다. 향후 새로운 조치가 나오기 보다는 현재 쓰는 수단을 양적으로 확대하는 정책을 구사할 것으로 보인다. 연준의 유동성 공급 확대와 관련해 지난주 통과된 구제안 내용 가운데 중요한 조항이 있다. 연준의 지급준비금에 대한 이자 지급 허용 조항이다. 이는 연준이 시중에서 돈을 빌려서 다시 대출할 수 있게 됐음을 의미한다. 재무부의 규제를 받지 않고 자체적으로 유동성 공급을 원활히 할 수 있게 된 것이다. 이론적으로 연준의 재정지출 상한선이 없어졌다고 봐도 된다. 이에 따라 연준의 대출 규모가 대폭 확장될 것이다. -연준이 10월 공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 50bp 추가 인하할 것이라는 전망이 나오고 있다. 추가 금리인하 가능성이 있다고 보나. 일각에서 금리인하의 실효성에 대한 회의론이 제기되고 있는데 이에 대해서는 어떻게 보나. ▲현 상황과 같은 위기가 지속될 경우 50bp 추가 인하 가능성도 있다. 기준금리 연 1%는 역사상 최저 수준이다.(지난 2003년 앨런 그린스펀 전 연준 의장 재임 시절에도 1%까지 내려간 적이 있었음.) 그러나 총알이 얼마 남지 않았다는 측면에서 연준은 신중을 기할 것이다. 금리인하 효과에 대한 회의론에 대해서는 반대의 경우를 생각해봐야 한다. 금리를 낮추지 않았으면 라이보는 훨씬 큰 폭으로 치솟았을 것이다. -구제안이 발효됐지만 `만병통치약이 아니다` `응급처치일 뿐이다` 등등 의구심이 더 우세한 것으로 보인다. 이에 대해 어떻게 평가하고 있나. ▲헨리 폴슨 재무장관의 구제안은 은행들이 힘겹게 이고 있는 자산을 덜어주는 작용을 할 수 있다. 원칙은 좋고, 효과도 있을 것으로 보인다. 그러나 지적대로 만병통치약은 아니다. 무엇보다 투입 규모가 상대적인 관점에서 적다. 7000억달러는 큰 액수이지만 전체 금융시장의 총자산에 비교해보면 그렇게 큰 액수는 아니다. 현재 상업은행, 투자은행, 국책모기지업체, 헤지펀드의 총자산은 20조달러가 훨씬 넘는다. 구제안이 다른 채널을 통해 힘을 발휘할 수도 있다. 정부가 웃돈을 주고 금융기관의 부실자산을 사들일 경우 그 이익이 자기자본으로 넘어갈 수 있다. 이 경우 뒷문을 통한 증자 효과를 노릴 수 있다. 그러나 이는 정치적으로 민감한 문제다. -미국 의회에서 구제금융이 실패할 경우에 대비한 `플랜 B`로 압류된 주택들을 정부가 대거 사들이는 대공황 당시의 방식을 거론되기도 했다. 가능성이 있는 대책이라고 보는가. ▲한 가지 대책일 수 있다. 우리 학과(프린스턴대 경제학)의 앨런 블라이더 교수가 지속적으로 주장해 온 방식이다. 이번 금융위기를 타개하기 위한 정책적 엔트리 포인트는 두 가지다. 한 가지는 금융시장에 대한 개입이고, 다른 한 가지는 주택시장에 대한 개입이다. 블라인더 교수와 마틴 펠드스타인 하버드 대학 교수 모두 양 시장 모두 개입해야 한다는 입장이다. 만약 정부가 주택시장에 개입하기로 한다면 대공황 당시 있었던 주택소유자대출공사(HOLC) 등을 고려할 수 있다. 아직까지는 정치적인 의지가 없지만 상황이 악화될 경우 정치적인 의지가 생길 수도 있다. 금융위기 최악 아직..근본 원인은 주택가격 하락 ▲ 신현송 교수의 연구실이 있는 프린스턴 대학의 벤드하임 금융센터.-각국 정부의 일련의 조치에도 불구하고 금융위기가 진정되는데 시간이 걸릴 것이라는 전망이 지배적이다. 금융불안이 언제쯤 진정될 것으로 전망하나. ▲아직 최악은 지나지 않았다. 주택가격이 계속 떨어지는 한 갈 길은 멀고 험하다. 근본적인 문제는 주택가격이다. 그러나 구제안 통과로 문제 해소의 첫 걸음은 뗐다고 본다. 구제안이나 CP 매입 등의 효과는 좀 더 두고 봐야 한다. 정부가 실질적으로 부실자산을 사들이는데 시간이 꽤 걸릴 것이다. CP 매입도 아직 발표만 됐고, 실제로 이뤄지지 않았다. 정부가 결정적인 조치를 취함으로써 시장의 심리를 진정시켜 위험회피 행동을 진정시키고, 유동성을 돌게 하려고 했었는데 구제안의 하원 부결로 그 효과가 크게 저하된 측면이 없지 않다. -주택가격은 얼마나 더 떨어질 것으로 보나. 지난달 23일 프린스턴 대학에서 개최된 `월가 위기(Crisis on Wall Street)` 토론회 당시 폴 크루그먼 교수는 앞으로 2년간 25% 더 떨어질 것으로 전망하기도 하셨는데. ▲`지금부터 10~20% 추가 하락`이 컨센서스다. 하지만 이 또한 불확실하다. 현재로서는 낙관적인 수치도 매우 안 좋다. `문제는 프라임`..