중앙건설·코리아써키트 "매수"-삼성모닝미팅

[edaily] 다음은 6일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다. [투자의견 제시] * 중앙건설 : 투자의견 BUY 제시; 목표주가 15,000원 - 중앙건설에 대한 BUY 투자의견을 제시하는데, 이는 ① 2002~2004년 23~28%의 높은 ROE 수준을 고려할 때, 현재 주가가 2002 NAV의 0.6배로 저평가되어 있고 (2002년 EPS의 2배 수준에서 거래되고 있음), ② 중소형 고급아파트 단지 등 틈새시장에서의 경쟁력과 풍부한 수주물량을 바탕으로 2004년까지 연평균 9.2%의 견조한 이익성장을 시현할 것으로 판단되며, ③ 부산지역 미분양의 빠른 소진으로 유동성 문제가 크게 개선되었기 때문임. - 동사의 목표주가를 15,000원으로 하는데, 이는 2002 NAV 의 1배에 해당함. 주가가 적정수준(주당순자산가치의 1.5~2.0배 수준)에서 크게 할인되어 거래되고 있는 이유는① 사업구조의 90%가 주택사업, 특히 자체사업에 편중되어 있고, ② 사업구조 특성상 순차입금율이 1.6배로 다른 우량 건설사 평균인 0.4배에 비해 현저히 높기 때문이라고 판단됨. 하지만, 이러한 재무레버리지는 부동산 시장이 완연한 회복을 보이고 있는 현시점에서 동사의 ROE를 20% 이상으로 높게 유지시켜주는 주요인이 되고 있어, 시장이 급랭하지 않는다는 현재의 예상 하에서는 적절한 전략이라고 판단됨. [투자의견/목표주가/수익추정 변경] * 코리아써키트 : 투자의견 BUY로 상향조정; 목표주가 11,000원으로 상향조정 ; 2002년, 2003년 EPS 전망치 16%, 10% 상향조정 - 코리아써키트의 6개월 목표주가를 2002년 P/E 14배, FV/EBITDA 6.3배인 11,000원으로 상향조정함. 이는 현주가대비 46%의 추가적인 상승 가능성 있음을 보여줌. 동사의 주가가 삼성전자 이동전화 단말기에 쓰일 빌드업 보드의 제 3 공급업체로 지정될 것이라는 기대감에 지난 2개월동안 62.4% 상승하여 시장대비 32% 높은 수익률을 기록하였음에도 불구하고 추가 상승 가능성이 있는 것으로 판단됨. - 이는 ① 감가상각비 감소 및 빌드업 PCB 매출 증가에 따른 마진 개선에 힘입어 2002년 EPS가 116% 증가할 것으로 기대되며, ② 삼성전자 및 노키아로의 이동전화 단말기용 빌드업 PCB 공급(2002년 상반기에 실현될 전망)으로 주가가 상승할 것으로 전망되기 때문임. * 기아차 : 투자의견 BUY로 상향조정; 목표주가 14,500원으로 상향조정 ; 2002년, 2003년 EPS 전망치 18%, 28% 상향조정 - 기아차에 대한 투자의견을 BUY로 상향조정함. 이는 ① 신규 SUV 모델인 쏘렌토의 기대보다높은 초기 판매 실적 호조, ② 국내 및 해외 시장에서 제품 믹스 향상에 기반한영업이익률 및 수익 증가의 모멘텀, ③ 금년부터 배당금 지불 가능성 증가, ④해외시장에서의 브랜드 이미지 제고 및 영업권 신장 때문임. - 위의 요인들에 기반하여 2002년, 2003년 EPS 추정치를18.3%, 27.7% 상향조정하여 각각 1,564원, 1,857원에 이를 것으로 전망함. 또한 동사의 6개월 목표주가를 2002년 P/E 9.3배, FV/EBITDA 5.0배에 근거하여 14,500원으로 제시함. 