현대百, 저평가된 유통주..`매수`-한화

[이데일리 손희동기자] 한화증권은 8일 현대백화점(069960)에 대해 "2분기 시장 컨센서스에 부합되는 실적을 올렸으나 주식가치는 아직 저평가 돼있다"며 매수 의견을 유지했다. 다만 목표가는 9만3000원으로 하향 조정했다.

다음은 리포트의 주요 내용

◇현대백화점(069960)

-기대에 부응한 2분기 실적

현대백화점의 2분기 총매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 4.8%, 5.6% 증가했다. 임금인상의 소급 적용과 퇴직충당금 증가 등으로 인건비가 전년동기 대비 23.8% 증가하며 판매관리비를 6.9% 증가시켰으나, 매출총이익률이 전년동기 대비 0.5%p 상승하며 영업이익 증가율이 매출증가율을 상회했다.

매출총이익률 상승은 명품 및 의류의 매출비중 상승, 입점수수료율 인상 등이 영향을 준 것으로 판단된다. 경상이익은 731억원으로 전년동기 대비 45.4% 증가하였는데, 지난해 2분기 반포점 및 울산 아울렛 메이의 매각손실과 천호동 연수원 건물 철거손실 등 유형자산처분손익 -252억원과 현대DSF로부터의 일시적 지분법평가이익 증가분 75억원을 감안하면 전년동기 대비 7.5% 증가한 수준이다.

-향후 예상 수익은 하향 조정

소비심리 위축에 따른 소비둔화 전망, 하반기의 전년동기 대비 기저효과 등을 반영, 현대백화점의 2006년과 2007년 연간 수익예상을 하향 조정한다. 2006년 영업이익, 경상이익, 순이익은 기존 예상치 대비 각각 0.5%, 1.7%, 4.5% 하향 조정하며, 2007년 영업이익, 경상이익, 순이익은 기존 예상치 대비 각각 0.5%, 2.9%, 5.7% 하향 조정한다. 이에 따라 2006년과 2007년 예상 주당순이익(EPS)를 기존 예상치 대비 각각 4.5%, 5.7% 하향 조정한다.

투자의견은 기존의 `매수`를 유지하나 6개월 목표주가는 하향 조정한다. 이는 최근 3개월간 상위권 유통주들(신세계, 롯데쇼핑, CJ홈쇼핑, GS홈쇼핑)의 주가가 하락한 데 따른 평균 투자지표 하락과 수익예상 하향을 반영했기 때문이다. 목표주가 9만3000원은 2006년 예상 EPS 7708원 대비 12.1배 수준이며, 현 주가는 2006년 예상 PER 9.2배, PBR 1.43배 수준으로 2006년 유통업종 예상실적 기준 평균 PER 14.5배와 PBR 1.85배에 비해 낮아 여전히 투자매력이 존재한다. (오승택 애널리스트)