신용손실 1조~1.5달러 추정 -금융기관들의 신용손실이 5000억달러를 넘어섰다. 신용손실이 얼마나 커질 것으로 추정하나. 앞서 위기가 신용카드와 가계 및 기업부채 손실로 확산되면서 `새로운 형태의 위기`가 오고, 그 손실이 1조달러를 넘어설 것으로 관측했는데 이에 대해 자세히 설명해달라. ▲현재까지의 손실 5000억달러는 서브프라임 모기지 부실에서 비롯됐다. 대부분 회계 처리가 끝났다. 이제 문제는 `서브프라임`이 아니라 `프라임`이다. 총 모기지 11조 가운데 서브프라임(1.5조)과 알트-에이(프라임과 서브프라임 모기지의 중간 등급)를 제외한 거의 대부분이 프라임이다. 프라임은 우량 등급에 속하지만 주택가격 하락이 지속되고, 실업이 늘면서 경기침체가 심화될 경우 부실해질 수 있다. 여기에 기업대출과 상업부동산, 가계 대출, 신용카드까지 범위를 확대해보면 문제는 어마어마하게 커진다. 국제통화기금도 올봄 신용손실을 9450억달러로 추정했다가 최근 1조4000억달러로 상향 조정했다. 현재 주류 컨센서스는 1조~1조5000억달러 정도다. 그러나 이같은 추정도 불확실하다. 경제침체의 깊이에 따라 손실액이 달라질 수 있다. -금융위기가 이미 실물경제로 확산되고 있는 만큼 미국 경제가 후퇴(recession) 국면을 피하기 어려울 것이라는 전망이 지배적이다. 하반기 미국 경제 어떻게 전망하나. ▲하반기 미국 경제는 매우 좋지 않을 것이다. 아직까지는 공식적인 경기후퇴라고 규명되지 않았지만 경제지표를 보면 실물경제 후퇴 징후가 뚜렷하다. 특히 지난주 발표된 고용지표는 충격적인 수치였다. 사후에 규명되겠지만 현재를 경기후퇴 국면이라고 본다. 침체의 골이 얼마나 깊을 것인지는 금융위기를 얼마나 빨리 극복할 수 있느냐에 달렸다.
- (중국증시 따라잡기)4분기 중국증시 투자전망
- [이데일리 조용찬 칼럼니스트] 중국이 증권거래세 인하 등 잇따른 증시안정책 발표로 투자심리가 회복되고 있지만, 경제환경은 개선된 것이 없이 악화만 되고 있다. 아직 국제금융시장의 유동성위기가 끝난 것이 아니며, 물가상승 압력과 수출증가율 둔화 등의 위험에 노출돼 있다. 중소기업은 생존위기에 내몰리고 있어 4분기 경기회복을 기대하기 어려운 상황이다. 국가발전개혁위는 올해 상반기 전국 6.7만개 규모이상 중소기업이 부도가 발생했다고 발표했지만, 실제 부도건수는 공식적인 숫자보다 2배가 넘는다. 중국중앙은행은 9월15일 지준율을 낮추고 대출금리를 인하시켰지만, 중소기업의 자금압력은 상당기간 지속될 전망이다. 올해 1~8월 중국의 섬유의복 수출액은 1189억달러로 작년 같은 기간에 비해 9.1% 늘어났지만, 증가율로 보면 작년 같은 시기에 비해 10.2%포인트 하락했다. 위안화 절상과 원자재가격 상승, 통상마찰 확대로 인해 중국 전통제조업체의 생산과 수출은 크게 악화되고 있다. 어려운 경제상황을 개선시키기 위해 얼마 전 중앙은행은 양방(兩防)에서 1보1공(一保一控)으로 경제정책기조로 바꿨다. 앞으로는 경제성장률 하락을 막기 위해 내수부양과 산업구조조정이 한층 빠르게 추진될 것으로 보인다. 하지만 하반기와 내년 중국경제는 수출과 내수(부동산투자가 중심)가 모두 성장추세를 이어가기 힘든 상황이다. ◇ 경기부양책에 대한 기대감 고조 4분기는 트로이카 경제의 성장동력이 떨어지면서 경기둔화가 뚜렷해지고, 증시 수급환경 악화라는 2중의 주가하락 압력을 받고 있다. 이와 더불어 국제금융시장의 불확실성이 커지고 있어 중앙은행은 긴축정책을 완화시키고, 다시 성장정책을 펼칠 것으로 보인다. 4분기엔 신용대출 총 한도를 늘려줄 것으로 전망되는데, 9월말 부동산주가가 연일 급등세를 보인 것도 이 같은 정책변화 때문이다. 미국발 금융위기로 인한 금융기관의 투자손실 확대로 올해 중국 상장기업의 순이익증가율은 3분기 초 19.8%에서 15%까지 떨어졌다. 4분기에는 비용상승과 부진한 수요로 인해서 기업실적은 더욱 하향 조정될 가능성이 높다. 비유통주 해제물량은 올 4분기부터 2010년까지 급증하는 추세로 일회성 자사주 매수만으로는 근본적인 수급개선책이 되기 힘든 상황이다. 비유통주에 대한 종합적인 대책과 증시안정기금과 같은 공적펀드가 구체적으로 발표돼야만 주가회복이 가능한 상황이다. ◇ 미국발 주가폭락을 막기 위해 중국정부가 내놓을 카드는? ◆17기 3중전회를 앞두고 증시안정이 시급 국제금융시장의 불안과 3분기 기업실적 악화로 국경절연휴를 마치고 증권거래가 재개된 6일 중국 국무원은 증권회사에 대한 대차거래를 비준했다. 