한은 조사국 "2.4% 성장세, 부진 아냐…디스인플레 상당 진전"[일문일답]

[이데일리 하상렬 기자] 한국은행 조사국은 우리나라 연간 성장률을 하향 조정했지만, 부진이나 침체로 보기엔 무리가 있다고 강조했다. 하반기부터는 수출 호조가 지속되는 가운데, 내수가 회복되며 내수와 외수 사이 간격이 줄어들 것으로 내다봤다. 물가의 경우 ‘디스인플레이션’(물가상승률 둔화)에 상당한 진전이 있었다고 평가됐다.

이지호 한국은행 조사국장이 22일 오후 서울 중구 한국은행에서 열린 경제전망 설명회에서 발언하고 있다.(사진=한국은행)

이지호 한은 조사국장은 22일 서울 중구 한은에서 열린 수정경제전망 기자설명회에서 “전반적으로 2.4% 성장세라면 경기가 부진하다고 하지 않는다”고 밝혔다.

앞서 한은은 이날 올해 경제성장률을 2.4%로 전망했다. 석 달 전 전망치(2.5%)보다 0.1%포인트 하향한 것이다. 올해 상반기 성장률은 2.9%에서 2.8%로 낮췄고, 하반기는 2.2%에서 2.0%로 내렸다. 하반기 분기별로는 3분기와 4분기 각각 0.5%, 0.6% 성장이 전망됐다. 내년 성장률의 경우 종전 전망치(2.1%)가 유지됐다.

조사국은 성장률이 하향 조정된 것은 1분기 일시적인 요인을 반영한 결과라고 설명했다. 이 국장은 “1분기 전기비 1.3% 성장했다. 산술적으로 보면 다른 나라의 한해 성장을 1분기에 한 것”이라며 “성장에서 지속적인 부분이 있고 일시적인 부분이 있는데, 1분기 1.3% 성장률을 구성하는 것에서 지속적인 부분이 작고 일시적인 것 덕분에 좋게 보였다는 게 저희 평가”라고 말했다.

한은은 하반기에는 수출 호조세가 지속되는 가운데 내수도 회복 흐름을 보일 것으로 전망했다. 이 국장은 “상반기 안 좋았었던 설비투자나 소비 부분이 현재까지 보면 좀 더 나아지는 흐름을 나타내고 있다”며 “기업실적 개선이 소득 개선에 영향을 줄 것으로 본다. 기업에서도 투자 뉴스들이 나오고 있기 때문에 수출과 내수간 간격도 상반기보다 줄어들 것”이라고 예상했다.

한은은 물가는 뚜렷한 둔화세를 보이고 있다고 진단했다. 박창현 한은 조사국 물가동향팀장은 “8월부터는 기저효과가 상당 부분 작용해 물가상승률이 2% 초반대로 낮아질 것으로 본다”며 “월별로는 지정학 리스크, 기상여건, 공공요금 조정 등 변동요인이 있지만, 낮은 수준으로 안정될 것으로 보고 있다. 상당 부분 디스인플레이션의 진전이 있다고 판단한다”고 강조했다.

한은은 수정경제전망에서 물가상승률 전망치를 2.5%로 제시했다. 석 달 전 전망(2.6%)보다 0.1%포인트 하향 조정됐다. 상반기 물가가 전년동월비 2.8%로 기존 전망치(2.9%) 대비 0.1%포인트 하향 조정됐고, 하반기는 2.2%로 종전(2.4%)보다 0.2%포인트 하향 조정됐다. 하반기를 분기별로 뜯어보면 3분기 2.3%, 4분기 2.2%로 전망됐다. 식료품 및 에너지를 제외한 연간 근원물가 상승률은 2.2%로 종전과 같았다.

22일 오후 서울 중구 한국은행에서 경제전망 설명회가 열리고 있다. 사진 왼쪽부터 김형석 물가연구팀장, 박창현 물가동향팀장, 이지호 조사국장, 김웅 부총재보, 김대용 조사총괄팀장, 윤용준 국제무역팀장(사진=한국은행)

다음은 김웅 부총재보, 이지호 조사국장 등과의 일문일답이다.

-설비투자 전망치가 많이 하향 조정됐다.

△(이지호 국장) 설비투자 전망치를 하향한 것은 상반기 중 반도체 경기 굉장히 좋았다. 반도체 기업들이 그에 상응하는 투자를 할 것으로 봤는데, 과거와 달리 보수적인 투자 행태 보였다. 항공기 도입이 해외 공급사 생산지연으로 공급이 안 된 부분이 있었다. 그런 요인으로 설비투자가 부진한 것을 반영했다. 연말로 갈수록 두 가지 요인이 플러스 요인으로 작용할 것으로 본다.

-민간소비 전망치도 하향 조정됐다.

