"하이일드펀드, 회사채 양극화 해소에 역부족"

[이데일리 경계영 기자] 정부가 회사채시장를 정상화하기 위해 하이일드펀드 세제혜택안을 내놨지만 양극화를 해소하는 데 역부족일 것이라는 전망이 나왔다. ‘BBB’급 이하 회사채 발행 자체가 적을 뿐 아니라 자산운용의 보수적인 성격상 우량 기업에 한해 투자를 확대할 가능성이 크다는 분석이다.

한화투자증권은 16일 ‘세제혜택으로 주목받는 하이일드 펀드’ 보고서에서 이같이 밝히며 “비우량 기업의 펀더멘탈 개선이 선행돼야 비우량 회사채 투자가 활성화될 수 있다”고 진단했다.

하이일드펀드는 고위험·고수익의 목표로 투기등급(‘BB+’급 이하) 채권에 투자하는 상품이다. 정부가 회사채시장을 정상화하고자 내년 1월부터 세제 혜택을 적용할 예정이다. 대상요건은 BBB급 이하 회사채를 30% 이상 편입하고 펀드자산의 60% 이상을 국내 채권에 투자하는 것으로 완화됐다.

김은기 한화투자증권 연구원은 정부가 기대했던 만큼 우량과 비우량 회사채 간극을 좁히기는 어려울 것이라고 내다봤다.

그는 “자산운용사 특성상 보수적으로 운용하는 만큼 BBB급 이하 중에서도 BBB+급의 우량한 대기업 계열사 위주로 투자할 가능성이 크다”며 “하이일드펀드 규모가 확대되기 어렵다”고 지적했다.

또한 투자가 일부 BBB+급 우량 대기업 계열사에 한정되면서 오히려 ‘BBB+’급 내에서 기업별로 금리 차이만 벌어질 수 있다고 덧붙였다.

다만 김 연구원은 금융상품소득이 많은 종합과세대상자에게는 기회가 될 수 있다고 판단했다. 세금우대 상품이 줄어드는 상황에서 5000만원까지 분리과세 혜택을 받을 수 있어 의미가 있다는 것이다.

그는 “BBB+등급의 우량그룹 계열사의 수익률은 일반적 BBB급보다 크게 낮지만 부도 리스크도 그만큼 낮다”며 “대기업 계열사 등 상대적으로 안정성이 높은 회사채가 편입된 펀드의 경우 투자가치는 충분하다”고 밝혔다.