동국제강·INI스틸, EPS상향-삼성모닝미팅

[edaily 김현동기자] 다음은 10일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다. [투자의견 제시/목표주가/수익추정 변경] * 동국제강 : 6개월 목표가격 10,000원으로 상향조정 ; 2002년, 2003년 EPS 각각 28%, 20% 상향조정 ; 투자의견 BUY 유지 * INI스틸 : 2002년, 2003년 EPS 각각 36%,20% 상향조정 ; 투자의견 BUY 유지 [뉴스코멘트] * 자화전자 : 1/4분기 잠정실적은 당사 예상치와 일치하는 수준임;투자의견 BUY 유지 - 자화전자의 1/4분기 잠정실적은 전반적으로 당사 예상치와 일치하는 수준으로 매출액과 영업이익이 각각 206억원, 32억원으로 전년대비각각 15.5%, 1.5% 증가하였음. 비수기임에도 불구하고 동사의 매출액이 전년동기보다 증가한 이유는 ① 평면 및 대형디스플레이의 수요증가로 CRT 시장이 예상보다 호조를 보이면서 CRT용 부품인 PCM의 매출이 전년동기대비 15% 증가하였으며, 특히 주요 CRT 생산업체인 삼성SDI와 대만의 CPT의 1분기 매출액이 각각 전년동기대비 6%, 66% 증가하여 동사의 PCM의 매출호조는 이러한 CRT 업체들의 영업호전에 기인한 것이라고 판단됨. ② 동사의 코인형 진동모터가 매출변동성이 컸던 지난해와는 달리 올해들어 LG전자, 현대큐리텔 외에도 중흥통신 등 고객기반을 다양화하면서 안정적인 월별출하세(월 35만개 수준)을 보이고 있기 때문임. 반면 영업이익률은 전년동기의 17.8%에서 15.6%로 다소 낮아졌는데 이는 지난해 하반기부터 신제품 관련 고정비는 계속 발생하고 있는데 반해 신제품들의 매출기여도가 낮아 신제품 부문이 여전히 손익분기점 아래에 있기 때문임.그러나 영업이익률은 지난해 3분기 9.4%, 4분기의 14.0%에서 점차 높아지고 있어 동사의 수익성은 점차 호전되고 있는 것으로 판단됨. 1/4분기 잠정실적이 당사 예상치와 유사하여 BUY 투자의견과 6개월 목표주가 16,000원을 유지함. * 통계청 발표 1/4분기 전자상거래통계조사 결과 성장세 지속 - 전일 발표된 2002년 1/4분기 전자상거래통계조사 결과는 국내 전자상거래 시장의 성장세가 지속되고 있음을 보여주고 있음. 통계청에 의하면 1/4분기 중 사이버쇼핑몰을 통한 거래액은 1.3조원(직전 분기 대비 35.6%, 전년 동기 대비 89.2% 증가), 이 중 B2C 거래액은 1.1조원 (직전 분기 대비 36.1%, 전년 동기 대비 110.2% 증가) 으로 나타났음. 당사는 지난 2월 2002년 총 B2C 거래액이 4조원 수준에 달할 것으로 예상한 바 있는데 1/4분기 수치와 성장세 추이를 감안할경우 무리 없이 달성 가능할 것으로 전망함. 이러한 시장 성장 지속에 힘입어 전자상거래 업체들의 수익성도 빠르게 개선될 것으로 예상하는데 옥션, 인터파크 등 주요 업체들의 3/4분기 흑자 전환이 가능할 것임. * 한전, 가스공사 : 민영화에 대한 해외 업체의 관심 고조 등, 주가에 긍정적일 것으로판단됨 - 산자부에 의하면, 월드컵 개막식 전후인 5/27부터 6/1사이에 다국적 에너지 기업인 셰브론텍사코, 엑슨모빌, 미란트, 로열더치셸, BP, 트락터벨 6개사의 CEO가 한국을방문하여 한전 발전회사와 가스공사의 구조개편에 대한 논의를 진행할 것으로 알려짐. 