△(김 부총재보) 민간소비를 지난번 1.8%로 봤는데 1.4%로 낮췄다. 이유는 두 가지다. 하나는 가계소득이 개선되는 부분이 상반기에 있을 것으로 봤는데 부진했다. 실적치 받아보니 예상보다 속도가 낮아졌다는 점이 있다. 이 두 가지를 반영했다. 앞으로는 민간소비가 나아질 것으로 본다. 숫자상 작년 하반기는 0.5%였는데 올해 상반기는 1.0%, 하반기는 1.8%로 점점 나아지는 쪽으로 숫자를 제시했다. 하반기 때는 기업실적이 개선된 것이 임금으로 연결되고 소득으로 늘어나는 것이 있다. 또 하나는 지난 상반기 소비 부진 원인이 생필품 가격 수준이 높았던 부분이 있다. 그 부분이 둔화되는 것을 고려했다. 또 시중금리가 많이 떨어지면서 금리 둔화에 따라 소비 제약이 완화될 것으로 봤다. 결론적으로 숫자를 0.4%포인트 낮췄지만 앞으로 점점 단계별로 흐름이 나아진다.

-분기별 전망보면 성장률이 3분기보다 4분기가 나아지는 것으로 나오는데 어떤 요인이 작용했는가.

△(이 국장) 상반기 특징이 설비투자 같은 특이 요인도 있고 소비 쪽에서 소득이 안 좋았던 흐름이 있다. 수출과 내수간 간격이 컸던 상반기라고 생각한다. 반도체나 상반기 수출을 견인했던 것들이 하반기에도 크게 달라진 것이 없다고 본다. 그런 상황에서 상반기 안 좋았었던 내수, 설비투자나 소비 부분이 현재까지 흐름을 보면 좀 더 나아지는 흐름이 나타나고 있다. 결국 소득은 기업실적 개선이 소득 개선에 영향을 줄 것으로 본다. 기업에서도 투자 뉴스들이 나오고 있다. 수출과 내수간 간격도 상반기보다 줄어들 것으로 전망하고 있다.

-분기별 전망 때 전제치를 조정할 텐데 기준금리는 어떻게 봤는가.

△(김 부총재보) 일반적으로 기준금리 경로는 3가지 정도 있다. 모형에서 내생적으로 풀어서 하는 게 있고 가정하는 게 있다. 또 하나는 시장의 국고채 금리 같은, 국채 금리에 내재된 시장 참가자들의 평균적인 금리 기대를 산출해서 반영하는 것이 있다. 한은은 시장 참가자들의 기대를 반영했다.

-시장금리 내재된 기준금리 경로를 전제했다고 설명했다. 시장 기대가 과도하다고 이창용 총재가 말했다. 한은 생각보다 시장금리가 반영된 것으로 보는데 이 부분을 보정해서 전망한 것인가.

△(이 국장) 여러 가지 경로로 시장 기대를 파악한다. 국채금리 내재된 것도 있고 전문가들의 설문조사도 한다. 그런 내용들을 하나로 해서 국채금리에 내재된 기준금리로 한 게 아니고 조사를 평균적으로 반영한다.

-반영 경로는 한은 생각과 비슷한 것인가. 민간소비와 설비투자가 내년엔 성장전망보다 높은 것으로 나온다. 이 경우라면 내수 진작을 위해서 금리를 인하한다는 논리가 적절하지 않을 수 있지 않나.

△(이 국장) 가장 기본적으로 생각했을 때 물가 수준이 3% 했을 때 명목 금리가 있을 것이고 물가가 2%대에 맞는 기준금리 수준이 있다고 생각한다. 추가적으로 긴축적이지 않으려면 가만히 있어도 명목금리 낮아지고 물가 낮아지면 긴축적인 부분이 있다. 내수 진작을 위해 필요 없진 않다. 올해 민간소비 증가율이 1.4%다. 내년엔 2.2%를 전망했다. 연간으로 봤을 때 2% 정도가 잠재성장률이라 보면 올해와 내년 민간소비 증가율 평균은 여전히 낮다. 숫자로 단순하게 말할 부분은 아닌 것 같다.

-경상수지 전망이 상향됐다. 하반기 수출 평가가 궁금하다.

△(윤용준 국제무역팀장) 현재 수출 품목별로 봤을 때 IT 수출은 좋은 모습을 보인다. 자동차 같은 경우에도 하이브리드 차량이라든가 여전히 좋은 모습 보이고 있다. 하반기에도 호조 흐름 보일 것으로 예상한다.

-최근 환율이 떨어지는데 이에 대한 영향은 어떤가.

△(윤 팀장) 기본적으로 우리나라 수출에서 수출을 이끄는 부분은 반도체, 자동차 이런 부분인데 이런 부분은 아무래도 가격 경쟁력보다는 품질 경쟁력 쪽으로 좋은 평가를 받는다. 따라서 환율의 단기적인 움직임에 따라서 수출이 변화하지 않는다고 생각한다. 반도체, 자동차 수출은 괜찮을 것으로 본다.

△(이 국장) 원화로 환산했을 때 기업의 수익성에는 영향이 있을 것이다.

△(박창현 물가동향팀장) 환율의 물가 영향은 수입물가로 하방압력으로 작용할 수 있다. 최근에 원·달러 환율이 1330원대로 하락한 측면이 있다. 하락한 것은 분명히 하방요인이지만 그간 상당기간 높았던 수준이었기에 어떤 동향 나타날지는 지켜봐야 한다.

