시큐어소프트 매수 등 삼성증권 모닝미팅(14일)

[edaily] 다음은 14일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다. [신규 투자의견 제시] * 액토즈소프트- 시장점유율 3위의 온라인게임 개발업체 : 투자의견 BUY 제시 1) 거래개시가 9,000원 기준 동사의 2002년 예상 P/E 7.3배와 FV/EBITDA 2.7배는 각각 국내 게임업체 2002년 평균 P/E 9.1배, FV/EBITDA 5.1배 보다 낮은 수준이며, 2) 2002년중 예상 EBITDA마진도 53%로 온라인 게임 업계 선두인 엔씨소프트의 61%보다 다소 낮으나 타프시스템의 36%나 이오리스의 20% 등 등록되어 있는 다른 게임업체의 EBITDA마진보다 높기 때문임. * 시큐어소프트- 국내 최대의 정보보안 업체 : 투자의견 BUY 제시 1) 등록 기준가(2,500원) 기준으로 동사의 2002년 예상 P/E와 FV/EBITDA가 각각 15배, 2배로 기존 코스닥에 등록되어 있는 정보보안 업체중 Valuation이 가장 낮은 퓨쳐시스템의 42배, 22배에 비해 절대적으로 낮고, 2) 기존 코스닥에 등록되어 있는 정보보안 업체들(싸이버텍, 장미디어)은 유통업체이거나, 시장 점유율이 낮은데 반해, 동사는 침입차단시스템 시장에서 점유율 24%로 1위 업체이고, 매출액 기준 국내 최대의 정보보안 업체로서 동 산업을 대표하는 기업중 하나라는 점에서 기존 업체와의 주가 차별화가 전망되기 때문임. [수익추정 변경] * 현대정보기술 : 2001년, 2002년, 2003년 EPS 22%, 21%, 14% 하향조정 상반기 실적이 예상보다 저조하여 매출액, 영업이익, 경상이익은 각각 전년동기대비 25%, 59%, 87% 감소한 2,061억원, 83억원, 14억원으로 당사 예상치를 11%, 23%, 62% 하회함. 예상보다 저조한 상반기 실적을 반영하여 2001년, 2002년, 2003년 EPS를 각각 22%, 21%, 14% 하향조정함. 현재 업종 평균보다 두 배 가량 높은 2002년 기준 P/E 24배에 거래되고 있어 투자의견 Mkt Underperf 유지. [기업방문] * 파인디앤씨- 램프 Reflector 주력 업체로 낮은 valuation 상태 매출구성은 상반기말 현재 램프 리프렉터 71%, Back Cover 20%, 기타 샤시 등 9%에서 하반기에는 샤시제품 비중을 20%로 확대할 계획임. 램프 리플렉터의 주납품처는 삼성전자(70%)와 LG필립스 LCD(30%)로 원가경쟁력을 바탕으로 일본 및 대만업체와의 매출처 다변화를 이룰 것으로 보임. 경영진에 의하면 상반기 매출액은 95억원,경상이익 20억원(이익률 21.0%)에서 하반기는 매출130억~150억원, 경상이익 25억원 이상을 예상함. 자세한 분석이 필요하나 Valuation이 저렴하여 투자에 매력적인 것으로 보임. [뉴스코멘트] * 전주 Fund flow - 최근 시중금리의 급속한 하락과 저금리 기조 유지에 대한 기대에 힘입어, 투신권으로의 자금유입이 가속화됨. 실제로 지난 주의 경우, 수익증권 잔액이 3조원 증가한 반면, 은행예금 잔액은 수신금리 인하로 인해 2,810억원 증가에 그침. - 주식형 수익증권 잔액은 5,810억원 (순수주식형 5,520억원) 증가하였음. 채권형의 경우는 장,단기 모두로의 자금유입에 힘입어, 전체 잔액이 2.4조원 증가함. - 4대 투신사의 경우, 단기채권형으로의 자금유입에 힘입어 전체 채권형 잔액이 1.2조원 증가함. 