[이데일리폴]1월 금통위 전문가별 코멘트③

[이데일리 경계영 기자] 다음은 1월 한국은행 금융통화위원회 기준금리 결정 관련 전문가별 코멘트다(가나다 순).

이슬비 삼성증권 연구원

동결

12월 금통위 의사록에서 금통위원들의 경기인식이 추가로 나빠진 점과 소비심리 부진, 금융기관들의 보수적 대출태도 등을 고려할 때 한은이 완화적 통화정책 기조를 유지할 필요성은 여전하다. 그러나 △미국 금리인상에 따른 자금유출 우려, 가계부채 문제 등을 감안시 금융안정에 더 우선순위를 두는 한은의 정책 기조가 당분간 지속될 가능성 △미국 신정부의 경제정책 방향과 대내외 경기흐름을 확인할 필요성 △대내외 불확실성이 다수 있는 가운데 금리정책 변화에 대한 한은의 신중한 스탠스 △추가 통화완화에 동반되는 부작용에 대한 우려를 피력했고 적극적 재정정책 필요성에 대한 금통위원들의 인식 등을 감안시 연내 정책금리 동결 기조가 지속될 것으로 전망한다.

2017년 연내 동결할 것이라고 전망한다.

이재형 유안타증권 연구원

동결

연초 들어 글로벌 유동성 여건이 안정을 찾아가고 있고 원·달러 환율의 상승 압력이 약해지고 있다. 하지만 글로벌 유동성 이동에 대한 불안과 중국을 비롯한 주요국 단기금리의 변동성이 커지면서 금융시장의 잠재된 리스크(위험)로 작용하고 있다. 이와 함께 수출이 회복세를 보이지만 유가 상승과 기저효과에 따른 단가 상승에 기반해 개선된 영향이 컸다. 소비심리 위축 등 경기하방에 대한 위험도 큰 편이어서 완화적 통화정책 기조가 이어질 것이다.

한은은 연내 기준금리를 동결하면서 완화적 기조를 취할 것으로 보인다. 재정정책의 중요성을 강조하고 있지만 정치 불안과 취약업종에 대한 구조조정 등 경제환경과 유동성 여건에 리스크 요인도 큰 편이다. 이에 비해 인플레이션 압력은 1분기 이후에는 완화할 여지가 있어 상반기 완화적 통화정책에 대한 기대가 지속될 것이다.

전병하 이베스트증권 연구원

동결

기준금리 인하를 결정할 경우 가계부채가 늘어날 수 있다는 점을 금통위원들이 우려하고 있다. 미국과의 정책금리 차이가 줄어들며 발생할 수 있는 외국인 자본 유출에 대해서도 걱정한다. 이와 동시에 금통위원은 지금 경기 상황이 기준금리를 인상해 시장에 긴축 신호를 줘선 안되는 상황이라고 판단하고 있다.

동결 기조는 연내 지속될 것으로 판단한다. 국내 기준금리의 변화는 미국 정책금리의 인상 속도가 가장 중요하게 작용할 것이다. 미 연방준비제도(Fed)가 연내 세 차례 금리를 인상한다면 연방기금 금리가 1.50~1.75%로 우리나라 기준금리와 역전된다. 이주열 한은 총재의 발언을 살펴보면 기준금리가 ‘붙었다’는 상황까지를 고려하고 있어 미 연준이 세 차례 기준금리를 인상한다면 내년 상반기 중 기준금리를 인상할 가능성이 있다. 연준이 ‘지표 의존적(data-dependent)’이라는 원칙을 갖고 있는 점을 고려하면 미국이 세 차례 인상을 할 수 있는 환경은 미국과 글로벌 경기가 매우 호조를 보이는 상황일 가능성이 높다. 국내 경기는 높은 대외의존도 때문에 글로벌 경기와 큰 상관관계를 나타내고 있다. 따라서 앞서 말한 상황이라면 국내 경기 역시 기준금리 인상을 감내할 수 있을 상황이라고 판단된다. 이에 시장의 강한 충격은 없을 것이라고 본다.