이와 아울러 산자부는 가스공사 지분투자, 도입/도매 부문 인수, 한전 발전자회사 인수와 관련하여 구체적인 12개의 해외업체 이름을 밝힘으로써 전력 및 가스산업에 대한해외자본 유치에 많은 진전이 있음을 시사하고 있음. 한전의 경우, ① 5월말 발전자회사매각추진을 위한 금융자문사가 결정되면 발전자회사 매각이 가속화 될 것으로 예상되는 점, ② 14일 1/4분기 실적발표가 있는데 3월까지의 누적 전력판매량이 전년동기 대비 9.5% 증가하여 순이익이 약 8.8%정도 증가할 것으로 예상되는 점, ③ 환율이 하락 추세에있으며, 이라크의 석유수출 재개로 인하여 곧 유가도 안정될 것으로 기대되는 점 등이 주가에 상승모멘텀으로 작용할 것으로 판단됨. 한편 가스공사의 경우에는, 1/4분기 실적악화, 가스요금 인상 지연, 시장조성 물량 부담으로 인해 단기적으로는 주가 상승에 압박을 받고 있지만, 로열더치셸, 오사카가스, 페트로나스 등의 업체에서 가스공사의 10~15%의 지분을 현주가의 3배 정도인 주당 45,000원에 인수 또는 지분교환방식의 전략적 제휴에 대한 진행이 좀더 구체적으로 가시화될 경우에는 주가에 매우 긍정적으로 작용할 것으로 판단됨. * 이동전화 가입자수, 1/4분기 급증 이후 4월에는 감소; 업종 투자의견 Neutral 유지 SK텔레콤, KTF, LG텔레콤 : 투자의견 Market Performer 유지 - 4월 이동전화 가입자수는 SK텔레콤만이 유일하게 51,000명의 순증을 기록한 가운데, 전체적으로는 전월대비 40,000명 감소하였음. 지난 4월 단말기 보조금 지급으로 총 200억원의 과징금을 부과받은 이후 보조금 지급을 중단한데 영향을 받아 KTF와 LG텔레콤의 가입자수는 각각 27,000명과 64,000명 감소하였음. 이에 따라 SK텔레콤의 시장점유율은 3월의 52.8%에서 53%로 상승하였으며, LG텔레콤의 점유율은 14.4%에서 14.2%로 하락하였음. 반면, SK텔레콤의 해지율은 1/4분기의 1.5% 선에서 1.2%로 떨어졌음 (KTF 및 LG텔레콤 해지율은 아직 밝혀지지 않음). 인상된 단말기 가격에 시장이 적응할 때까지 가입자수 증가세의 둔화는 지속될 것으로 보임. 당사는 MSCI 지수 변경에 따라 지수 내 비중 확대가 예상되는 KTF의 경우 5월말을 전후하여 상승 모멘텀을 받을 수 있을 것으로 예상하며, 업종 투자의견으로는 "NEUTRAL"을 지속함. * 삼성화재 : 당사의 예상보다 양호; 투자의견 BUY 유지 - 전일 삼성화재의 2002년 3월기의 실적과 2003년 경영계획발표를 위한 IR이 있었음. 동사의 연간 수정순이익은 3,134억원을 기록해서 당사의 연간예상치인 2,862억원대비 양호했음 (9.5% 초과). 원수보험료기준으로 전년대비 15% 성장(경과보험료 기준 14%성장)했는데, 이는자동차보험과 일반보험의 성장률이 각각 20.5%, 26.2%의 고성장세를 기록한 것에 기인함. 동기간 동사의 시장점유율은 30.2%로 1%p 증가했음. 전종목에 걸쳐 손해율이 크게 개선되어서 전년동기대비 7.8%p나 하락했고 따라서 동사의 합산비율은 사업비율의 상승에도 불구하고 100.1%로전년대비 5.7%p 개선되었음. 