한편, 주식형의 경우는 전체 잔액이 3,450억원 증가함. * 전일 미국시장 동향 - INTEL : Goldman Sachs의 analyst는 반도체 주식들의 펀더멘탈이 올해말이나 내년초까지 개선될 것이라며 매수를 추천함에 따라 6일동안 하락세를 보이던 NASDAQ지수는 상승세를 기록함. 반도체주식들이 강세를 보인 가운데 동사의 주가는 2.0% 상승한 30.6달러로 장을 마감. - WALMART : 내일로 예정된 2/4분기 실적발표에서 실적전마에 대해 경고할 가능성이 높다며 동사의 주식을 매도하기를 권유함에 따라 주가는 2.6% 하락하며 다우존스 지수의 하락을 견인함. * 최근 D램업계 판도를 바꾸는 업체간 인수 제의등 루머가 제기되고 있음 업계의 감내할 수 없는 고통스런 현실을 반영하는 증거라고 보여짐 - 전일 대만 가권시장을 중심으로 아래와 같은 D램 업계간 인수합병제의 루머가 있었음 1) 일본 도시바가 삼성전자와 인피니온에 D램 사업 인수를 타진했으나, 이들 회사의 부정적 반응에 대만의 Winbond에게 동일한 제의를 했다고 함. 2) 대만 난야테크놀로지가 마이크론 테크놀로지에게 D램 사업 인수 제의설도 있었음. - 상기 이슈는 D램 업계의 판도,수급을 좌우할 만한 요소로 당사 리서치 판단으로 충분히 제기될 수 있는 사항이나 실현에 한계 예상함. 이는 D램 업체가 1) 자국이외의 Site에서 공장 가동을 꺼려하고, 2) 업계간 기술 방식이 상이하며, 3) 자국의 반도체산업 정책과 연계되어 있기 때문임. - 그럼에도 불구하고 이러한 루머가 제기되는 이유는 1) 업계의 현상황이 감내할 수 없는 적자 누적(개당 경상이익률 - 50% 초과)에 이르고 있고, 2) D램과 같은 변동성이 심한 사업에서 장기적으로 생존내지 투자 환수등이 가능한지에 대해 업계 내부적으로 판단하고 있음이 외부로 표출되고 있는 것으로 보여짐. - D램 가격은 이러한 외부 변수 영향, 인텔의 P4 마케팅 공세, 완만한 재고 축소로 3/4분기말~4/4분기중에는 호전되는 모습을 기대함. * 전일 미국시장 통신반도체 주가 강세 골드만삭스가 Conexant, Broadcom(이상 네트워크장비용 칩셋 업체), Qualcomm의투자의견을 market outperformer 에서 recommended list로 상향조정한데 힘입어주가가 각각 11.4%, 6.6%, 4.4% 상승하며 나스닥 상승을 견인함. 통신반도체 업종은 국내 통신장비업종과 연관되어 있으므로 긍정적인 sentiment를 제공할 것으로 예상됨. * 쌍용정보통신, 상반기 잠정실적 예상보다 저조 NI시장 경쟁심화로 상반기 잠정 매출액, 영업이익, 경상이익은 각각 전년동기대비 53%, 91%, 81% 감소한 1,348억원, 29억원, 61억원을 기록하여 당사 예상치를 25%, 73%, 50% 하회.예상보다 저조한 상반기 실적을 반영하여부문별 매출액 등 자세한 수치를 확인하는 대로 2001~2003년 EPS를약 30~40% 하향조정할 예정이며, 투자의견 Mkt Perf 유지. * 신도리코, 상반기 실적 전년동기대비 감소 동사는 상반기 매출액을 전년동기대비 0.7% 감소한 1,537억원, 영업이익은 19.3% 감소한 211억원으로 발표함.순이익 역시 전년동기대비 19.4% 감소한 193억원으로 집계됨. 매출 및 영업이익은 당사의 상반기 전망치인 1,628억원 및 221억원 보다 다소 하회하였으나, 영업외비용이 당사의 전망치보다 줄어순이익은 당사의 상반기 전망치인 194억원에 근접함. 