(금융빅뱅⑧)증권업계, 관망속 묘수찾기

[edaily 김진석기자] 증권업계도 M&A바람에 촉각을 곤두세우고 있다. 이 달 초 신한지주의 굿모닝증권 인수 결정으로 구조개편에 가속도가 붙을 것으로 업계 관계자들은 내다보고 있다. 그러나 결코 서두르는 모습은 아니다. 구조개편과 관련 증권업계는 크게 두 부류의 증권사로 나뉘어 있다. 스스로 짝짓기를 시도하는 측과 일단 업계전반의 진행사항을 지켜본 뒤 생존전략을 세우겠다는 한시적 관망파로 구분된다. 아직은 후자 쪽이 우세한 편이다. 그럼에도 불구하고 여의도 증권가에는 긴장감이 팽배하다. 다시 말해 관망속 묘수찾기에 골몰하는 정중동의 형국이다. 답보상태로 빠져든 대우증권의 주인 찾기가 새로운 국면을 맞을 경우 증권업계의 M&A는 더 이상 강 건너 불이 될 수 없기 때문이다. 본격적인 합종연횡에 앞서 이미 증권가의 인력 이동이 두드러지고 있다는 사실은 구조개편의 또 다른 시각에서 이해되고 있다. 증권사간의 "헤쳐 모여"가 큰 테두리라면 인력이동은 작은 테두리의 변화일 수 있기 때문이다. ◈그렇다면 왜 구조개편인가. 그렇다면 왜 구조개편인가. IMF이후 기업과 금융산업 전반이 구조조정의 소용돌이를 겪었지만 증권업계는 부분적인 인력구조조정이외에 업계차원의 변화 모색은 미흡한 수준에 그쳤다. 증권업계는 구조개편의 총론적 필요성은 인정하고 있다. 그러나 각론에서는 생각을 달리하고 있다. 몸집 불리기 차원의 합병만이 능사가 아니라는 입장도 내비치고 있다. 덩치를 키워서 약정고 1위를 차지하기보다 질로서 승부를 하거나, 틈새시장을 공략하는 차별화된 영업으로 독자노선을 걷겠다는 증권사도 있다. 또 두 회사가 합칠 경우 외형은 확대될 수 있지만 서로 다른 기업문화가 조화를 이루기 위해선 넘어야 할 산도 적지 않은만큼 무작정 합병의 실효성에 대해 의문을 제기하기도 한다. 그러나 구조개편의 필요성에 대해 정책당국의 한 관계자는 이런 실례를 들었다. " 한 중소형 증권사에서 최근 10년 동안의 위탁매매부문 실적을 합쳐본 결과 "0"수준으로 집계됐다는 얘기를 들었다"면서 놀라운 일이라고 평가했다. 다시 말해 상당수 증권사들이 시장의 부침에 따라 실적이 출렁일 수밖에 없는 취약한 영업구조를 갖고 있다는 것이다. 이 관계자는 위탁영업에 편중된 "천수답 경영구조"로는 새로운 글로벌 환경에 적응하기 어려울 것이라고 설명했다. 상당수 증권업계 사장들도 시장 규모에 비해 증권사가 너무 난립해있다는 시각을 갖고 있다. 중소형 증권사의 A 사장은 "증권사들의 영업행태가 한 방향성을 지향하고 있는 것은 문제가 있다"고 지적했다. 대형사가 할 일이 있고, 중소형사가 할 일이 다른데 규모의 경영보다 유사한 영업 행태를 추구하고 있다는 것이다. 특히 HTS의 비중이 높아지면서 증권산업은 언제부터인가 "장치산업"으로 변했다는 게 A사장의 지적이다. 과도한 전산비용은 경영에 상당한 부담요인이라고 말했다. 구조개편을 통한 전산통합도 증권업계의 경영효율을 높이는 한 방편이 될 수 있다고 A사장은 나름대로의 처방전을 내놨다. 또 다른 증권사의 B사장은 "대형사들은 기업금융과 국제영업 등 굵직한 업무에 치중하며 대외경쟁력을 갖춰야하고, HTS를 통한 소매영업은 중소형사들이 하는 게 바람직하지만 현실은 그렇지 못하다"고 지적했다. ◈구조개편의 움직임은 어떤가 이미 리젠트와 일은증권이 합병해 브릿지증권이 탄생했고 신한과 굿모닝도 짝짓기를 끝마쳤다. 