삼성화재는 2003년 3월기에 수정순이익 3,500억원( 전년대비 11.7% 증가)을 목표로 하고 있으며 이는 지난 2월에 제시했던 3,400억원에 비해 소폭증가한 수치임. 당사는 동사의 목표이익에 대한 신뢰도가 높은데 이는, ① 최근 4월 한달간 동사의 보험료가 전년동기대비 19.9%증가하고 시장점유율도 1.6%p 상승하여 업계의 평균성장율을 크게 초과하는 외형성장세가지속될 전망이고, ② 8월보험 자유화의 영향을 50% 이상 반영한 최근 2.3월의 자동차손해율도 여전히 60%초반의 매우 양호한 추세를 보여서 자동차손해율도 안정될 것으로 보이고, ③ 장기보장성 상품증가로 일시적으로 상승했던 판매비부담이 수익구조조정이 마무리됨에 따라 크게 경감될 것으로 예상하기 때문임. 예상보다 양호한 실적을 반영하여 2003년과 2004년 3월기의 수익추정을 약 10% 상향조정할 계획임. * 풍산 : 4월판매량은 전월비 4%, 전년동월비 19% 증가 추정 : 예상보다 약간 높아 ; 투자의견 BUY 유지 - 4월 총판매량은 3월의 20,588톤에서 4월에는 21,500톤으로 증가하면서 3월에 이어 최고의 월별 판매량을 기록중(1월엔 19,905톤, 2월엔 18,087톤). 4월 수익성은 좋아질 것으로 보이는데, 이는 수익성이 높은 합금관과 에어콘용 튜브, 리드프레임소재중심으로 판매량이늘어났기 때문임. 풍산은 10원 원화가 강세되면, 약 10억원의 이익이 감소(달러 매출이 달러수입액보다 많음)되는데, 이러한 원화강세추세는 당사 수익예상에 이미 반영되면서 2분기 순이익은 1분기대비 10% 늘어날 것으로 보임. 한편 PMX는 4월에 소폭 흑자전환한 것으로 추정되고 꾸준한 판매량증가, 낙폭과대 등으로 매수 투자의견 유지. (어제 오후 국내외 기관투자가에게 보냄) * 포스코 : 6월에 STS제품가격판매가 5.2% 인상추진 : 순이익증가효과는 미미 판단 ; 투자의견 BUY 유지 - 언론에 따르면, 포스코는 6월1일부터 스테인레스열연과 냉연가격을 약 5.2% 인상할 계획으로 보도. 이러한 가격인상은 원재료인 국제 니켈가격인상과 국제 스테인레스가격상승으로 보임. 포스코의 연간 매출액증가효과는 600억원이나 순이익증가효과는 원재료인 니켈가격인상 (최근 톤당 500달러 상승)으로 미미할 것으로 판단. (어제 오전 국내외 기관투자가에게 보냄) * 이루넷 : 1/4분기 잠정실적, 예상치를 상회; 투자의견 Market Performer 유지 - 어제 장 종료 이후 회사측이 보내온 1/4분기 잠정실적은 매출 89.9억원, 영업이익 13.2억원, 경상이익 16.3억원, 순이익 11.3억원으로 당사 추정치가 회사측의 기존 예상치를 상회하였음에도불구하고 당사 추정치를 상회하였음. 이는 비용 절감 노력으로 광고비를 비롯한 판관비가 예상보다 크게 감소하였고, 아인스학원 매출 호조로 매출이 기존 예상을 소폭 상회하였기 때문임. 당사는 예상보다 좋은 1/4분기 잠정실적을 반영하여 2002년, 2003년 영업실적을 각각 17%, 9% 정도 상향 조정할 계획이나 현재 주가가 2002년 P/E 22.4배, FV/EBITDA 12.5배에서 거래되고 있어 기존 Market Performer 투자의견을 유지함.