동부 '선제적 구조조정 실패' 산은 책임론 부각

[이데일리 김경은 기자] 선제적 구조조정을 실시했던 동부제철(016380)이 7일 채권단 공동관리(자율협약) 개시를 통해 사후적 구조조정을 진행키로 함에 따라 ‘선제적 구조조정 실패’에 대한 책임론도 거세질 전망이다. 특히 앞으로 동부제철의 재무구조 개선 과정에서 오너 일가의 사재 출연을 놓고 책임공방은 지속될 것으로 관측된다.

채권단-동부그룹 대립…동부화재 지분 ‘발단’

동부화재 지분에 대한 채권단과 동부그룹의 대립은 지난해 말로 거슬러 올라간다. 지난해 11월 동부그룹은 계열사와 자산 매각을 통해 3조원 규모의 유동성을 확보해 부채를 감축하겠다고 발표했다. 부실 우려가 있는 그룹 중 가장 먼저 자구계획을 내놓으며 고강도 구조조정 의지를 피력하자 시장은 동부그룹을 선제적 구조정의 모범 사례라 평가했다.

하지만 채권단의 관전평은 이와 달랐다. KDB산업은행 한 관계자는 당시 “동부그룹도 STX그룹처럼 될 것”이라며 “강덕수 전 STX그룹 회장과 김준기 동부그룹 회장의 경영권 ‘집착’이 닮아있다”고 평가했다.

동부가 구조조정안을 내놓기에 앞서 산업은행과 금융당국은 김준기 회장에게 동부화재 경영권을 매각하라고 요구한 것으로 전해졌다. 이는 동부화재가 동부그룹의 계열사 가운데 매각 가능성이 가장 높은 매물로 봤기 때문이다.

하지만 김 회장은 동부화재 매각은 절대 불가능하다는 입장을 고수하며 채권단의 반발을 의식해 예상보다 1조원 웃도는 3조원 규모의 부채감축안을 내놨다.

첫 단추부터 대립 구도로 시작한 동부그룹의 구조조정은 진행 과정에서도 계속해서 잡음을 일으켰다. 특히 산은이 포스코에 동부인천스틸과 동부발전당진 패키지 매각을 진행하자 갈등은 극도로 치달았다.

패키지 매각 실패에 대해 동부 측은 산업은행이 포스코에 패키지 매각을 고집해 자산 매각을 망쳤다고 주장하고 있다. 하지만 산업은행은 동부그룹이 자구계획을 내놨지만 자산 매각 의지가 약해 매각 작업을 방해하고 있다며 대립했다.

김 회장의 장남의 동부화재 지분 담보 제공을 놓고도 채권단과 동부그룹은 대립했다. 지난 3월 동부제철 추가 지원을 위해 채권단은 김남호씨의 동부화재 지분 14.06%를 담보로 내놓으라 요구했지만, 동부그룹은 경영권에 위협을 가할 수 있다며 거부했다.

STX그룹과 동부그룹 재무 악화의 원인은 철강과 조선·해운업황의 악화가 근본 원인이다. 업황이 회복되면 경영정상화가 가능해질 수 있다는 오너의 생각이 구조조정을 더디게 하는 원인으로 지목된다.

선제적 구조조정 실패 여파…계열사 전이·채권단 부담

동부그룹 계열사들이 앞으로 자본시장에서 정상적으로 자금을 조달하기란 불가능하다. 실제 시장성 조달이 대부분인 동부CNI는 동부제철 자율협약으로 담보부사채 발행에 급제동이 걸렸다. 동부CNI의 신용등급은 투기등급으로 추락, 결국 오너 일가가 동부CNI가 보유한 투자지분을 사들이면서 당장 급한 불은 껐다.

하지만 동부CNI뿐만 아니라 동부건설, 동부팜한농 등 동부그룹 주력 계열사들은 올 하반기 줄줄이 만기 도래하는 부채 상환에 허덕이는 상황이 됐다. 무엇보다 동부그룹이 팔겠다고 내놓은 자산들의 가격 하락도 불보듯 뻔한 상황이여서 자산 매각이 제대로 진행될지 여부도 불투명하다.

동부제철에 대한 산업은행의 부담도 늘어난 상황이다. 동부의 자산 매각을 위임 받은 산업은행은 지난해말부터 최근까지 동부그룹에 1조원 안팎의 자금을 지원했다.

실례로 추가 담보 여력이 없는 상황에서도 산업은행은 지난 4월 동부제철 BW(신주인수권부사채) 조기상환을 위해 위해 1200억원대의 여신을 추가 지원해줬다. 담보대출(Debt)뿐만 아니라 담보가 없는 에퀴티(Equity) 익스포져도 추가됐다.

동부특수강을 산업은행 사모펀드(PEF)가 1100억원에 인수하기도 했다. 금호그룹 구조조정 과정에서 산업은행은 대우건설과 KDB생명을 PEF(사모투자펀드)로 인수해 대규모 적자를 떠안고 있다.

산업은행 관계자는 “산업은행이 부실 기업의 계열사를 계속 인수할 경우 은행의 수익성 타격이 우려된다”며 “선제적 구조조정이 기업구조조정의 잘못된 선례를 남기고 있는 것 같다”고 평가했다.

현대그룹과 한진그룹처럼 알짜 자산 매각을 추진해 선제적 구조조정이 충실이 이행된다면 추가 부실 확대를 막을 수 있다.

하지만 동부그룹처럼 선제적 구조조정이 실패할 경우 일부 계열사 유동성 위기는 정상적인 다른 계열사로 전이될 위험을 갖고있다. 이에 선제적 구조조정 수위나 방식에 대한 합의 도출이 필요하다는 지적이 제기되고 있다.

금융권 관계자는 “그룹 오너의 경영권을 채권단이 강제로 내놓으라고 요구할 수 있는 권리는 없다”며 “오너의 경영권을 놓고 벌어지는 잡음에 대해 기업과 채권단의 대립으로만 해석할 것이 아니라 올바른 구조조정 방식에 대한 사회적 논의가 필요하다”고 말했다.



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