LG상사, 자원개발 새 성장동력..목표가↑-미래에셋

[이데일리 김춘동기자] 미래에셋증권은 25일 LG상사에 대해 "패션과 무역부문 업황 호조로 1분기 실적이 양호할 것으로 보이며 자원개발부문이 새로운 성장동력으로 작용할 것"이라며 목표주가를 2만7800원에서 3만3600원으로 올렸다. 매수 투자의견은 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다.

◇ LG상사(001120)

- 6개월 목표주가 3만3600원으로 상향하며 투자의견 BUY 유지

LG상사의 6개월 목표주가를 2만7800원에서 3만3600원으로 상향조정하며 투자의견 매수를 유지함. 목표주가는 기존과 같이 GS리테일 지분가치(지분율 32%)와 영업가치를 합산하여 산출함. 목표주가 상향은 영업가치에 대한 투자승수를 기존의 주가이익비율(PER) 9.6배에서 PER 12.9배(06년 코스피 평균 PER 10.7배 대비 약 21% 할증)로 상향한 결과임. 투자승수 상향은 1)수익성과 성장성측면에서 코스피 평균과 비교해 우위에 있으며 2) 자원개발을 통해 새로운 성장동력을 확보해 나아가고 있으며 3) 소위 `숨겨진 부실`이라는 종합상사 리스크는 해소되었다는 판단을 반영함.

- 1분기 양호한 실적 기대

1분기 영업이익, 경상이익은 각각 437억원, 473억원으로 전년대비 각각 8.8%, 2.5% 증가할 것으로 예상함. 패션부문의 양호한 매출 신장세 지속과 무역부문의 전반적인 실적 개선 등으로 영업이익은 소폭 증가할 것으로 예상함. 경상이익은 전년도 GS리테일의 사명변경관련 마케팅 비용을 상반기에 집중한 점을 감안하면 지분법평가이익이 증가하는 등 소폭 증가할 것으로 전망함.

- 분할과 자원개발 모멘텀 지속 예상

2006년 투자포인트는 무역과 패션부문의 분할, 그리고 자원개발로 요약할 수 있음. 분할 모멘텀은 GS리테일 지분가치를 목표주가 산정에 반영하고, 패션 대표기업의 등장 등이 주가에 꾸준히 반영되고 있음. 자원개발과 관련해 주목하는 이유는 현재 카자흐스탄 아다(ADA)광구(지분율 23.5%)에 대한 탐사정 시추작업이 진행중에 있기 때문임. 카자흐스탄은 한국석유공사의 전략지역의 하나로 탐사 및 개발속도가 빠르게 진행될 것으로 예상함. 향후 투자계획은 대부분 자원개발과 해외 플랜트사업에 집중하고 있으며, 2007년부터는 오만PP(플랜트, 지분율 20%) 필리핀 라프라프(동, 지분율 15.6%) 베트남 11-2(천연가스, 지분율 11.25%) 등에서 성과가 가시화될 전망임. (하상민 애널리스트)