한기평 "동양證, 단기 유동성·채무상환 능력 문제 없다"

[이데일리 경계영 기자] 지금 동양증권의 유동성이나 채무상환 능력에 문제가 없지만 중장기적으로 고객 기반이 축소되는 등 수익창출력이 저하되면서 손실이 발생할 수 있다는 진단이 나왔다.

한국기업평가는 16일 ‘계열위험 현실화와 관련된 동양증권의 크레딧 이슈 점검’ 보고서에서 이같이 밝히며 “정상적 영업역량을 확보하기 위해 신속하고 충분한 자구계획과 구조조정이 필요하다”고 지적했다.

동양그룹 사태 이후 계열 신용위험이 전이될 수 있다는 우려가 커지면서 동양증권에서 대거 자금이 이탈했다. 투자자예수금과 환매조건부채권(RP)매도 잔액은 지난 6월 말 각각 5조3000억원, 3조원에서 지난 11일 기준 각각 1조9000억원, 7000억원으로 급감했다.

박광식 한국기업평가 수석연구원은 “동양 사태 이후 외부차입이 제한된 동양증권은 보유자산으로 자금을 조달하고 있다”며 “투자자예탁금별도예치금, 신용공여금에서 담보금융 전환 등으로 유동성을 순조롭게 확보하고 있다”고 판단했다.

자료=동양증권, 한국기업평가 제공

그는 최근 6조원 내외의 자금이 빠졌지만 추가적으로 생길 수 있는 고객의 인출 요구에 충분히 대응할 수 있을 것이라고 전망했다. 11일 기준 투자자예탁금별도예치금을 포함한 현금과 예치금이 2조8000억원, 국공채·특수채 1조1000억원 등 신용위험이 낮고 유동성이 높은 자산을 보유했기 때문이다.

지금 시점에서 후순위채를 포함한 부채도 상환할 수 있을 것이라는 설명이다. 사채 발행잔액은 선순위채 1500억원, 후순위채 5997억원 등 총 7497억원이다.

박 연구원은 “재무상태상 자산을 대상으로 스트레스 테스트를 한 결과 재무상태표에 있는 부채 전체를 충당할 수 있는 수준”이라고 설명했다.

다만 그는 중장기적으로 봤을 때 수익창출력이 줄어드는 등 유동성에 부정적일 수 있다고 판단했다.

먼저 영업기반이 크게 줄어들었다는 점을 꼽았다. 박 연구원은 “동양증권에서 판매한 계열사 사채·기업어음(CP) 잔액이 지난달 29일 기준 1조3000억원에 달한다”며 “고객과 분쟁이 지속될 수 있어 고객 기반을 회복하기 쉽지 않아 추가적으로 영업기반이 축소될 수 있다”고 예상했다.

지난 5일까지 금융감독원 불완전판매신고센터에 신고 7400여건이 접수되는 등 불완전판매 여부에 따라 부담이 현실화될 수 있다. 또한 수익창출력이 저하될 수 있다는 우려도 나온다.

박광식 연구원은 “6월 말 기준으로 업계 2위의 지점망, 업계 6위의 임직원 수 등을 고려할 때 대폭적으로 고정비용을 줄이지 않는 한 손실 발생이 불가피하다”며 “자회사인 동양파이낸셜대부의 손실 등까지 인식되면 손실 규모가 확대될 수 있다”고 덧붙였다.

한기평은 “예상되는 손실 폭을 최소화하기 위해 자구계획을 내놓고 구조조정하는 데 집중할 때”라며 “앞으로 동양증권의 영업기반 회복 여부, 수익창출력 저하, 불완전판매 관련 부담 현실화 등을 중점적으로 모니터링하겠다”고 밝혔다.