[증시 나비효과]북한 핵실험, 주가 파괴력은?

[이데일리 김대웅 기자] 북한이 또다시 핵실험을 강행할 것이란 소식이 들려온다. 북한 최고지도자인 김정은 국방위 제1위원장이 ‘중대조치’를 결심했다는 형태의 보도도 전해지고 있다. 북한 핵실험이 현실화될 경우 남북 간 긴장이 강화 뿐 아니라 한반도를 둘러싼 세계 정세도 적잖은 영향을 받게 됨은 자명한 일이다.

주식시장은 어떨까. 우리 주식시장은 늘 북한 변수를 떠안고 있다. ‘분단의 현실’은 분명 주식시장에도 적잖은 영향을 미친다. 북한의 돌발 행동이라는 변수가 상존하기 때문에 한국 증시는 외국인들로부터 일정 부분 ‘코리아 디스카운트’를 적용받기도 한다. 북한 관련 주요 소식이 전해질 때마다 우리 증시는 요동친다. 남북 간 긴장이 고조되면 투자심리가 급격히 얼어붙는 탓이다.

과거 사례를 되짚어 보자. 지난 2006년 10월 북한이 핵실험을 강행했다는 소식은 국내 주식시장에 초대형 악재로 작용했다. 그러나 파장이 길게 가지는 않았다. 외교적인 해결책 모색과 함께 증시도 빠르게 회복세를 보였다. 2009년에도 그랬다. 당시 북한의 핵실험 재개 가능성이 제기되며 코스피는 1300대 초반까지 내려갔다. 그러나 단기 악재로 작용했을 뿐 코스피는 빠르게 회복하며 핵실험 사건 이전 수준을 넘어 계속해서 상승세를 이어갔다. 장기적으로는 오히려 저가 매수의 기회였던 셈이다.

통계상으로는 북한 핵실험은 우리 증시에 단기적으로는 커다란 악재로 작용했다. 하지만 여파는 길지 않았다. 북한의 행위가 예측 불가능한 형태로 이뤄지며 투자심리에 악영향을 주기는 하지만, 결과적으로 외교적 전술의 한 방편일 뿐 실제로 전쟁 등의 가능성은 거의 없다는 인식 때문이다. 국제 사회의 조정 능력을 믿고 있는 전세계 투자자들은 핵실험이 물리적 충돌로 이어질 것이라고 판단하지 않는 것이다.

그러나 개별 기업으로 들어가 보면 사정은 달라진다. 2000년대 들어 남북 경제협력이 확대되면서 주식시장에도 대북 관련주가 생겼다. 대체로 금강산 관광이나 개성공단 사업 등에 연루된 기업들이다. 이들은 남북 관계의 분위기에 따라 주가가 상당한 영향을 받는다. 남북 간 해빙 무드가 조성되면 대북 경제협력이 재개될 것이란 기대감이 커지며 주가도 오른다.

대북 관련 기업에게 북한 핵실험 사건은 대악재로 작용한다. 경협 가능성이 그만큼 낮아져 관련 사업에 대한 기대감도 위축되기 때문이다. 반대로 이 같은 소식은 종종 방위산업 사업을 영위하는 업체들에게는 호재로 인식되며 주가를 끌어올린다.

이 가운데 흥미로운 사실은 과거 북한의 핵실험 소식이 들려올 때마다 외국인 투자자는 국내 주식을 사들이는데 열중했다는 점이다. 북한 관련 악재로 코스피가 단기 낙폭을 키우면 외국인들은 장기적인 안목을 발휘하며 매수로 대응해 왔다. 북한 핵실험으로 불안감을 느낀 개인들이 투매한 것에 비해, 외국인은 북한의 핵실험을 국가 안보의 위기로까지 보지 않았던 것이다.

그러나 최근에는 북한 도발에 따른 개인들의 투매 행위도 과거에 비해 현저히 줄어드는 추세다. 역사적으로 볼 때 북한 관련 악재가 오히려 저가 매수의 기회였던 점을 알아차린 투자자들이 많아지면서 핵실험 공포감이 예전 같지 않기 때문이다. 어찌 보면 우리 주식시장의 체력이 그만큼 향상됐다는 방증일 수도 있다.