증권회사는 신용거래 및 공매도가 가능하게 됐지만, 공매도는 당분간 증권당국의 엄격한 통제를 받을 것으로 보인다. 대차거래는 우리나라를 비롯해 대부분 증권시장에서 공통적으로 허용되는 거래방식이지만, 중국에선 허용이 되지 못했다. 이 제도를 도입한다면 파장은 어떨까. 우선 역투자전략을 펼쳐 주가가 한쪽 방향으로만 흐르는 것을 막을 수 있어 가격안정 효과가 있다. 또 신용거래와 공매도로 수급확대 기능을 가져 오기 때문에 증시에 유동성을 공급시켜준다. 아울러 시장위험을 회피하는 수단이 될 뿐만 아니라 증권회사의 업무영역이 확대시키는 기능을 갖고 있어 고객에게 신용제공을 통한 이자수익은 물론 거래대금을 증대시키는 효과를 가져온다. 오는 9일엔 당 제17기 중앙위원회 제3차 전체회의(17기 3중전회)를 앞두고 있는데, 베이징올림픽 이후 경제상황을 점검하고, 지난 30년간의 개혁개방 성과를 평가하는 중요한 정치 행사다. 국내외 이목이 집중될 이번 회의에서 경제의 거울인 주식시장이 폭락할 경우, 중국식 경제발전 모델이 한계에 도달했다는 우려가 증폭될 수 있는데다 사회적 불만이 확산될 수 있어 중국정부는 증시안정에 적극적으로 대처할 전망이다. ◆국제금융시장 흐름에서 자유롭지 않은 중국 중국의 자본시장은 개방 정도가 낮아 세계 금융위기가 경제에 미칠 영향은 제한적이다. 하지만 해외투자에 나섰던 일부 금융기관은 피해가 불가피해 은행 보험업종의 주가약세가 우려된다. 중국은 지난 7월말 현재 미국 국채 5187억 달러를 보유하고 있는 것 외에도 회사채를 비롯해 다양한 달러자산에도 4000억 달러 이상을 투자하고 있다. 중국은 1조8000억 달러가 넘는 외환보유금액을 활용해, 중국금융기관의 해외진출을 적극 장려해 왔다. 리먼브러더스의 파산보호신청 뒤에 찾아온 주가 폭락으로 국제투자은행과의 전략적 제휴 및 공격적인 해외금융기관 인수에 따른 후유증을 앓고 있다. 한 예로 중국평안보험은 네덜란드와 벨기에 합작 금융그룹인 포르티스그룹에 총자산의 3%를 투자해, 주가폭락으로 23억달러의 투자손실을 기록했다. ◆추락한 증시회복을 위해 내놓을 경기자극책과 증시부양책 지금까지 거론되고 있는 경기자극책으로는 재정지출 확대와 대규모 감세안, 지난달 15일에 이은 추가 지준율 인하 등이 있다. 중국증시는 지난달 18일 지수 저점인 1802포인트, PER 15.13배 수준으로 작년 10월16일 6124포인트일 당시 PER 71배 수준에 비해 과매도 상태다. 이에 따라 중국정부는 거래세인하와 중국투자공사(CIC)의 은행주 매수, 중앙기업의 상장기업주식 매수를 장려하는 3대 부양책을 발표했다. 일회성 호재만으로는 투자심리를 회복시키기 어렵고, 세계증시 폭락이 중국증시로 전염되는 것을 차단하기 위해선 추가 증시부양책이 시급한 상황이다. 현재 거론되는 다른 증시부양책으로는 ▲거래세 잠정 폐지 ▲비유통주 매각 물량 제한 ▲국유자산관리위원회가 국유주식을 보유하고 있는 대주주인 국유회사의 매도물량을 사전허가제로 변경하고, 일정기간(예를 들어 1년) 동안 보유주식에 대한 매도금지와 위반행위에 대해서 세금을 부과가는 것 ▲상장기업의 자사주매수와 대주주의 주식 지분확대 ▲당일 주식거래제도의 도입 ▲외국인의 주식투자허용 확대 등이 논의되는 것으로 알려지고 있다.◇ 4분기는 정책 민감 시기로 비이성적인 주가반등을 기대 ◆4분기에 주목해야 3가지 재료 4분기 상하이종합주가지수는 1800~2800선에서 움직일 것으로 보인다. 4분기 중국 증시에 영향을 줄 결정적인 모멘텀은 9일 개막하는 당 제17기 중앙위원회 제3차 전체회의(17기 3중전회)와 다음달에 열리는 중앙정치국 경제업무회의가 될 것이다. 4분기에 주목해야 3가지 재료는 ▲대차거래 ▲대형 국유기업의 자사주매수(주로 중앙기업의 매수확대) ▲대규모 감세안을 포함한 재정정책이 될 것으로 보인다. 첫째로 12개 중앙기업의 자사주 매수세에 주목할 필요가 있다. 9월에 자사주를 매수한 기업은 시가총액기준으로 대형주이고, 업종대표주다. 지난 11개월간 주가하락으로 발행공모가격을 하회한데다 PBR/PER이 2005년 이후 가장 낮은 수준으로 떨어져 있고, 대주주의 자금사정이 좋아 밸류에이션 면에서 투자매력이 높은 상황이다. 2005년 이후 상장된 기업 중에 중국선화(中國神華), 중하이컨테이너(中海集運), 바오리부동산(保利地産), 중국철도건설은 PBR/PER이 모두 2005년 이후 가장 낮은 수준에 머물고 있는 대표적 종목이다. 