"Vol 매도 권장"..금주 환율 1175~1185원-산은

[edaily 이학선기자] 산업은행은 이번 주(9월1일~5일) 달러/원 환율이 1175~1185원 범위에서 거래될 것으로 전망했다. 지난 주 환율은 1166~1182.50원에서 거래됐고, 전망치는 1165~1185원이었다. 산은은 외국인 주식순매수와 기업네고 등 공급우위가 계속돼 참가자들 사이에 환율하락 기대가 높아지는 점을 하락요인으로 꼽았다. 그러나 달러/엔 급락에 따른 일본 정부의 개입가능성이 높아지고 당국의 환율방어 의지가 강해 하락은 제한될 것으로 전망했다. 달러/원 옵션거래에서는 "일시적인 환율 갭업(또는 갭다운)에도 불구, 변동성 축소 또는 최소한 중립을 유지하는 것이 적절해보인다"며 "일시적인 변동성 상승 때 적극적으로 매도하는 것이 유리해보인다"고 말했다. 아직까지는 정부의 환율방어 의지로 박스권 전망이 유력하다는 것. 산은은 헤지전략에 대해서도 "일시적인 변동성 상승 때 옵션거래에 준하는 전략이 유리해보인다"고 덧붙였다. ◇환율전망 *상승요인 -달러/엔 급락에 따른 반등 및 개입 전망 -당국의 환율 방어의지 *하락요인 -국내 주식시장에서 외국인 매입 지속 -환율하락에 대한 시장 참가자들의 기대

◇통화옵션 전망 *지난 주 동향 -8월27일 현물환율이 갭업(gap-up)함에 따라 변동성도 연중최저치를 벗어나고 시장에서도 사자호가(Bid)가 치고 올라오는 등 전체적인 분위기는 약간 전환되는 듯함. -리스크 리버설은 주초 완전한 USD Put Over에서 주말에는 중립 또는 Call Over로 돌아서기도 했음. 그러나 실현 변동성이 지속적으로 증가하는 패턴을 보여주지 못하고 갭업한 상태에서 다시 정체를 보임에 따라 변동성 상승세가 주춤해짐. -9개월 OTM Call Option, 1주일~3개월 등 단기 Plain Option이 주로 거래되었으며 스프레드(Spread) 거래는 상대적으로 줄어든 상태임. *주간거래 전략 -환율하락을 막으려는 당국의 환율방어 의지는 확인된 셈이며, 결국은 박스권 환율을 유지할 것이란 전망을 강하게 지지하고 있음. -일일변동성으로는 변동성 확대를 꾀하기 힘든 상황이고, 일중 변동성도 크지 않은 점을 감안하면 역시 환율의 일시적인 갭업(또는 갭다운)에도 불구하고 변동성 축소 또는 최소한 중립을 유지하는 것이 적절해 보임. -따라서 박스권 중간 정도에서 델타를 조정한다는 전략을 기본으로, 변동성이 일시적 상승시에 적극적으로 매도하는 것이 유리해 보이며, 헤지전략도 이에 준해서 하는 것이 유리해 보임.