GS, 지주사 할인요인 반영한 적정주가는 3만원-하나

[이데일리 지영한기자] 하나증권은 7일 GS홀딩스 화학업종 저평가 추세와 지주회사 할인요인을 감안하여, 주당순자산가치의 70% 수준인 3만원을 적정주가로 제시했다. 보고서 내용은 다음과 같다.

◇GS(078930)홀딩스

- 투자의견 : Marketperform, 목표주가 30,000원

지분법적용투자주식의 영업이익 창출능력을 분석하여 산출한 GS홀딩스의 순자산가치는 41,118억원으로 판단되며, 화학업종의 저평가 추세와 지주회사의 할인요인을 감안한 GS홀딩스의 적정주가는 주당순자산가치의 70% 수준인 30,000원으로 판단됨. 목표주가와 현재주가의 차이가 크지 않아 투자의견은 Marketperform을 제시하며, 목표주가는 30,000원으로 상향.

- 투자포인트

GS칼텍스 = 석유수요증가에 따른 정유마진의 회복이 기대되며, 중국의 테레프탈산 설비증설에도 불구하고 원료인 파라자일렌 설비증설이 충분히 진행되지 못하고 있어 파라자일렌의 강세 지속 전망. 화학부문의 설비증설을 감안한 영업이익 창출능력은 6,883억원으로 판단되며, 2006년 영업이익은 8,397억원으로 전망됨.

GS리테일, GS홈쇼핑 = 국내 소매시장은 내수회복으로 안정적인 성장이 예상되나, GS리테일은 소매시장 성장을 주도하고 있는 할인점의 시장 점유율이 5%에 불과해, 향후 성장률은 제한적일 전망임. GS홈쇼핑은 TV홈쇼핑 시장의 33%를 점유하고 있는 홈쇼핑업계 선두업체로 2005년 사상 최고 영업이익을 기록하였으며, 향후 영업실적 호전 지속 전망.

GS홀딩스 = GS칼텍스 50%, GS리테일 66%, GS홈쇼핑 30%, GS스포츠 100%를 보유하고 있으며, 영업이익 창출능력을 분석하여 산출한 지분법적용투자주식 가치는 43,750억원으로 판단됨. 여기에 유동자산, 유형자산, 부채를 가감한 GS홀딩스의 순자산가치는 41,118억원으로 판단됨. 화학업종의 저평가 추세와 지주회사의 할인요인을 감안한 GS홀딩스의 적정주가는 주당순자산가치의 70% 수준인 30,000원으로 판단됨. (박정배 애널리스트)