이외에도 항톈(航天)전기와 중국컨테이너그룹, 화챠오청(華橋城), 안산철강(鞍鋼), 상하이남경고속도로, 전화항구기계, 중국선박 등 12개 중앙기업은 계속 자사주를 사들일 것으로 전망된다. 둘째 증권회사는 선물거래가 개설될 시 최대 수혜주로 부상할 전망이다. 최근 증권당국이 잇따라 증시부양책을 내놓고 있어 증시활성화에 따른 최대 수혜주인 중신(中信)증권, 하이퉁(海通)증권은 최대 관심종목으로 부각되고 있다. 셋째 대대적인 재정정책 확대 수혜주를 찾는 움직임이 활발하게 펼쳐질 것으로 보인다. 이달은 17기 3중전회가 개최되기 때문에 경제정책도 전환점이 될 전망이다. 최근 중국정책 책임자들은 세제개혁, 산업구조조정, 재정확대 정책을 펼칠 것임을 암시해 왔다. 3대 정책으로 수혜를 입는 업종은 각기 다르지만, 부가가치세 개혁은 많은 업종에서 동일한 혜택을 입을 것으로 보인다. 장비제조, 야금, 석유화학업종은 가장 큰 폭의 실적호전이 기대되는데, 관련회사는 쉬공(徐工)과학기술, 전화항구기계(振華港機), 중국선박, 웨이허동력 등이 될 것으로 예상된다. 분리세제와 개인소득세제 개혁 중에 수혜업종은 음식료·가전·제약업종이며, 관련종목은 솽후이발전(雙汇發展), 칭다오맥주 등 이다. 산업구조조정은 에너지절약과 통신개혁회사가 수혜를 입을 것으로 보이는데, 관련기업은 옌타이완화(烟台万華), 중신통신 등이다. 재정정책 수혜주는 철도건설업종·수력발전·신농촌 건설업종으로 중국철도건설, 중국남차, 거저우댐, 헝루이제약, 칭다오하이얼 등이 있다. ◆주가폭락 뒤, 투자기회를 찾자 지난 11개월간의 주가하락으로 밸류에이션이 저평가된 대형블루칩이 많다. 정부의 가격통제로 전방기업의 실적악화는 물론, 후방산업도 국내외 수요감소로 어려움을 겪고 있다. 빠르게 목표주가가 하향 조정되고 있어 장기투자보다는 단기 투자전략이 바람직하다. 경기민감주 보다는 내수서비스와 정부투자사업을 중심으로 성장성과 수익성을 고루 갖춘 투자종목에 한정된 주가흐름이 찾아올 것으로 보인다. 제약, 교통운송 업종은 긴축정책에 영향을 덜 받고, 연초 이후 순이익증가세가 뚜렷해 주가조정시 매수세가 유입될 것으로 전망된다. 제약산업은 경기사이클과 상반된 흐름을 보이고 있는데, 올해 상반기 매출액은 19.5%, 순이익은 44% 증가했다. 제약 원료가격이 9월 들어 하락하고, 의약과 관련된 제도개선과 2010년까지 의료보험을 확대 적용할 예정이어서 의약수요는 크게 늘어날 예정이다. 교통 기간시설의 밸류에이션은 역사적 바닥수준에 머물고 있다. 고속도로, 항만, 철도교통 기간시설 종목의 내재가치는 투자위험이 높지 않다. 고속도로는 차량통행량이 증가하고 PER은 10배 수준으로 저평가돼 있는데다, 고배당주로 투자자들의 투자관심이 집중돼 있다. 채굴, 제지 화학공업, 철강, 자동차, 금융업종은 경기민감산업으로 실적전망이 하향 조정되는 추세에 있어 보유비중을 줄이는 전략이 바람직해 보인다. 에너지업종의 경우 수요증가세가 완만해지고, 국제유가의 하락으로 순이익증가세가 둔화될 것으로 보인다. 석유, 석유화학과 전력업종은 밸류에이션상 투자위험이 높은 업종이다. 특히 석탄업종은 2010년 공급이 수요를 초과할 위험에 직면할 것으로 보인다. 수요산업인 철강업종의 경기둔화로 코크스, 석탄가격은 하락 위험에 노출돼 있다고 보여진다. 경기후퇴기에 은행, 보험주는 예대금리차 축소, 부실채권비율 상승으로 순이익증가율이 크게 둔화되고 있어 투자비중 축소가 바람직해 보인다. 국제투자은행은 밸류에이션이 바닥수준으로 떨어져 있지만, 내년 비관적인 경제전망(GDP성장률 7%, 집값 30%)을 근거로 평가할 경우 아직 추가하락 여지가 높다고 본다. 부동산대출금은 상업은행 총 대출금액에서 18% 가량을 차지하고 있어 부동산경기가 더욱 악화될 경우, 자산건전성에 심각한 타격을 줄 수 있다. 부동산경기가 2009년 말까지 계속 악화될 것으로 보여 집값 하락과 매매위축으로 부동산기업의 순이익은 계속 감소할 것으로 보인다. 부동산기업의 자금 부족금액은 149조원(9290억 위안)에 달하고, 올해보다 부동산경기가 회복된다고 하더라도 78조원(4925억 위안) 정도가 자금수혈이 필요한 상황이다. 물가상승으로 개발비용이 크게 증가한 반면, 미분양주택이 크게 증가하면서 부동산회사의 현금흐름은 크게 악화되고 있다. (조용찬 / 한화증권 리서치 본부 중국·EM분석팀 부장)
- (중국증시 따라잡기)4분기 중국증시 투자전망
