(달러선물 200% 활용하기)⑧상품 명세Ⅰ

[edaily 경제부] edaily는 삼성선물 금융공학실 정미영 과장의 `달러선물 200% 활용하기` 칼럼을 연재하고 있습니다. 환리스크 관리에 관심이 많은 중소기업들이 유용한 방법으로 활용할 수 있기를 바랍니다. ◇달러선물의 Specification Ⅰ 1999년 4월 23일 상장된 달러선물은 현재 다음과 같은 상품명세로 거래되고 있다. 표현방법, 최종거래일, 최종결제일 ‘USD311을 1185.20원에 10계약 매수했다’는 표현은 ‘만기가 2003년 11월의 세번째 수요일(11월 19일)에 돌아오는 US$500,000(US$50,000 x 10계약)을 1185.20원의 선물환율로 매입했다’라는 것으로 풀이할 수 있다. ‘USD311’은 거래소에서 상장상품을 표시하는 심벌로, 달러선물은 ‘USD’, 3년만기 국채선물은 ‘KTB, 5년만기 국채선물은 ‘5TB’, 코스닥50지수선물은 ‘KQ’와 같이 표시한다. 뒤의 숫자 ‘311’에서 ‘3’은 연도를, ‘11’은 월을 의미하므로 2003년 11월물이 된다. USD311의 만기일은 2003년 11월의 세번째 수요일인 11월 19일이 된다. 이때 만기일이 공휴일이면 다음 영업일로 순연된다. 최종거래일은 만기일의 2영업일전이므로 11월 17일이 된다. 최종거래일인 17일이나 18일이 공휴일이면 최종거래일은 전주 금요일인 11월 14일이 된다. 거래단위 달러선물 1계약 단위는 $50,000이다. 투기거래자에게는 이 단위가 별 문제가 되지 않지만 헤지거래자의 경우는 환율변동에 노출된 자신의 현금흐름 금액과 헤지금액을 일치시키지 못할 가능성이 높다. 하지만 기업들이 실제로 100% 헤지하는 경우가 많지 않기 때문에 $50,000 이하의 소액 금액의 헤지 이외에는 계약단위 자체가 헤지의 장애요인이 되는 경우는 많지 않다. 만기 불일치의 문제 달러선물시장에는 만기가 총 6개 존재한다. 선물환는 고객의 요구에 따라 만기를 정할 수 있기 때문에 영업일 중 사실상 불가능한 만기일은 없다. 따라서 고객은 자신의 현금흐름에 맞춰 선물환계약을 체결할 수 있으나 달러선물의 경우 만기일은 6개 영업일 밖에 없기 때문에 만기불일치의 불이익이 존재하는 것처럼 보인다. 하지만 달러선물은 반대거래라는 장치를 기본으로 하기 때문에 실제 원하는 만기일보다 최종거래일이 늦은 달러선물을 매수(또는 매도)하거나 최근월물을 매수(또는 매도)한 뒤 롤오버(Roll-over)를 통해 만기를 연장시킨 뒤 현물을 매도(또는 매수)해야 할 시점에 달러선물을 반대거래하면 되므로 만기 불일치는 전혀 문제가 되지 않는다. 다만 최근월물로 롤오버할 경우 거래비용 증가가 수반될 뿐이다. 예를 들어 11월 10일 수출계약을 체결하였고, 수출대금은 내년 1월 10일에 입금되는 경우 수출업자는 1월 10일보다 만기가 늦은 2004년 1월물을 매도하거나 최근월물인 2003년 11월물을 매도한 뒤 롤오버하는 방법을 택할 수 있다. 전자의 경우 2004년 1월 10일에 입금되는 달러를 매도함과 동시에 달러선물을 환매수하면 되고, 후자의 경우 11월물 최종거래일 이전에 12월물로 롤오버, 12월물 최종거래일 이전에 1월물로 롤오버, 1월 10일 1월물 반대거래를 함으로써 헤지거래를 완료하게 된다. 상장결제월 달러선물의 결제월은 최근 연속 3개월물과 분기물(3,6,9,12월물)이며, 상장결제월은 총 6개이다. 참고로 CME(Chicago Marcantile Exchange, 시카고 상업거래소)내의 IMM(Int’l Money Market)에서 거래되는 통화선물(엔화, 유로화, 파운드화, 스위스 프랑…)은 분기물이 결제월이며, 총 상장결제월은 4개이다. 11월 10일 현재 달러선물 상장월은 11, 12, 1월의 연속 3개월물과 가장 빠른 분기물 세개, 즉 3,6,9월물, 이렇게 6개이다. 11월물의 최종거래일인 11월 17일에 11월물은 오전 11시 30분까지만 거래가 이루어지고 자연 소멸된다. 따라서 다음 날인 11월 18일에 상장되어 있는 달러선물은 12, 1, 2월물과 3, 6, 9월물이 된다. 이러한 상장원칙으로 인해 장기물의 헤지와 같이 원월물로 거래를 할 경우에는 분기물이 거래대상이 된다.