동일방직 등 면방업체, 조정기의 투자대안-신한증권

[edaily] 9일 신한증권은 이슈분석 영문자료를 통해 자산주가 지수조정 기간에 수익율 게임의 대안으로 자리매김하고 있다며 대표적인 자산주인 면방업체의 자산가치 및 수익률 성장성 등을 검토했다. 신한증권은 면방업체가 전국의 그린벨트 규제가 완화되고 원/달러 환율이 상승이라는 두가지 테마를 보유하고 있다고 설명했다. 면방업체의 경우 공장부지가 높은 자산가치를 나타내고 있고 수출비중이 50% 이상을 차지하기 때문이다. 이와함께 원면가격이 환율상승에 따라 부담이 되고 있지만 지난해말이후 지속적인 하락세를 보이고 있고 적어도 3분기까지는 하향안정세가 이어질 것이어서 환율 상승에 대한 부담을 상쇄시킬 것으로 내다봤다. 신한증권은 면방업체에 대한 관심을 경쟁력과 수익성을 보유한 자산가지 우량주와 단순히 자산가치가 높는 자산주로 나눠 접근해야한다고 조언했다. 다음은 면방업체중 관심종목 및 투자포인트.덧붙였다. ◇경쟁력과 수익성을 보유한 자산가치우량주 ▲동일방직(01530)= 적정가 3만8900원 - 판매단가의 상승반전과 원면가 하락 등으로 전년대비 순이익은 감소했으나 51%의 부채비율과 2000%가 넘는 유보율 등을 고려할 때 영업외적인 부담요인은 없음. - 현재 개발중인 안양공장 부지는 동인천역과 인천역 사이에 위치하고 있으며 실거래가 기준으로 평당 86만원선에서 거래되고 있어 비교적 높는 자산가치로 판단됨. 또한 안양공장의 잔여부지는 세계적 유통업체인 까르푸가 임대할 예정으로 향후 양호한 임대 수입이 기대됨. - 관계사는 동일드방레, 동일레나운 등으로 수직계열화를 이루고 있어 제품개발 능력이 양호하며 높은 자산가치 등을 감안하면 안정적인 수익창출 및 재무구조는 이어질 것으로 전망됨. ▲일신방직(03200)= 적정가 4만2800원 - 면사, 면직물의 수입증가에도 불구하고 제품 차별화와 직물사업 강화, 신시장 개척 등으로 매출증가세를 시현하고 있음. 또한 멜란지를 비롯한 고수익제품 비중이 높고 원가우위도 있어 양호한 영업수지를 유지할 것으로 전망됨. - 광주공장 부지는 시내 중심부에 위치하고 있어 자산가치가 매우 높고 상업지역으로 용도변경 할 경우 매력적인 투자지역이 될 것으로 전망됨. 또한 장기적인 관점에서 공장이전이 불가피하다는 점을 감안하면 향후 개발 가능성이 높은 것으로 판단됨. ◇자산가치가 높은 단순 자산주 ▲대한방직(01070) - 고부가 제품 비중 확대로 원가율은 하락했으나 부실채권정리, 한스종금 매각손실 등으로 수익성은 악화되고 있음. 그러나 공장부지의 매각과 개발 등으로 분양산업이 호조를 보이고 있어 수익구조 및 경영체질은 점진적인 개선추세를 보일 것으로 전망됨. - 대구공장 부지는 총 9만평중 이미 6만여평 부지에 동사가 주상 복합단지를 시공하고 있으며 대형유통업체인 이마트가 입주할 예정임. 이에따라 비교적 양호한 분양을 보이고 있으며 나머지 3만평 부지는 현재 매각을 추진중임. - 원가율 하락에도 불구하고 거액의 적자를 지속하고 있는 동사는 면방업체적 성격보다는 공장부지를 활용한 부동산개발 측면에서 관심이 필요할 것으로 판단됨. ▲충남방적(01380) - 현재 기업개선 작업중으로 영업활동을 통한 자금창출에는 한계가 있을 것으로 판단되지만 2870억원에 달하는 보유 부동산 매각을 통한 현금확보가 가능할 경우 큰 폭의 재무구조 개선효과가 기대됨. - 서울사옥 처분과 안양공장 부지 개발 등 보유 부동산을 통한 현금확보 노력을 추진하고 있으며 채무재조정을 통한 금융비용 부담은 축소되고 있음. - 동사의 경우 높은 자산가치와 토지등을 보유하고 있는 점을 고려할 때 강도 높은 자구노력만 추진한다면 향후 취약한 재무구조에서 탈피할수 있을 것으로 전망됨.