- [이데일리 조용찬 칼럼니스트] 중국이 증권거래세 인하 등 잇따른 증시안정책 발표로 투자심리가 회복되고 있지만, 경제환경은 개선된 것이 없이 악화만 되고 있다. 아직 국제금융시장의 유동성위기가 끝난 것이 아니며, 물가상승 압력과 수출증가율 둔화 등의 위험에 노출돼 있다. 중소기업은 생존위기에 내몰리고 있어 4분기 경기회복을 기대하기 어려운 상황이다. 국가발전개혁위는 올해 상반기 전국 6.7만개 규모이상 중소기업이 부도가 발생했다고 발표했지만, 실제 부도건수는 공식적인 숫자보다 2배가 넘는다. 중국중앙은행은 9월15일 지준율을 낮추고 대출금리를 인하시켰지만, 중소기업의 자금압력은 상당기간 지속될 전망이다. 올해 1~8월 중국의 섬유의복 수출액은 1189억달러로 작년 같은 기간에 비해 9.1% 늘어났지만, 증가율로 보면 작년 같은 시기에 비해 10.2%포인트 하락했다. 위안화 절상과 원자재가격 상승, 통상마찰 확대로 인해 중국 전통제조업체의 생산과 수출은 크게 악화되고 있다. 어려운 경제상황을 개선시키기 위해 얼마 전 중앙은행은 양방(兩防)에서 1보1공(一保一控)으로 경제정책기조로 바꿨다. 앞으로는 경제성장률 하락을 막기 위해 내수부양과 산업구조조정이 한층 빠르게 추진될 것으로 보인다. 하지만 하반기와 내년 중국경제는 수출과 내수(부동산투자가 중심)가 모두 성장추세를 이어가기 힘든 상황이다. ◇ 경기부양책에 대한 기대감 고조 4분기는 트로이카 경제의 성장동력이 떨어지면서 경기둔화가 뚜렷해지고, 증시 수급환경 악화라는 2중의 주가하락 압력을 받고 있다. 이와 더불어 국제금융시장의 불확실성이 커지고 있어 중앙은행은 긴축정책을 완화시키고, 다시 성장정책을 펼칠 것으로 보인다. 4분기엔 신용대출 총 한도를 늘려줄 것으로 전망되는데, 9월말 부동산주가가 연일 급등세를 보인 것도 이 같은 정책변화 때문이다. 미국발 금융위기로 인한 금융기관의 투자손실 확대로 올해 중국 상장기업의 순이익증가율은 3분기 초 19.8%에서 15%까지 떨어졌다. 4분기에는 비용상승과 부진한 수요로 인해서 기업실적은 더욱 하향 조정될 가능성이 높다. 비유통주 해제물량은 올 4분기부터 2010년까지 급증하는 추세로 일회성 자사주 매수만으로는 근본적인 수급개선책이 되기 힘든 상황이다. 비유통주에 대한 종합적인 대책과 증시안정기금과 같은 공적펀드가 구체적으로 발표돼야만 주가회복이 가능한 상황이다. ◇ 미국발 주가폭락을 막기 위해 중국정부가 내놓을 카드는? ◆17기 3중전회를 앞두고 증시안정이 시급 국제금융시장의 불안과 3분기 기업실적 악화로 국경절연휴를 마치고 증권거래가 재개된 6일 중국 국무원은 증권회사에 대한 대차거래를 비준했다. 증권회사는 신용거래 및 공매도가 가능하게 됐지만, 공매도는 당분간 증권당국의 엄격한 통제를 받을 것으로 보인다. 대차거래는 우리나라를 비롯해 대부분 증권시장에서 공통적으로 허용되는 거래방식이지만, 중국에선 허용이 되지 못했다. 이 제도를 도입한다면 파장은 어떨까. 우선 역투자전략을 펼쳐 주가가 한쪽 방향으로만 흐르는 것을 막을 수 있어 가격안정 효과가 있다. 또 신용거래와 공매도로 수급확대 기능을 가져 오기 때문에 증시에 유동성을 공급시켜준다. 아울러 시장위험을 회피하는 수단이 될 뿐만 아니라 증권회사의 업무영역이 확대시키는 기능을 갖고 있어 고객에게 신용제공을 통한 이자수익은 물론 거래대금을 증대시키는 효과를 가져온다. 오는 9일엔 당 제17기 중앙위원회 제3차 전체회의(17기 3중전회)를 앞두고 있는데, 베이징올림픽 이후 경제상황을 점검하고, 지난 30년간의 개혁개방 성과를 평가하는 중요한 정치 행사다. 국내외 이목이 집중될 이번 회의에서 경제의 거울인 주식시장이 폭락할 경우, 중국식 경제발전 모델이 한계에 도달했다는 우려가 증폭될 수 있는데다 사회적 불만이 확산될 수 있어 중국정부는 증시안정에 적극적으로 대처할 전망이다. ◆국제금융시장 흐름에서 자유롭지 않은 중국 중국의 자본시장은 개방 정도가 낮아 세계 금융위기가 경제에 미칠 영향은 제한적이다. 하지만 해외투자에 나섰던 일부 금융기관은 피해가 불가피해 은행 보험업종의 주가약세가 우려된다. 중국은 지난 7월말 현재 미국 국채 5187억 달러를 보유하고 있는 것 외에도 회사채를 비롯해 다양한 달러자산에도 4000억 달러 이상을 투자하고 있다. 중국은 1조8000억 달러가 넘는 외환보유금액을 활용해, 중국금융기관의 해외진출을 적극 장려해 왔다. 리먼브러더스의 파산보호신청 뒤에 찾아온 주가 폭락으로 국제투자은행과의 전략적 제휴 및 공격적인 해외금융기관 인수에 따른 후유증을 앓고 있다. 