SPC삼립, 기대보다 제한적인 실적개선 가능성 -NH

[이데일리 조해영 기자] NH투자증권은 10일 SPC삼립(005610)에 대해 코로나19 완화 시 업황 회복에 대한 기대감이 있지만 외부 환경과 내부 상황에 따른 실적 불확실성은 여전히 존재한다고 전했다. 이에 투자의견 ‘보유(hold)’와 목표주가 8만원을 모두 유지했다. SPC삼립의 9일 현재가는 7만2300원이다.

조미진 NH투자증권 연구원은 10일 보고서에서 “코로나19 타격이 컸기 때문에 외식과 휴게소 부문의 점진적 회복이 예상된다”면서도 “그러나 대부분의 품목들이 전방산업 영향을 크게 받고 있어 보유하고 있는 브랜드력과 제품력 대비 실적 개선 가능성은 제한적이라고 판단한다”고 밝혔다.

최근 곡물 가격의 상승과 관련해 베이커리 사업부 역시 가격 인상 모멘텀이 있다. 하지만 SPC삼립의 맥분 사업부는 밀 가격이 상승했을 때 가격을 전가하기 어려워 수익성이 하락할 가능성이 있다는 분석이다.

조 연구원은 “외부 고객 비중을 확대하기 위해 프로모션 비용이 계속 지출되고 있으며 시장 지배력이 약하기 때문에 상위 사업자 대비 가격 전가력이 낮다”며 “높은 내부거래 비중과 구조적인 이익 개선 한계성 등으로 실적 개선은 제한적일 것”이라고 전했다.

지난해 4분기 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 0.4% 증가한 6751억원, 영업이익은 17.6% 증가한 217억원을 기록했다. 사회적 거리두기 2.5단계 격상과 점포 내 취식 금지 등 비우호적인 영업환경에도 불구하고 베이커리 사업부 판매 호조로 전년 대비 실적은 개선됐다.

베이커리 사업부는 품목별 고른 매출 성장으로 매출액과 영업이익이 각각 전년 동기 대비 5.0%, 21.9% 증가했다. 고마진 삼립호빵이 시즌 역대 최고 매출을 달성하면서 수익성 개선을 견인했다.

식품 사업부는 온라인 채널을 활용한 B2C 매출 상승이 나타난 육가공 부문과 ‘피그인더가든’ 성장에 따른 신선식품 부문 실적 개선이 나타났다. 다만 맥분 부문은 우호적인 환율에도 글로벌 밀 가격 상승 영향으로 수익성 개선이 제한적이었고 휴게소 등은 코로나19의 타격을 받았다.