늦어지는 美 금리 인하…레벨 높아진 박스권[채권분석]

뉴욕증권거래소 (사진=AFP

[이데일리 최정희 기자] 미국 물가지표가 예상치를 웃돌면서 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 시점이 6월로 미뤄지는 분위기다. 이에 우리나라 국고채 금리가 기준금리인 3.5% 안팎 수준으로 급등했다. 시장에선 레벨이 높아졌지만 박스권 흐름이 지속될 것이라는 전망이 나온다.

출처: 마켓포인트

◇ 국고채 3년물 금리, 10.2bp 올라…10년물 3.5%로

14일 마켓포인트에 따르면 국고채 2년물과 3년물 금리는 각각 9.2bp, 10.2bp 오른 3.522%, 3.455%에 호가되고 있다. 1bp=0.01%포인트로 채권 금리 상승은 가격 하락을 의미한다.

국고채 5년물 금리는 9.7bp 상승한 3.488%에 호가중이다. 10년물 금리는 8.2bp 오른 3.535%에 호가되고 있다. 장 초반에는 10bp 가량 올랐으나 상승폭을 줄인 것이다. 20년물과 30년물 금리는 각각 6.4bp, 5.6bp 오른 3.466%, 3.414%에 호가되고 있다.

주요 국고채 금리가 작년 12월초 정도 수준으로 되돌아갔다. 3년물 금리는 연내 최저치(3.191%)와 비교하면 26.4bp 오른 것이다. 10년물 금리는 24.8bp 상승했다.

국채선물 또한 약세다. 3년선물은 33틱 하락한 104.31에 거래되고 있고 10년선물은 91틱 하락한 111.84에 거래되고 있다. 외국인 투자자들은 국고3년선물과 10년선물 시장에서 각각 1만1300계약, 5000계약 가량을 순매도하고 있다. 전일에 이어 2거래일 연속 순매도 흐름이다.

반면 금융투자는 3년선물과 10년선물 시장에서 각각 9900계약, 2100계약 가량을 순매수하고 있다. 투신도 각각 4300계약, 1100계약 가량을 순매수하고 있다. 연기금 또한 양 시장에서 각각 1000계약, 340계약을 순매수하고 있다. 보험도 700계약, 900계약 가량을 순매수하는 등 국내 기관투자가들은 외국인들이 내놓은 물량을 매수하고 있는 분위기다.

국고채 시장 약세는 1월 미국의 전년동월비 물가상승률이 3.1%로 예상치(2.9%)를 상회한데다 근원물가상승률마저 예상치 3.7%를 넘어선 3.9%를 기록했기 때문이다. 이에 따라 5월 금리 인하 기대가 30%대로 축소됐다. CME페드워치에 따르면 연말 금리 수준이 4.25~4.5%, 4.5~4.75%로 3~4회 인하로 축소됐다.

아시아장에서 미 국채 금리는 장초반 소폭 상승하는 듯 했으나 하락세로 전환됐다. 2년물 금리는 4.639%, 10년물 금리는 4.317%에 거래되며 강보합권에서 움직이고 있다. 국고채 금리가 미 국채 금리에 연동돼 움직여왔던 점을 고려하면 현 수준에서 추가 상승하며 레벨을 높일 가능성은 낮게 평가된다.

위로 올라간 박스권

시장에선 주요 국고채 금리가 기준금리인 3.5%에 가깝게 가거나 이를 넘어선 만큼 여기서 추가 상승하기는 쉽지 않을 것이라고 내다봤다.

미국의 금리 인하 지연에 따라 한국은행의 금리 인하 시점 또한 뒤로 미뤄질 가능성에 무게가 실리면서 박스권 자체의 레벨이 높아진 것이라는 설명이다. 한 자산운용사 채권 딜러는 “금리 인하 시점이 뒤로 미뤄지고 인하 횟수가 줄어들면서 금리 인하가 기대보다 빠르지 않다는 관점으로 옮겨가고 있다”며 “기준금리 내외에서 지루하게 가는 박스권 흐름이 예상된다”고 밝혔다.

금리 인하 시점이 지연됐지만 연내 금리 인하는 유효한 만큼 금리가 위로 상승하는 데도 한계가 있을 것이라는 설명이다. 반대로 국고채 3년물 금리가 3.1%대까지 밀렸다가 다시 올라선 상황이라 아래로 밀리는 것도 제한적이라는 평가다 나온다.

채권 딜러는 “과거 흐름을 보면 국고채 금리가 기준금리보다 더 밑으로 내려갔던 경우를 보면 금리 인하 임박 시점이 1분기 이내였던 때였다”며 “정책금리 인하 시점이 하반기로 미뤄진다면 유의미하게 금리가 내려가게 어렵다”고 설명했다.