한 예로 중국평안보험은 네덜란드와 벨기에 합작 금융그룹인 포르티스그룹에 총자산의 3%를 투자해, 주가폭락으로 23억달러의 투자손실을 기록했다. ◆추락한 증시회복을 위해 내놓을 경기자극책과 증시부양책 지금까지 거론되고 있는 경기자극책으로는 재정지출 확대와 대규모 감세안, 지난달 15일에 이은 추가 지준율 인하 등이 있다. 중국증시는 지난달 18일 지수 저점인 1802포인트, PER 15.13배 수준으로 작년 10월16일 6124포인트일 당시 PER 71배 수준에 비해 과매도 상태다. 이에 따라 중국정부는 거래세인하와 중국투자공사(CIC)의 은행주 매수, 중앙기업의 상장기업주식 매수를 장려하는 3대 부양책을 발표했다. 일회성 호재만으로는 투자심리를 회복시키기 어렵고, 세계증시 폭락이 중국증시로 전염되는 것을 차단하기 위해선 추가 증시부양책이 시급한 상황이다. 현재 거론되는 다른 증시부양책으로는 ▲거래세 잠정 폐지 ▲비유통주 매각 물량 제한 ▲국유자산관리위원회가 국유주식을 보유하고 있는 대주주인 국유회사의 매도물량을 사전허가제로 변경하고, 일정기간(예를 들어 1년) 동안 보유주식에 대한 매도금지와 위반행위에 대해서 세금을 부과가는 것 ▲상장기업의 자사주매수와 대주주의 주식 지분확대 ▲당일 주식거래제도의 도입 ▲외국인의 주식투자허용 확대 등이 논의되는 것으로 알려지고 있다.◇ 4분기는 정책 민감 시기로 비이성적인 주가반등을 기대 ◆4분기에 주목해야 3가지 재료 4분기 상하이종합주가지수는 1800~2800선에서 움직일 것으로 보인다. 4분기 중국 증시에 영향을 줄 결정적인 모멘텀은 9일 개막하는 당 제17기 중앙위원회 제3차 전체회의(17기 3중전회)와 다음달에 열리는 중앙정치국 경제업무회의가 될 것이다. 4분기에 주목해야 3가지 재료는 ▲대차거래 ▲대형 국유기업의 자사주매수(주로 중앙기업의 매수확대) ▲대규모 감세안을 포함한 재정정책이 될 것으로 보인다. 첫째로 12개 중앙기업의 자사주 매수세에 주목할 필요가 있다. 9월에 자사주를 매수한 기업은 시가총액기준으로 대형주이고, 업종대표주다. 지난 11개월간 주가하락으로 발행공모가격을 하회한데다 PBR/PER이 2005년 이후 가장 낮은 수준으로 떨어져 있고, 대주주의 자금사정이 좋아 밸류에이션 면에서 투자매력이 높은 상황이다. 2005년 이후 상장된 기업 중에 중국선화(中國神華), 중하이컨테이너(中海集運), 바오리부동산(保利地産), 중국철도건설은 PBR/PER이 모두 2005년 이후 가장 낮은 수준에 머물고 있는 대표적 종목이다. 이외에도 항톈(航天)전기와 중국컨테이너그룹, 화챠오청(華橋城), 안산철강(鞍鋼), 상하이남경고속도로, 전화항구기계, 중국선박 등 12개 중앙기업은 계속 자사주를 사들일 것으로 전망된다. 둘째 증권회사는 선물거래가 개설될 시 최대 수혜주로 부상할 전망이다. 최근 증권당국이 잇따라 증시부양책을 내놓고 있어 증시활성화에 따른 최대 수혜주인 중신(中信)증권, 하이퉁(海通)증권은 최대 관심종목으로 부각되고 있다. 셋째 대대적인 재정정책 확대 수혜주를 찾는 움직임이 활발하게 펼쳐질 것으로 보인다. 이달은 17기 3중전회가 개최되기 때문에 경제정책도 전환점이 될 전망이다. 최근 중국정책 책임자들은 세제개혁, 산업구조조정, 재정확대 정책을 펼칠 것임을 암시해 왔다. 3대 정책으로 수혜를 입는 업종은 각기 다르지만, 부가가치세 개혁은 많은 업종에서 동일한 혜택을 입을 것으로 보인다. 장비제조, 야금, 석유화학업종은 가장 큰 폭의 실적호전이 기대되는데, 관련회사는 쉬공(徐工)과학기술, 전화항구기계(振華港機), 중국선박, 웨이허동력 등이 될 것으로 예상된다. 분리세제와 개인소득세제 개혁 중에 수혜업종은 음식료·가전·제약업종이며, 관련종목은 솽후이발전(雙汇發展), 칭다오맥주 등 이다. 산업구조조정은 에너지절약과 통신개혁회사가 수혜를 입을 것으로 보이는데, 관련기업은 옌타이완화(烟台万華), 중신통신 등이다. 재정정책 수혜주는 철도건설업종·수력발전·신농촌 건설업종으로 중국철도건설, 중국남차, 거저우댐, 헝루이제약, 칭다오하이얼 등이 있다. ◆주가폭락 뒤, 투자기회를 찾자 지난 11개월간의 주가하락으로 밸류에이션이 저평가된 대형블루칩이 많다. 정부의 가격통제로 전방기업의 실적악화는 물론, 후방산업도 국내외 수요감소로 어려움을 겪고 있다. 빠르게 목표주가가 하향 조정되고 있어 장기투자보다는 단기 투자전략이 바람직하다. 경기민감주 보다는 내수서비스와 정부투자사업을 중심으로 성장성과 수익성을 고루 갖춘 투자종목에 한정된 주가흐름이 찾아올 것으로 보인다. 