(초점)코스닥50옵션 도입 효과는?.."글쎄요"

[edaily] 코스닥50지수 옵션이 14일 선물거래소에 상장된다. 이에 따라 코스닥시장에서도 선물에 이은 옵션 도입으로 파생상품을 이용한 리스크헤지 등 다양한 전략을 구사할 수 있는 환경이 마련됐다. 그러나 전문가들의 반응은 대체로 냉담하다. "첫 술에 배부를 수 없다"는 데 공감하지만 유동성 확보 등 투자자의 관심을 끌기위해 해결해야 할 당면과제가 많다는 지적이다. 옵션 도입이 침체의 늪에 빠져있는 코스닥선물의 활성화에 도움을 줄 것이라는 기대감에 대해서도 고개를 젓기는 마찬가지다. 한마디로 옵션 도입에 따른 효과에 대해 "글쎄요"라는 다소 비관적인 반응이다. 당장 무슨 효과를 기대하기에는 쉽지 않다는 것이다. 다만 코스피선물과 옵션의 사례를 감안할 때 이번 코스닥옵션 도입이 코스닥 관련 시장의 성장에 점진적으로 기여할 것이라는 데는 동의했다. 한편 초기 옵션시장에서는 개인들의 투기적인 외가격(Out-of-The-Money) 거래가 눈에 띌 것으로 전망됐다. ◇유동성 확보 급선무 전문가들은 코스닥선물시장 처럼 유동성이 뒷받침되지 않으면 코스닥옵션이 단기간내 활성화되기에는 쉽지 않다고 지적하고 있다. 코스닥선물시장은 하루 평균 거래량이 1000계약을 겨우 웃도는 실정이다. 투자자가 원하는 가격에 원하는 수량을 사거나 팔 수 없는 이른바 "마켓 임팩트" 환경이 조성된다면 투자자를 끌어들일 수 있는 요인이 크지 않다는 설명이다. 심지어 초기에는 유동성 부족으로 인해 정확한 기준가 형성도 어려울 것이라는 우려까지 제기되고 있다. 선물과 옵션간 차익거래는 코스닥시장의 변동성 등을 감안할 때 유인 요인이 있지만 유동성 부족으로 인한 체결 불이행 위험이 크기 때문에 당장 기대를 걸수 있는 환경도 아니다. ◇코스피 옵션/내년 개별옵션 도입 등 경쟁상품 만만치 않아 최근 사상 최고의 거래량을 연거푸 경신하는 등 과열 기미를 보이고 있는 코스피 옵션과 내년 1월부터 도입되는 삼성전자 등 7개 종목에 대한 개별옵션도 코스닥 옵션의 매력도를 낮추는 요인으로 거론되고 있다. 증권사 한 관계자는 "코스피옵션의 활성화에 일정부분 기여하고 있는 개인들이 개별옵션에 잔뜩 기대를 걸고 있다"며 "코스닥 옵션이 초기에 관심을 끌지 못하면 "꽃을 피우기도 전"에 투자자들의 관심을 개별옵션에 고스란히 넘겨줄 수 있다"고 지적했다. ◇현물 여건 마련돼야..기관/외국인 유인 선물과 옵션을 이용해 주로 차익거래를 하는 기관과 외국인의 경우 코스닥50종목의 질적인 투명성과 지수추적오차(트랙킹 에러)를 줄일 수 있는 양적인 유동성 확보가 해결돼야 코스닥선물과 옵션시장에 적극 참여할 수 있다. 그러나 KTF와 국민카드의 시가비중이 너무 높아 트랙킹 에러의 가능성이 높고 증시에서 투명성에 문제가 있다고 판단하고 있는 종목이 코스닥50지수에 편입돼 있는 실정이다. 코스닥시장의 프로그램 매매에서 하루 차익거래가 많아야 10억 규모라는 게 이같은 현실을 반영하고 있다. 기관과 외국인이 참여하는 차익거래가 활성화 될 수 없는 환경에서 선물과 옵션시장(합성선물)의 활성화를 기대하기는 힘들다. ◇코스닥옵션 어떻게 운영되나 코스피200 옵션과 거의 비슷하다. 만기일에만 권리를 행사할 수 있는 유럽형이며 거래단위(승수)는 1포인트당 10만원이다. 또 행사가격의 간격은 2.5포인트, 결제월주기는 최근월 3개에 3, 6, 9, 12월중 최근월물을 합쳐 4개다. 거래시간은 오전 9시부터 오후 3시15분이며 최종결제일은 오후 2시50분까지다. 그러나 호가가격단위와 증거금에는 차이가 있다. 코스닥옵션의 호가가격단위는 5포인트를 기준으로 "이상"이면 0.05포인트이고 "미만"일 경우 0.01포인트다. 반면 코스피옵션의 기준은 3포인트다. 또 증거금의 경우 코스닥옵션의 개시증거금률이 20%, 거래/유지증거금률이 15%이고 기본예탁금이 없는 반면 코스피옵션의 경우 개시 15%, 거래/유지 10%, 기본예탁금 500만원이다. ◆코스닥50옵션 상품명세 ▷거 래 대 상 코스닥50 (코스닥증권시장에서 산출하여 발표하는 지수) ▷권리행사유형 유럽형 (만기에만 권리행사 가능) ▷거 래 단 위 코스닥50×10만원 ▷최소가격변동폭 5.0P 이상 : 0.05포인트, 5.0P 미만 : 0.01포인트 ▷최소가격변동금액 0.05포인트 : 5,000원, 0.01포인트 : 1,000원 ▷행사가격의 수 최초 11개 (등가격옵션 1개, 내가격 및 외가격옵션 각 5개) ▷행사가격의 간격 2.5포인트 간격 ▷상장결제월 수 4개 결제월 (최근월 3개 + 3,6,9,12 중 1개) ▷가격제한폭 없음 (단, 주문오류를 방지하기 위하여 주문가격 제한범위 설정) ▷포지션제한 필요시 설정 ▷거 래 시 간 월∼금 : 09:00∼15:15, 최종거래일 : 09:00∼14:50 ▷최종거래일 결제월의 두 번째 목요일 (공휴일인 경우에는 순차적으로 앞당김) ▷권리행사일 최종거래일 ▷권리행사 결제일 최종거래일의 다음 거래일 (공휴일인 경우에는 순연) ▷권리행사기준가격 최종거래일의 최종 코스닥50현물지수 ▷주문한도수량 5,000계약 ▷기 준 가 격 직전 거래일의 최종 체결가격 (단, 거래가 없는 경우는 매수/매도 호가의 평균을 사용하고 어느 일방의 호가가 없는 경우는 이론가격을 사용함) ▷증 거 금 위탁증거금률 : 20% 유지증거금률 : 15% 현금증거금비율 : 없음 ▷기본예탁금 없음 ▷필요적 거래중단 코스닥50선물시장의 거래중단시 ▷단일가격 경쟁거래 -단일가격거래 주문시간 : 개 장 시 : 08:30∼09:00 거래중단시 : 거래재개 전 10분간 거래종료시 : 15:05∼15:15 -주문우선순위 : 가격, 시간 -예비균형가격을 매 30초 간격으로 공시 (단일가격거래 주문시간 종료전 1분간은 실시간 공시) -단일가격거래 주문시간 종료전 1분간은 주문의 취소/변경 제한 ▷대 용 증 권 상장주권, 상장채권, 협회등록주권 등