하이마트 등진 롯데그룹, 웅진코웨이 택했나

[이데일리 김재은 기자] MBK파트너스가 하이마트 주인으로 결정됨에 따라 롯데그룹이 웅진코웨이(021240)를 가져갈 지에 관심이 쏠리고 있다. 그동안 롯데의 행보를 감안하면 웅진코웨이마저 포기할 가능성도 배제할 수 없어 보인다.

25일 투자은행(IB)업계에 따르면 롯데쇼핑(023530)은 하이마트 인수전에서 주당 인수가격 7만원대 후반을 제시해 8만원대 초반을 써낸 MBK에 고배를 마신 것으로 알려졌다. 업계에서는 당초 하이마트(071840)는 롯데쇼핑이, 웅진코웨이는 MBK파트너스가 인수할 가능성이 가장 높은 것으로 예상했었다.

하지만 이같은 예상을 깨고 MBK파트너스가 하이마트 우선협상대상자로 선정되면서 롯데그룹의 선택에 귀추가 주목되고 있다. 롯데그룹 관계자는 "매각자 측에서 하이마트 본입찰 때 제시한 가격보다 높은 수정가격 제시를 요청했으나 응하지 않았다"고 밝혔다.

이처럼 롯데그룹은 관심이 높았던 하이마트 입찰에서도 높은 가격을 써내지 않은 만큼 오는 29일로 예정된 웅진코웨이 본입찰에서도 공격적으로 베팅할 가능성은 희박해 보인다.

현재 웅진코웨이 숏리스트에는 롯데쇼핑, GS리테일(007070), 중국 전자그룹 캉자, MBK파트너스, SK네트웍스가 포함돼 있지만, SK네트웍스는 불참을 선언했고 하이마트 주인이 된 MBK파트너스는 웅진코웨이 본입찰에  참여할 가능성이 희박하다. 이에 따라  웅진코웨이 인수전은 롯데와 GS, 중국 캉자그룹의 삼파전이 될 전망이다.

이번 하이마트 매각가격(1조2500억원)은 지난해 감가상각전 영업이익(EBITDA)기준 매각가격에 비해 27% 가량 할인된 수준이다. 업종평균 주가수익비율(PER)을 적용할 경우는 40%가량 프리미엄이 붙었다.

하이마트 매각가격이 당초 예상보다 낮아진 만큼 웅진코웨이 역시 1조원을 밑돌 가능성도 커 보인다. 웅진코웨이의 지난해 EBITDA 기준 매각가치는 1조원으로 하이마트와 동일한 할인율을 적용하면 7500억원으로 낮아진다. 업종평균 PER을 적용하면 7700억~1조1000억원 수준이다.   NICE신용평가는 앞서 "경영권 프리미엄을 20~50%로 가정할 경우 웅진코웨이 매각금액은 약 1조~1조3000억원 수준일 것"이라며 "웅진그룹은 1조3000억원이상을 받아야 유의미한 재무구조 개선을 이룰 수 있다"고 분석했다.

롯데그룹 관계자는 "실사를 통해 기업가치와 시너지 효과 등을 고려해 적정가격을 제시할 것"이라며 "하이마트가 안됐다고 해서 웅진코웨이에 올인하지는 않을 것"이라고 말했다. 이처럼 롯데그룹이 적정하다고 생각하는 입찰가격을 고수할 경우 하이마트에 이어 웅진코웨이 입찰에서도 고배를 마실 가능성도 있다.

하지만 웅진코웨이의 우선협상대상자로 선정될 경우 국민연금과 공동투자가 가능할 것으로 보여 최근 M&A로 인한 차입금 부담이 높아진 롯데그룹으로서는 자금부담을 덜 수 있을 전망이다.

롯데가 국민연금과 별도의 특수목적법인(SPC)을 설립해 코웨이를 인수할 경우 인수주체인 롯데쇼핑의 개별 부채비율에는 영향이 없고, 매각자금융(스테이플드 파이낸싱) 등도 추진하고 있어 자금 조달에는 큰 어려움이 없을 것으로 보인다.

IB업계 관계자는 "웅진코웨이를 롯데가 가져갈 경우 롯데의 소비재들에 대한 판매 유통채널로서 강력히 작용할 수 있을 것"이라고 말했다.

지난해말 롯데그룹의 현금성 자산은 2조6908억원으로 현대차, 삼성, LG그룹에 이어 4위에 랭크됐다. 롯데쇼핑의 경우 지난해 연간 EBITDA는 1조6300억원이고, 1조5300억원의 현금성자산을 보유중이나 순차입금(총차입금-현금성자산)은 2조6700억원에 달한다.  

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