시장도 없는 '분리과세 하이일드펀드'..실효성 의문

[이데일리 하지나 기자] 금융당국이 3월부터 분리과세 혜택을 적용하는 하이일드 펀드를 출시하겠다고 밝혔으나 시장에서는 활성화를 두고 의심의 눈초리를 보내고 있다. 하이일드채권 시장이 제대로 형성되지 않은 상황에서 세제 혜택만으로 실효성이 내기 어렵다는 지적이다.

9일 금융위원회는 이르면 3월부터 1인 한도 5000만원의 분리과세 혜택을 받을 수 있는 하이일드펀드를 출시하겠다고 밝혔다. 금융투자협회를 중심으로 관련 상품을 만들어 내놓겠다는 계획이다.

문제는 위험을 보장하는 만큼 수익률이 높아야하지만 은행 이자보다 못한 수준이 될 수 있다는 우려다. 금융위는 금투협이 지난해 12월 조사한 통계자료를 인용해 하이일드 펀드의 일 평균 수익률이 5%대라고 설명했다. 서태종 자본시장국장은 “ 12월 하이일드펀드 일평균 수익률은 5.07%정도”라면서 “나머지 70% 가량은 채권 등 안전자산에 투자하기 때문에 투자 회사가 부도만 발생하지 않으면 일반펀드보다 수익률이 높다”고 말했다.

하지만 이는 BBB+이하 채권을 30%를 담았을 때 현재 채권 수익률을 토대로 추정한 수익률이다. 실제로 수익률이 저조한 하이일드펀드의 경우 1% 가량인 곳도 있다.

게다가 이미 국내형 하이일드펀드는 시장에서쳘저하게 외면을 당하고 있는 상황이다. 지난해 12월 말 기준 공모형 국내 하이일드펀드는 아예 존재하지 않았다. 펀드를 꾸릴 하이일드 채권 수가 턱없이 부족하기 때문이다. 반면 공모형 해외 하이일드펀드 수는 95개로 6개월새 10개나 증가했다.

이에 대해 금융투자협회 관계자는 “국내형의 경우 해외 시장과 달리 투자할만한 자산이 없다”며 “위험채권시장이 없다보니 구성할 수 있는 포트폴리오가 없는 셈”이라고 말했다.

통상 ‘하이일드채권’이라고 불리는 ‘BB’이하의 채권은 전체 발행채권의 0.1%에 불과하다. 이때문에 금융당국이 하이일드펀드 투자대상 채권을 BBB+로 완화했지만 최근 회사채 시장 양극화 등으로 BBB급 채권도 눈에 띄게 줄었다.

또 중소기업들의 경우 대체로 자산담보부채권(P-CBO) 등 구조화채권으로 대부분 사모사채로 발행하고 있다. 공급이 부족하다보니 투자자들은 외면하게 되고, 기업들은 발행을 꺼리는 식의 악순환이 반복되고 있다.

최근 웅진, STX, 동양그룹 사태가 이어지면서 비우량 채권에 대한 인식 또한 부정적으로 변한 것도 문제다. 아무리 세제혜택을 준다해도 이미 부도를 맞은 기업을 목격한 투자자들이 쉽게 하이일드 펀드에 돈을 넣지 않으리라는 것이다.

채권운용업계 관계자는 “‘A등급’이던 웅진이 무너진 이후 투자자들조차 의구심이 생겼다”면서 “하이일드채권 시장 자체가 없는 상황에서 관련 상품을 개발한다는 것 자체가 어불성설”이라고 말했다.