-물가상승률을 낮췄는데 최근 물가가 하향안정화 기조로 평가하면 되는가.

△(박 팀장) 기조적 물가인 근원물가가 2% 초반 수준에서 계속해서 안정될 것으로 판단한다. 내수 압력도 낮은 측면있어서 기조적 물가는 2% 초반 수준으로 지속될 것으로 판단하고 있다. 공급 측에서도 농산물가격이 2분기 상당폭 둔화된 측면이 있고 유가도 하향 조정돼 공급 부담도 상당 부분 완화됐다. 8월부터는 기저효과가 상당 부분 작용해 물가상승률이 2% 초반대로 낮아질 것으로 본다. 월별로는 지정학 리스크, 기상여건, 공공요금 조정 등으로 변동이 있지만, 낮은 수준으로 안정될 것으로 보고 있다. 상당 부분 디스인플레이션의 진전이 있다고 판단하고 있다.

-유가 전망치가 하반기 배럴당 84달러다. 너무 높다고 생각하진 않나.

△(김대용 조사총괄팀장) 물가는 중동리스크가 줄었는데 언제 확전될지 모른다. 전망 수치를 크게 바꿀 정도로 생각하지 않는다. 앞으로 유가가 떨어지면 다음 전망에 반영하거나 물가 하방리스크로 반영하겠으나 지금은 이게 최적이라고 본다.

-물가의 유가 전제치가 높은 것 같다. 물가 전망의 상·하방리스크는 균형 수준으로 보는 것인가. 유가가 하향조정되면 물가의 하향이 큰 것인가. 유류세가 연장됐는데 종료로 가정했는지도 궁금하다.

△(이 국장) 유가가 굉장히 급등락한다. 전망할 때 마지막까지 남겨놨다가 숫자를 채워야 해야 하느냐는 생각도 든다. 현재 가격에 비하면 저희 전망이 높아 보이는데 최근까지 기간 평균을 보면 과도한 수준은 아니다. 그럼에도 아무 일이 안 생겨서 지금처럼 유지되면 하방리스크가 있다고 본다. 보수적으로 이뤄진다고 가정이 돼 있다.

△(박 팀장) 올해까지 보면 평균 83달러다. 앞으로 흐름에 따라서 조정될지 안 될지는 지켜봐야 한다. 주요기관 최근 전망도 비슷하게 형성돼 있다.

-성장률을 구성하는 요소를 보면 재화 수출이나 건설투자 외에는 작년 성장률보다 모두 낮아진 것 같다. 이 총재는 경기부진 내지 경기가 나빠졌다고 표현하면 안 된다고 강조했다. 수치만 보면 나빠진 것 같은데 왜 경기부진이라고 하면 안 되는가.

△(이 국장) 전반적으로 2.4% 성장세라면 경기가 부진하다고 하지 않는다. 다른 나라들도 그렇다. 전반적인 수치 자체는 괜찮다. 다만 내수가 더디게 회복하는 것 아닌가하는 부분이다. 2.4% 성장하면서 경기부진, 침체로 보고 있진 않다. 차별화된 양상으로 본다.

△(김 팀장) 숫자를 보면 부진하다고 평가하기엔 무리가 있다. 양호한 성장세라고 했던 것이 그렇다.

-성장률을 낮춘 게 1분기 성장의 일시적 요인이 예상보다 컸다고 설명했다. 어떤 일시적 요인인가.

△(이 국장) 날씨 때문에 영향을 받았던 것이 큰 것 같다는 부분이다. 일시적 요인에 의해 있는 부분과 기조적인 부분이 있다. 날씨 요인을 정확하게 못 봤다. 좀 더 크게 봤다고 이해하면 되겠다.

-일시적 요인에서 날씨를 말했다. 1~3월 날씨가 5월과 8월 본것과 달라지지 않을 것 같다. 날씨가 일시적이라는 것은 1분기 일시적인 요인이 컸다고 보기보다 2분기 경기둔화가 가팔랐다는 게 더 적절하지 않는가.

△(이 국장) 1분기가 전기비 1.3% 성장했다. 산술적으로 보면 다른 나라의 한해 성장을 1분기에 한 것이다. 지속적인 부분이 있고 일시적인 부분이 있다. 1분기에 봤던 것보다 1.3% 성장률을 구성하는 것에서 지속적인 부분이 작고 일시적인 것 덕분에 좋게 보였다는 게 저희 평가다. 2분기 성장은 0.2% 떨어졌다. 그것도 같이 감안했다. 1분기의 일시적 요인이 우리 생각보다 컸다는 것이다.

-민간소비 부문에 가계부채가 제약을 주고 있다고 표현됐다. 최근 증가세를 염두에 둔 것인가.

△(김 부총재보) 가계부채가 많이 늘어난 상황에서 늘어난 계층이 있다. 30~40대 부채가 많이 늘었다. 원리금 상환 부담이 있기에 소비 제약을 받는다는 부분에서 금리의 소비제약을 설명했다.