매출에 비해 영업이익과 순이익의 감소 폭이 큰 이유는 마진율이 낮은 상품 판매가 전년동기대비 34.9% 증가하고, 마진율이 상대적으로 높은 제품의 국내 판매가 11.7% 감소하였기 때문. 목표주가 45,000원 및 투자의견 Mkt Perf 유지.* 한라공조, 상반기 실적 당사 예상치와 일치 상반기 실적에 따르면 당사 예상대로 높은 성장률을 기록. 상반기 중 매출은 전년동기대비 28.9% 증가한 4,060억원 (당사 예상치보다 4.0% 높음)을 기록하였으나, 일반판매관리비의 증가로 영업이익은 당사 예상치를 7.0% 하회. 하지만, 이자수입의 증가 및 외화환산손실의 감소로 경상이익과 당기순이익은 전년동기대비 43.1% 및 53.1% 증가하여 당사 예상치와 일치하는 수준을 기록하였음. 2/4분기의 영업이익 또한 전년대비 7.9% 증가하였으나, 이는 당사 예상치를 소폭 하회하는 수준임. 투자의견 Mkt Perf 유지. * 한국철강, 2/4분기 실적 예상보다 우수 동사 2/4분기 실적에 따르면, 매출이 1,452억원으로 당사 예상치인 1,331억원을 상회하면서 전반적인 실적이 당사 예상보다 우수하게 나타남. 이는 2/4분기 철근가격이 15,000원 정도 오른데다 수요도 좋았기 때문임. 영업이익은 119억원으로 전분기대비 8.2% 증가하여 당사 예상치인 97억원을 22.7% 상회하였음. 예상보다 우수한 2/4분기 실적을 반영하여 2001~2002년 이익전망치를 약 20%씩 상향조정할 계획임. 투자의견 Mkt Perf 유지. * 옥션, C2C 수수료 1% 인상시 2002년 EPS는 361원 증가 ; 그러나 빨라야 2002년부터 단계적으로 시행 예상 - 일부 언론에 따르면 옥션의 이금룡 사장이 수수료 인상을 검토중인 것으로 알려져 지난 7월 20일 IR에서 이미 이금룡 사장이 언급하였던 사안을 재확인하였음. 이 뉴스는 동사의 주가에 긍정적일 것으로 예상함. 당사는 국내 온라인 경매에 대한 인지도와 시장성숙도를 감안시 동뉴스로 옥션의 수수료 인상이 구체화될 것으로 판단하며 이에 따라 2002년중 이익전망을 35% 정도 상향조정할 계획임.- 현재 동사는 C2C부문에 평균 3.5%의 수수료를 책정하고 있으나 미국의 eBay가 평균 7~8% 이상의 수수료를 부과하고 있어 상대적으로 낮아 C2C부문의 수수료 인상이 가장 가능성이 높은 것으로 예상하고 있음. 지금까지 6월과 12월 중에 수수료 인상이 있었던 전례를 감안시 2002년부터 시행이 예상되며 일시적인 수수료의 인상보다도 단계적으로 인상할 가능성이 높아 구체적으로 2002년 6월중 4.5%(1%포인트 인상)로, 2003년 6월중 5.5%(1%포인트 인상)로, 2003년 12월중 6.0%로 상승(0.5%포인트 인상) 시킬 가능성이 높음. 투자의견 BUY 유지. [금일 Spot] * 건설업 FAQ에 대한 대답 <우량 건설주, 특히 LG건설에 매수 투자 집중이 유망함> - EVA 분석 결과 유일한 value 창출업체인 LG건설이 향후에도 건설업종의 주가 상승을 견인할 전망. - 하반기 건설업종 주가 강세 공공건설 활성화에 대한 기대로 예상; 상반기 주가 상승은 민간부문 주택 수도권 시장 강세가 주도했음. - 재무구조가 견고한 우량 건설업체들의 시장점유율 더욱 확대될 전망 : 선두권 업체들에 대한 투자 집중이 유망함. 업종 투자의견 OVERWEIGHT. * 시큐어소프트 : 투자의견 BUY 제시 * 액토즈소프트 : 투자의견 BUY 제시 * 현대정보기술 : 투자의견 Mkt Underperf