정성윤 현대선물 연구원

동결

지난달 열린 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록 여파로 미국 연준이 올해 3번 금리를 인상하겠다던 컨센서스가 당초 예상보다 견고하지 못하다는 인식 형성되기 시작했다. 그럼에도 트럼프의 대통령 취임과 1월 FOMC 앞두고 있어 미국 통화정책 기조의 불확실성은 여전하다. 이와 더불어 국내 경기의 잠재적 하방 압력이 있지만 최근 수치상으로나마 수출이 개선 움직임을 보이고 건설경기 조정 압력 등 금융 불안정 위험 또한 있어 한은의 정책 딜레마가 지속된다.

트럼프노믹스가 가시화하는 3월 FOMC 회의께 가서야 미국의 정책 기조가 윤곽을 드러낼 것으로 본다. 한은 역시 4월 금통위 이후에나 ‘필요 시’ 액션을 취할 수 있을 것이다. 트럼프노믹스 노선이 예상대로 진행된다면 국내 경제에는 추가적 하방 압력을 제공할 가능성이 더 높다. 3월까지 연준의 올해 첫 금리인상이 이뤄지지 않는다는 전제 아래, 4~5월 중 금리를 인하할 여지가 있다.

조영무 LG경제연구원 연구위원

동결

△미국의 금리 인상 속도 빨라질 가능성 △국제유가 상승 추세로의 전환 △가계부채 증가 △생활물가 상승 등으로 금리를 인상할 필요가 제기되고 있다. 그러나 올해 경제성장률이 지난해보다 내려갈 정도로 부진할 전망인 데다 트럼프 취임 이후 미국의 정책 기조, 국제적 통상 마찰 증가, 유럽의 유럽연합(EU) 이탈 움직임 등 불확실성이 높아져 기준금리 조정이 어려울 전망이다.

올해 상반기 중 한은이 금리 인하를 단행할 것으로 예상한다. 상반기 중 국내 경기, 특히 소비와 투자 둔화 움직임이 경제지표로 확인되고 재정 조기 집행과 지출 확대의 정책 공조를 통한 경기 활성화 요구가 높아지는 동시에 미국의 금리 인상 시기가 예상보다 지연된다면 국내에서 기준금리 인하 필요성이 강하게 제기될 것이다.

조용구 신영증권 연구원

동결

미국 신정부 출범에 따른 경제정책과 미 연준의 금리 인상 기조 변화 가능성 등 대외 요인이 여전히 불확실하다. 대내적으로도 가계부채 증가세와 원화 약세가 추가 통화완화를 제약한다. 국내 경기에 대한 하방리스크(위험)는 확대되는 양상이지만 지난해 4분기 성장률에 대해 한은(0.2~0.3% 성장)과 정부(제로(0) 성장)의 시각 차이가 있다.

2017년 중 금리 인상은 고려되지 않을 것이다. 2018년에도 미국 정책금리와 우리나라 기준금리의 역전을 허용한 이후 완만하게 후행 경로를 보일 것으로 예상한다. 2분기 조기에 추경을 편성할 순 있겠지만 금리 인하가 동반되지 않으리라고 판단한다. 조기 대선이 치러진 이후 경기부양책에 대한 기대감이 일부 존재할 수는 있을 것으로 예상한다.

최운선 LIG투자증권 연구원

동결

대내적으로 수입물가지수가 상승한 데 따른 인플레이션(물가 상승) 압박이 있고 1분기 성장 경로 또한 확인하는 관망 국면에 접어들었다. 대외적으로는 미국 트럼프 행정부의 경제정책을 확인할 필요가 있다.

조기 대선 구도로 접어든다면 연내 한은은 금리를 동결할 것이다. 다만 이같은 정치적 불확실성이 없다면 금통위 회의 일정상 5월 또는 7월 중 기준금리를 인하할 가능성이 있다. 일단 경제 성장동력이 수출을 빼면 낮아질 것으로 보인다. 부동산 투자가 둔해지면서 소비 성장이 둔화하고 정치적 불확실성을 반영해 설비투자 성장동력도 기대보다 낮아져 한은의 통화완화 정책의 필요성이 부각될 전망이다. 둘째, 미국이 경기부양책 우선순위에서 재정지출과 감세, 규제완화보다 보호무역과 외환정책을 내세우면서 인플레이션 확대에 대한 우려가 약해질 수 있다. 마지막으로 유럽중앙은행(ECB)과 일본은행(BOJ)이 추가적으로 통화정책을 완화할 가능성이 낮아지면서 달러화가 약세로 가고 달러캐리 유입 환경이 조성돼 한은의 자본유출에 대한 부담을 덜어줄 것으로 전망한다.