삼보컴/하나로 등 현대 헤드라인(1일)

[edaily 김세형기자] 다음은 1일 현대증권 헤드라인 브리프 내용입니다. ◇삼보컴퓨터 (14900, BUY) 유상증자로 재무구조 개선 기대 - 삼보컴퓨터는 812.4억원 규모, 보통주 7,736,900주를 발행하는 유상증자를 할 계획임. 신주 발행가액은 10,500원이고 배정기준일은 4월 18일이며 상장예정일은 2002년 6월 14일이라고 공시함. - 이번 유상증자로 유입되는 금액은 전액 차입금 상환으로 사용될 예정임. 기존 상환계획과 더불어 800억원의 차입금을 상환하게 되면 이자비용이 2002년 73.4억원, 2003년 117.5억원이 줄어들어 이자비용 부담이 감소할 전망임. - 그러나 기존 발행주식수의 20% 해당되는 주식수의 증가로 물량부담과 EPS 희석효과는 뒤따를 전망. 차입금 상환에 따른 이자비용 감소효과를 감안하지 않은 EPS 희석효과는 2002년 ?10.4%, 2003년 ?16.6%임. 하지만 이자비용 감소효과까지 감안할 경우 수정EPS는 2002년 826원으로 유상증자전 대비 5.9% 증가하며, 2003년은 1,336원으로 2.9% 감소할 전망. - 삼보컴퓨터에 대한 BUY투자의견과 적정주가 23,000원을 유지함. ◇하나로통신 (33630,BUY), 합병결렬로 모멘텀 상실, 하향조정 - 동사 투자의견을 두루넷 합병 결렬 선언에 따른 모멘텀 상실을 근거로 Marketperform으로 하향조정함 - 동사는 두루넷이 SK텔레콤과 전용회선 매각 MOU 체결로 합병이후 시너지 효과가 미비하여 추가적인 합병 협상이 의미가 없다는 이유로 합별 결렬를 선언함 - 전용회선이 제외된 양사의 합병은 초고속 인터넷 비용 감소 측면으로 합병 시너지가 제한적일 것이며, 합병이 고려되지 않을 경우 비록 동사의 현재 주가는 설명이 되지만 모멘텀 상실로 추가 상승 여력은 매우 제한적일 전망 ◇세원텔레콤 (36910, Trading BUY (BUY에서 하향조정)) :부실 계열사 리스크 지속 예상 - 동사의 투자의견을 기존 BUY에서 Trading BUY로 한단계 하향 조정함. 이유는 지난 금요일 자본 전액잠식 상태인 계열사 맥슨텔레콤(09890)의 상장 유지를 위한 200억원의 신규출자는, 1) 동사의 차입금 증가, 2) 경영진에 대한 신뢰도 하락, 그리고 3) 부실 계열사에 대한 향후 추가지원 지속 등 부정적이기 때문임. - 또한 100억원을 신규출자한 투자자인 메리디안 컨소시엄이 주당 액면가 5,000원에 출자한 반면 대주주인 세원텔레콤은 상대적으로 비싼 주당 20,000원에 출자한 점도 부정적임. - 반면 Marketperform으로 하향조정하지 않은 이유는, 1) 최근 주가 하락으로 부정적인 여파가 어느 정도 반영되었고, 또한 2) 향후 중국과 LG텔레콤(32640, Marketperform)으로부터 신규 단말기 수주가 예상되기 때문임. 동사는 이익추정치 하향조정 후 2002년 EV/EBITDA 5.3배에 거래되고 있으며, 이는 국내 단말기업종 평균 대비 약 15% 할인된 수준임. ◇PCB 산업 (Overweight 유지) : 2월 미국 및 국내 PCB B/B율 - 2002년 2월 미국 PCB B/B ratio가 1.0을 기록하여 전월대비 1% 감소, 전년동기대비 27% 증가하였음. 국내 2월 PCB B/B ratio는 1.04를 기록하여 전월대비 6% 증가하였음. - 2월 출하액은 전월대비 18% 증가하였으며 전년대비 37% 감소하여 1월 (전월대비 10% 감소, 전년대비 45% 감소)에 비하여 대폭 개선되었음. 2월 수주량은 전월대비 3% 감소, 전년대비 21% 감소하여 1월 (전월대비 5% 감소, 전년대비 40% 감소)에 비하여 수주액은 소폭 감소하였으나 전년대비로는 개선 추세가 지속되고 있음. - 국내 PCB 업체중 삼성전기 (0915KS, BUY), 대덕전자 (0806KS, BUY), 대덕GDS (0413KS, BUY)를 추천함. 코리아써키트 (0781KS, Trading BUY)는 3월28일 기업탐방을 다녀온 결과 수익추정의 하향조정을 검토중이며 당분간 주가의 약세가 예상됨. ◇미디어·광고Overweightl): ASI,4개월 연속 100 상회 - 4월 ASI(광고경기실사지수)는 122.8로 지난 1월 이후 4개월 연속 100을 상회. 전 매체가 100을 상회하고 있으며 전반적으로 방송매체가 높은 수준 유지. - 한편 SBS의 4월 첫째주 TV광고판매율은 95%로 출발한 것으로 추정되는데 이는 3월 첫째주의 90%에서 5%포인트 상승한 수치. 4월 마감시에는 98~99%를 기록할 것으로 보임. 2001년 4월의 최종 판매율은 94%를 기록. - 업종 투자의견 Overweight를 유지. 지속적으로 100을 상회하고 있는 ASI는 방송사의 광고판매율 상승과 더불어 광고경기의 회복세를 반영하기 때문. - 월드컵이 끝나는 2분기 이후 광고경기의 부진을 우려하는 시각도 있지만 당사는 월드컵 이후에도 동업종 펀더멘털은 지속적으로 개선될 것으로 예상. 이를 반영, 현재 Strong BUY인 SBS외에 제일기획(3000 KS), LG애드(3500KS)에 대한 투자의견도 기존 Trading BUY에서 상향조정 예정.