최근 동사의 주가가 강세를 보이고 있는데, 당사는 신규 SUV 모델인 쏘렌토의 최근판매 추세를 고려해 볼 때 동사의 주가 및 수익 추정치가 향후에도 상승 여지가 있다고 판단함. <전일 밤 국내외 기관투자가에게 배포된 자료임> * 현대차 : 목표주가 44,000원으로상향조정; 투자의견 Mkt Perf 유지 - 현대차의 6개월 목표주가를 44,000원으로 상향조정함. 이는 ① 기아차의 수익 향상 (현대차의 경영성과에 지분법평가이익으로 반영됨), ② 다임러크라이슬러와의 제휴와 관련된 문제들의 감소 때문임. 당사의 목표주가 44,000원은 2002년 P/E 7.6배,FV/EBITDA 4.1배에 근거하여 산출됨. - 당사는 장기적 관점에서 현대자동차를 긍정적으로 보는 반면, 중장기적 관점에서는 Mkt Perf 투자의견을 유지하는 동시에 더 많은 수익 창출 및 주가 모멘텀 가능성을 잠재하고 있는 기아자동차 쪽으로의 투자전환을 투자가들에게 추천함. 또한, 기아차의 신규 SUV 모델인 쏘렌토의 기대보다 호조를 보이는 판매는 3월부터 동사의 싼타페 모델 (국내 및 해외시장에서)의 매출을 둔화시킬 것으로 전망됨. <전일 밤 국내외 기관투자가에게 배포된 자료임> * 신세계 I&C : 목표주가 35,700원으로 상향조정; 투자의견 BUY 유지 ; 2002년, 2003년 EPS 전망치 14%, 15% 상향조정 - 동사 IR 담당자에 따르면, 동사의 지난 1~2월 2개월간의 매출액, 경상이익은 EC 매출의 호조 (전년동기 대비 363.0% 증가)에 따라 각각 전년동기대비 55.5%,120.2% 증가한 250억원, 12.5억원을 기록하였음. 1~2월 2개월간의 경상이익 수치 (12.5억원)는 당사의 기존 1/4분기 경상이익 예상치인 13억원에 육박하는 수치로서, 당사는 예상보다 양호한 1~2월 잠정 수치를 반영하여 동사의 2002년, 2003년 EPS를 각각 13.8%와 15.2% 상향조정함 (이에 따라 동사의 2002년, 2003년 EPS는 각각 2,552원과 2,987원으로 예상됨). - 한편, 동사에 대한 6개월 목표주가로는 2002년 기준 P/E 14배를 적용하여 35,700원을제시하며 (기존 목표주가는 27,000원), 이는 현 주가에서 25%의 상승 여력이 있음. * 농심 : 목표주가 110,000원으로 상향조정; 투자의견 BUY 유지 - 농심에 대해 BUY 투자의견을 유지하며, 목표주가를 110,000원으로 상향조정함. 이는 기존 2002년 P/B 1.0배(ROE 13.3%)를 적용한 100,000원에 최근 중국 농심 공장 방문 후 중국 본토에서의 농심 브랜드의 성공 가능성을 추가로 목표주가에 (2002년 FV/Sales 1.3배 적용,주당 8,929원)반영한 것임. 동사의 견조한 이익성장 (2002~2003년 연간 EPS 증가율 18.2 %), 강력한 브랜드력, 그리고 뛰어난 이익의 유지가능성 및 예측 가능성을 고려할 때, 시장대비 50% 할인된 현 주가수준은 적정하지 못한 것으로 판단됨. 또한 2002년 EBIT 마진과 ROE가 각각 10.3%,13.3%(vs 2001년에는 각각 9.5%와 12.4%)으로 향상될 것으로 추정됨에도 불구하고, 동사 주식은 여전히 역사적으로 최저 valuation에서 거래되고 있음. - 한편,중국 본토에서 유통경로 및 브랜드 인지도를 일차적으로 확립함에 따라 중국 시장에서의 잠재력이 점차 높아지고 있는 것으로 보이며, 만약 동사가 중국 진출에 성공한다면 이는 단순한 이익의 증가 뿐 아니라 valuation 측면에서도 의미가 클 것으로 판단됨. <전일 국내 기관투자가에게 배포된 자료임> [뉴스코멘트] * 전일 미국시장 동향 - INTEL : 긍정적인 경제지표에도 불구하고 미국증시는 최근의 급등에 따른 부담으로 혼조세를 보임. 