제약, 교통운송 업종은 긴축정책에 영향을 덜 받고, 연초 이후 순이익증가세가 뚜렷해 주가조정시 매수세가 유입될 것으로 전망된다. 제약산업은 경기사이클과 상반된 흐름을 보이고 있는데, 올해 상반기 매출액은 19.5%, 순이익은 44% 증가했다. 제약 원료가격이 9월 들어 하락하고, 의약과 관련된 제도개선과 2010년까지 의료보험을 확대 적용할 예정이어서 의약수요는 크게 늘어날 예정이다. 교통 기간시설의 밸류에이션은 역사적 바닥수준에 머물고 있다. 고속도로, 항만, 철도교통 기간시설 종목의 내재가치는 투자위험이 높지 않다. 고속도로는 차량통행량이 증가하고 PER은 10배 수준으로 저평가돼 있는데다, 고배당주로 투자자들의 투자관심이 집중돼 있다. 채굴, 제지 화학공업, 철강, 자동차, 금융업종은 경기민감산업으로 실적전망이 하향 조정되는 추세에 있어 보유비중을 줄이는 전략이 바람직해 보인다. 에너지업종의 경우 수요증가세가 완만해지고, 국제유가의 하락으로 순이익증가세가 둔화될 것으로 보인다. 석유, 석유화학과 전력업종은 밸류에이션상 투자위험이 높은 업종이다. 특히 석탄업종은 2010년 공급이 수요를 초과할 위험에 직면할 것으로 보인다. 수요산업인 철강업종의 경기둔화로 코크스, 석탄가격은 하락 위험에 노출돼 있다고 보여진다. 경기후퇴기에 은행, 보험주는 예대금리차 축소, 부실채권비율 상승으로 순이익증가율이 크게 둔화되고 있어 투자비중 축소가 바람직해 보인다. 국제투자은행은 밸류에이션이 바닥수준으로 떨어져 있지만, 내년 비관적인 경제전망(GDP성장률 7%, 집값 30%)을 근거로 평가할 경우 아직 추가하락 여지가 높다고 본다. 부동산대출금은 상업은행 총 대출금액에서 18% 가량을 차지하고 있어 부동산경기가 더욱 악화될 경우, 자산건전성에 심각한 타격을 줄 수 있다. 부동산경기가 2009년 말까지 계속 악화될 것으로 보여 집값 하락과 매매위축으로 부동산기업의 순이익은 계속 감소할 것으로 보인다. 부동산기업의 자금 부족금액은 149조원(9290억 위안)에 달하고, 올해보다 부동산경기가 회복된다고 하더라도 78조원(4925억 위안) 정도가 자금수혈이 필요한 상황이다. 물가상승으로 개발비용이 크게 증가한 반면, 미분양주택이 크게 증가하면서 부동산회사의 현금흐름은 크게 악화되고 있다.
- (미리보는 경제신문)한중일 재무장관회의 추진
- [이데일리 최한나기자] 다음은 10월4일자 경제신문 주요기사(가나다순). ◇ 매일경제 ▲1면 -정부, 월가 인재 영입 나선다 -中, 유제품 수출 당분간 중단 -美 구제금융법안 하원 재표결..금융위기 해결 분수령 -아시아증시 동반하락..닛케이 1만1000 붕괴 ▲종합 -"금융빙하기 진입 세계 경제 벼랑끝에" -음울한 대한민국..자살 7년새 두배로 -"금융권이 먼저 임금 동결해야"..유지창 은행연합회장 -9월 금통위..경기하강 불구 물가불안, 전문가들 동결예상 우세 -美 FRB 이달중 금리 추가인하 검토 ▲경제·금융 -주택대출 고정금리 두자릿수 되나 -증권사, 외국계IB 인재영입 활발 ▲정치·외교안보 -한중일 재무장관회의 열자..李대통령 긴급 경제상황점검회의서 제안 -에비앙 특사 사공일..세계정책회의 참석 -"국감자료 요청 너무해"..부처들 비명 -힐, 북핵검증방식 새로운 제안 ▲국제 -자질론에 시달린 페일린 예상밖 선전 -홍콩 부자 지갑 닫는다 -美, 세계경제 주무르던 시대 끝나..메드베데프 러 대통령 ▲기업과 증권 -800만화소 휴대폰 디카에 도전 -동유럽은 디젤·소형차 천국 -쌍용차 474명 희망퇴직 요구 -한국대표株 수익성 높지만 들쭉날쭉한 실적 약점 ◇ 서울경제 ▲1면 -기업들 내년 경영기조는 `안전` -"금융위기 대응 공조 위해 한중일 재무장관회의 열자" -"한은 금리인하땐 외자이탈등 가속"..이한구 한나라당 의원 -FRB, 29일 금리인하 유력 -전세계 증시 일제히 급락 ▲종합 -"바이든 노련미, 페일린 패기 눌렀다" -"오바마 승리땐 訪韓 희망..내년 한미 FTA통과도 확신"..美 민주당 대선본부 한반도정책팀장 -대출·지출 늘고 소득은 제자리..가계 `빨간불` -美 구제금융법안 하원 통과여부 "블루독스에 달렸다" -단기 고금리상품으로 돈 몰린다 -은행 저원가성 예금비중 다시 줄어 -한중일 재무장관회의 제안..`달러 조달` 파이프라인 확보 포석 -종부세 개정안 국회 제출.."수정·보완 어느 선까지" 촉각 ▲국제 -日 "총선 연기"-豪 "예산 조기집행"..세계각국 미국發 금융위기 방어 총력 -中 부동산 침체 빠르게 북상 -스페인도 부동산 경기 `꽁꽁` -유가 또 급락..WTI 배럴당 93弗 ▲산업 -中, 한국산 제품 반덤핑 제재 잇달아 -혼다의 질주..