韓경제 '삼성전자 쏠림현상'..도대체 어떻길래?

[이데일리 이동훈 기자]

[이데일리 윤종성 기자] ‘924조원, 84조원, 63조원’ vs ‘119조원, 30조원, 23조원’

앞의 숫자는 유가증권시장(코스피) 상장사 536곳(금융업 등 96개사 제외, 연결기준)의 올해 상반기 매출액·영업이익·순이익 합산액을 순서대로 적은 것이고, 뒤에 놓인 숫자는 삼성전자(005930)의 상반기 매출액·영업이익·순이익이다.

올 상반기 삼성전자가 코스피 상장사 전체 매출액에서 차지한 비중은 12.9% 수준이었다. 하지만 영업이익과 순이익 부문에서는 삼성전자의 비중이 35.7%, 36.5%로 치솟는다. 이쯤 되면 국내 상장사의 실적 성적표는 사실상 삼성전자 1개 기업에 의해 좌우된다 해도 틀린 말이 아니다. 소위 말하는 ‘삼성전자 쏠림현상’이다.

증권사의 한 애널리스트는 “삼성전자가 재채기만 해도 한국 경제는 독감에 걸릴 수 있다”라는 말로, 삼성전자에 대한 높은 의존도를 빗댔다. 삼성전자의 실적은 코스닥 상장사 상반기 결산 실적과 비교해 보면 더 놀랍다.

한국거래소와 코스닥협회에 따르면 코스닥 상장사 884곳의 상반기 실적(연결기준)은 매출액 83조원, 영업이익 4조5000억원, 순이익 3조6000억원이었다. 코스닥 상장사 전체 매출을 모조리 합쳐도 삼성전자의 70% 수준에 불과했다.

매출은 그나마 격차가 적은 편이다. 영업이익과 순이익은 코스닥 상장사 전체 합산액이 삼성전자의 15% 수준에 불과했기 때문이다. 좀 더 적나라하게 말하면 코스닥 상장사 884곳의 상반기 영업이익 합산액은 삼성전자가 벌어들인 한 달치 영업이익에도 못 미쳤다. 순이익 역시 마찬가지다.

문제는 이 같은 삼성전자에 대한 극단적인 쏠림현상이 갈수록 심화되고 있다는 점이다. 매출액 924조원, 영업이익 84조원, 순이익 63조원이라는 올 상반기 코스피 상장사의 결산 실적은 전년동기대비 각각 5.33%, 8.56%, 1.27% 늘어 ‘사상 최대’였지만, 찬사보단 우려가 많았다.

오롯이 삼성전자 덕분에 기록한 실적이기 때문이다. 실제로 삼성전자를 제외할 경우 실적이 나아졌다고 보기 힘들다. 삼성전자 제외시 상반기 상장사 순이익은 41조원으로 전년동기(44조원) 대비 무려 7.3%나 줄었다. 삼성전자를 뺀 매출액과 영업이익도 805조원, 54조원에 머물러, 지난해 같은 기간보다 5.12%, 0.2% 늘어났을 뿐이다.

영업이익률은 심각한 수준이다. 올 상반기 코스피 상장사 평균 영업이익률은 9.13%로 전년동기(8.86%)보다 0.27%포인트 높아졌지만, 삼성전자를 제외하면 7.02%(2017년 상반기)에서 6.69%(2018년 상반기)로 되레 쪼그라들었다. 50%에 달하는 삼성전자 반도체 부문의 영업이익률을 빼자, 상장사 전체 수익성은 나빠진 것이다.

2분기 들어 코스피 상장사 실적이 악화된 것도 삼성전자 영향이 컸다. 이번 조사에서 코스피 상장사의 2분기 연결기준 영업이익과 순이익은 각각 42조원, 31조원으로 전분기대비 각각 0.66%, 6.41% 감소했다. 2분기 매출액도 469조원으로 1분기(456조원)보다 2.86% 늘어나는데 그쳤다.

삼성전자 2분기 실적(매출 58조원· 영업이익 14조 8000억원·순이익 11조원)이 1분기(매출 61조원· 영업이익 15조6000억원·순이익 11조7000억원)에 못 미친 것이 상장사 실적이 뒷걸음질 친 배경 가운데 하나다.

상황이 이렇다 보니, 모건스탠리 등 외국계 증권사들이 반도체 경기 부진을 경고할 때마다 나오는 삼성전자 위기론은 순식간에 한국 경제 위기론으로 번진다. 삼성전자 영업이익의 약 70%를 차지하는 반도체의 슈퍼사이클(초호황)이 꺾이면 우리 경제 전체가 휘청일 수 있다고 보는 것이다.

한 증권사의 연구원은 “삼성전자 쏠림현상은 우리 경제에 있어 ‘양날의 검’과 같다“면서 “바이오·인공지능(AI) 등 새로운 분야에서 서둘러 성장동력을 발굴해 전체 시장의 파이를 키우고, 특정 기업에 대한 과도한 의존도를 줄여야 한국 경제의 펀더멘탈이 더 강해질 수 있다”라고 말했다.