또 푸르덴셜과 현투증권 등 현대 3사의 협상이 진행중에 있다. 또 추가인수 및 합병을 선언한 서울증권과 메리츠 브릿지 등의 움직임은 중소형 증권사의 판세변화에 적잖은 영향을 미칠 것으로 전망된다. 게다가 국민은행과 우리금융지주 등 은행권의 리딩그룹이 증권사 인수를 공식화한지도 오래다. 두 곳이 관심을 기울이고 있는 것은 대우와 또 다른 D증권사. 우리금융의 결정에 따라 한빛증권의 위상도 재정립되야 한다. 하나-제일은행의 합병 여부에 따라 하나증권의 거취도 달라질 전망이다. 이 같은 상황을 감안하면 증권업계의 이미 구조개편은 물밑 용트림이 한창인 형국이다. 한마디로 본편 상영을 위한 예고편인 셈이다. 투신권도 예외는 아니다. 아직 뚜렷한 움직임은 없지만 투신업법과 증권투자회사법 신탁법 등 자산운용관련법률의 통폐합이 올해중 본격 추진될 예정으로 있다. 특히 자산운용업은 외국계들이 눈독을 들이는 시장으로 이미 판도변화가 진행중이라는 게 업계관계자들의 얘기다. ◈구조개편의 타깃은 대우와 중소형 증권사 그러나 증권업계 구조개편의 핵은 뭐니뭐니해도 대우증권이다. 대주주인 산업은행이 누구와 언제 매각협상을 마무리하느냐에 따라 물살의 속도가 달라질 것이라는 데는 이견이 없는 상황이다. 대우증권은 네임밸류가 있는 쪽으로 주인 찾기를 희망하고 있지만 대주주인 산업은행이 모든 것을 주도하고 있기 때문에 할말이 없는 상황이다. 대우를 제외한 나머지 대형사들은 언론에 보도된 것과는 달리 차분한 입장이다. 특별히 합병의 필요성을 못 느끼는 분위기이다. 우선 대형사간의 합병은 점포와 조직의 중복 등 시너지효과를 찾기 어렵기 때문이다. 확고한 기반을 갖춘 것으로 평가받고 있는 삼성증권의 황영기 사장은 "합병을 통한 외형보다는 투자정보를 고급화하는 데 총력을 기울이는 것이 궁극적으로 리딩증권으로 가는 길"이라고 생각하고 있다. 삼성증권은 실제 투자정보팀을 강화하고 있다. 빅5 증권사의 한 임원도 "삼성과 대신증권간의 합병이 시장에서 나돌고 있지만 객관적으로 볼 때 시너지효과는 없을 것으로 본다"는 입장을 나타냈다. LG증권도 아직은 독자노선을 지향하고 있다. 대신증권도 시장의 소문과는 달리 다른 증권사의 합병 가능성에 신경을 쓰기보다는 증권전문기업으로서 내실을 계속 강화해 나갈 것이란 게 공식입장이다. 중소형사의 C 사장은 "증권사의 개편은 대형사 또는 비은행부문을 강화하려는 은행권이 중소형사를 인수하는 형태로 진행될 가능성이 높다"고 내다보고 있다. 때문에 중소형사 입장에서는 주도적으로 움직일 상황이 아니며 선택을 기다리는 수동적인 입장을 취할 수밖에 없다는 것이다. 앞서도 지적했듯이 증권업계 구조개편이란 제목의 예고편은 상영중이다. 때문에 머지않아 초대형 증권사의 탄생을 알리는 본편 상영이 있을 것으로 증권업계는 예상하고 있다. 그 시기도 연내에 이뤄질 가능성이 높다고 본다. 화살은 이미 시위를 떠났다. 굿모닝증권을 인수한 신한지주의 고위관계자는 "굿모닝증권의 인수합병이 만족스러운 것은 선택의 여지가 있을 때 원하는 파트너를 찾았기 때문"이라고 말한바 있다. 증권업계 관계자들이 한번쯤 되새겨볼 내용이 아닌가 싶다.