수입차 단일 브랜드로 年판매 첫 1만대 돌파 ▲증권 -증권가 구조조정 `칼바람` 분다 -자금시장에 `매서운 한파` -펀드 `계열사 밀어주기` 주춤 ◇ 한국경제 ▲1면 -7%넘는 은행 후순위채 인기 -한중일 재무장관회의 추진 ▲종합 -MB 러시아서 귀국직후 `서별관회의` 직행.."컨틴전시 플랜 짜라" -한중일 외환보유액만 3조弗..공조땐 위력 -리보, 4일연속 급등..신용마비 상태로 -글로벌 증시 누른 `D의 공포` -각국, 금리인하 카드 만지작 -펠로시 "통과 확실해야 표결 부치겠다" ▲경제 -산탄데르銀 금융위기서 `독야청청`..스페인 지방은행서 글로벌 리딩뱅크 부상 -9월 금통위..기준금리 동결 `무게` -현금결제 할인·전표 매입사 신설 추진 ▲국제 -바이든vs페일린..다정하지만 날카롭게 `90분 공방` -23일 `금융위기 청문회` 서는 그린스펀..해명의 기회? 희생양? -"한국, 美 중소IB 인수 해볼만"..손성원 캘리포니아 주립대 교수 -美 월가에선..`뱅크 홀리데이` 극약 처방도 검토 ▲산업 -벌크선 운송료 끝없는 추락 -석유제품 수출 증가세 내년엔 한풀 꺾일듯 ▲증권 -상장사, 단기차입금 확대 러시 -민영화대상 한국SOC에 투자 고려"..존 워커 한국맥쿼리 회장
- "여전社, 비상계획 세워 리스크 관리할 때"
- [이데일리 장순원기자] 여신전문금융사들의 제반 위험이 현실화 되지는 않았지만, 비상계획을 세워 리스크관리를 강화할 시점이란 의견이 나왔다.23일 최중기 한신정평가 수석연구원은 `여전사 잠재위험과 재무적 완충능력 검토`란 보고서를 통해 이같이 밝혔다. 최 연구원은 "시중 금리상승에 따른 조달비용 증가와 경쟁 심화에 따른 운용수익률 저하 등으로 수익성이 소폭 하락하고 있다"면서 "할부·리스사는 중소기업에 대한 PF대출과 중소기업 및 개인사업자를 대상으로 한 주택담보대출 비중이 높아 신용위험에 노출된 정도가 클 것"이라고 분석했다. 올 6월말 현재 한국캐피탈(023760)의 경우 1개월 이상연체율이 7.3%에 달할 정도며, 요주의이하채권비율이 46.4%를 기록한 곳도 있다. 일부회사는 대손충당금 비율이 30%도 안되는 것으로 알려졌다.할부사보다 상황이 좀 나은 신용카드사의 경우도 현 상황에 대비할 필요성이 커진 상태다. 외부 차입에 의존하는 여전사의 특성상 최근 시중금리의 상승과 신용위험에 대한 스프레드 확대가 동시에 진행되는 최근 상황은 부담스럽다. 여전사들의 신용위험에 대한 스트레스 테스트 결과, 신용카드사의 경우 연체율이 최대 10%, 할부·리스사는 대체로 연체율 8% 수준까지는 재무적인 완충능력을 유지하는 것으로 나타났다.(표1,2) ▲ 표1. 테스트 결과-Base case(2008.6월 현재) ▲ 표2, 테스트결과 - Coverage ratio 100%올 6월말 현재 연체채권에 대한 대손충당금 적립비율(coverage ratio, 96.4%)을 감안할때 연체율이 6% 수준이면 대부분의 할부·리스사들이 적자로 돌아선다. 연체율이 높아지면 대손충당금 적립비율을 낮추는게 일반적인데, 할부 ·리스사의 경우 대손충당금 적립비율을 80% 이하로 낮추면 신평등급에 영향을 받게된다.유동성위험에 대한 스트레스 테스트 결과, 여전사는 외부 자금조달이 원활치 못할 경우 기존 차입금의 상환재원 부족현상이 단기적으로 크게 나타나는 구조를 보였다.(표3,4) ▲ 표3, 유동성 조정 기준 ▲ 표4,위험 조정 유동성 산출결과(3개월,1년)위험조정유동성 비율은 신규차입이 이루어지지 않고 기존 차입금 차환이 없는 상태에서, 만기도래시 전액을 상환하는 상황을 가정하고 있다. 따라서 위험조정 유동성 비율이 100%에 미달하는 비율은 차환이 필요한 상태가 된다. 현재 상황하에서 신용카드사에 비해 할부·리스사들의 차환 필요 수준이 크며, 유동성 스트레스 상황이 장기화(3개월→1년)될수록 재원부족 현상이 심화되는 것으로 나타났다.전반적으로 여전사들은 현금성 자산 및 유동성 유가증권 비중이 작아, 유동성 위기시 핵심 영업 자산을 부채 상환재원으로 이용할 가능성이 높아 프랜차이즈 가치의 훼손이 불가피할 것으로 예상된다. 최 연구원은 "아직까지 제반위험이 현실화되지 않았지만, 부동산 PF 대출 등의 익스포져와 중소기업에 대한 여신 규모가 큰 기업금융 위주의 할부·리스사의 건전성 우려가 높은 상황"이라면서 "경기하강 및 소비위축이 본격화 될 경우엔 여신업계 전체로 위험이 확산될 수도 있을 것"이라고 덧붙였다.