모건스탠리는 동사의 1/4분기 매출이 예상치 범위의 상단에 위치할 것이라며 하반기에는 실적이 더욱 좋아질 것이라면서 투자의견을 "강력매수"로 상향조정함에 따라 주가는 2.7% 상승함. * 2차 주택시장 안정책, 가수요 억제에는 효과 예상 - 언론에 따르면, 정부는 금일 주택시장 안정을 위한 추가적인 대책을 발표할 것으로 보도됨. 대책의 주요 내용은 공급측면보다는 가수요 억제 측면에 맞춰져 있고, 분양권 전매를 중도금 2차 이상 납부 시에만 허용한다는 것이 가장 고강도 대책으로 평가됨. 이로써 지난 1월 8일 이후로 두 번째 발표되는 주택시장 안정책에도 불구하고, 여전히 공급측면에서의 대책은 내놓지 못하고 있어, 실수요자 위주의 수요 우세현상이 지속될 것으로 보이는 주택시장은 단기적인 조정을 보이더라도 물가상승률 내외의 주택가격 상승세는 지속될 전망임. 건설업에 대한 중립 투자의견을 유지함. * 미국 201조 철강수입관세 8~30%선: 컨센서스 20%보다는 높아 - 어제 미국 부시대통령은 8~30%대의 201조 수입규제 관세를 발표함. 이러한 수입규제는 당초 컨센서스인 20%보다는 높고 미국철강노동자들의 요구인 40%보다는 작은 수준임. 품목별로 보면, 석도강판과 냉연강판 등 판재류와 봉강, 슬라브가 30%로 가장 높고 용접강관,스테인레스 봉강,스테인레스봉강이 15%,스테인레스와이어가 8%임. 이러한 높은 관세부과는 유럽과 일본 등으로부터 보복무역조치와 WTO제소 등을 가져와 세계 철강시장은 보호무역주의가 높아질 전망임. - 따라서 세계 수출시장에서 소비처를 찾지 못하는 물량이 반등중인 아시아 철강가격을 약세로 만들 수 있을 것으로 보임. 약 1분기정도인 2/4분기에 이러한 세계 철강가격 약세를 가져올 것으로 봄. 하지만, 하반기부터는 (3/4분기는 계절적인 비수기이므로 늦어도 4/4분기)에는 미국을 비롯한 본격적인 세계 경기 회복으로 철강수요가 늘어나면서 본격적인 철강가격이 회복될 것으로 보임. - 포항제철주가는 다소 부정적일 수 있으나, 크게 순이익에 미치는 영향은 작아 큰 조정은 없을 것으로 보임. (다소 수출가격이 2/4분기에 약세를 보이더라도 판매량의 75%를 차지하는 국내 수요 회복 중, UPI로 수출되는 70만톤의 열연코일은 큰 타격이 없을 것으로 보임). 당사는 올 하반기에 세계 경기 및 수요의 회복을 바탕으로 국제가격이 오르고 내수가격 인상 가능성이 대두되면서 한단계 레벨업 할 것으로 보임. - 한편, 품목별로 부정적인 영향이 큰 순서는 세계적인 공급과잉을 보이고 있는 냉연업체의 수익성에 대한 타격이 클 것으로 보이고 강관이나 스테인레스업체, 철근업체에 대한 부정적인 정도는 크지 않을 것으로 보임. * 한진 : 투자의견 BUY 및 목표주가 23,000원 유지 - 당사 예상대로 2월의 택배부문 영업이익률은 7.5%(1월은 8.1%)로전년동월대비 흑자전환하면서 견조한 성장세 지속 중. - 화물운송부문은 저요율 화주 정리로 매출액은 전년동월대비 11% 감소했으나, 영업이익은 9.2% 증가. - 회사측의 2002년도 택배부문 매출 및 영업이익 목표액은 1,598억원, 173억원으로 당사 추정치를 소폭 상회하나, 현 성장세가 지속될 경우 달성 가능할 것으로 예상.