전 세계 주가 12% 급락…`6개월 뒤에나 오른다`

(사진=AFP 제공)

[이데일리 최정희 기자] 전 세계 주가가 올 들어 12% 급락했다. 단기적으론 변동성이 커질 것이란 데 무게가 실린다. 그러나 반년 뒤쯤에야 주가가 상승할 것이란 의견이 힘을 받고 있다. 관건은 경기침체에 진입하지 않거나 인플레이션이 고점을 찍어 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 신호가 완화되는지 여부에 달려 있다.

(출처: 국제금융센터)

국제금융센터가 발간한 ‘최근 글로벌 주가 향방에 대한 시장참여자의 시각 점검’ 보고서에 따르면 세계 주가지수는 연초 이후 6월 2일까지 11.7% 하락했다. 스탠더드앤푸어스(S&P)500과 나스닥 지수는 전 고점 대비 각각 12.9%, 22.2% 급락하며 주가 하락장을 주도했다.

5월 하순 이후 주가 급락세가 진정되면서 조심스럽게 ‘바닥론’이 고개를 들고 있지만 단기적으론 변동성 확대 가능성에 무게가 실리고 있다. 이은재 국금센터 부전문위원은 “거시환경의 불확실성 확대로 주요 기관별로 낙관론과 비관론이 혼재한다”며 “6개월 이상 기준으론 낙관론이 소폭 우세하나 대부분 단기 변동성 재고조 가능성에 무게를 두고 있다”고 설명했다.

낙관론의 근거는 경기침체 진입 확률이 제한적이란 점과 밸류에이션 부담 해소, 투자심리 반등 등이 꼽히고 있다. 그러나 낙관론에서도 미국의 하반기 통화긴축 지속, 높은 경제 불확실성을 감안하면 연내 주가가 전 고점을 경신할 가능성은 낮다는 평가다.

비관론은 경기침체와 하반기 기업 실적 둔화 우려가 반영됐다. 또 고유가, 공급망 교란 등이 물가 우려를 높일 것이라 미국이 중립금리 이상으로 정책금리를 끌어올릴 것이란 전망도 제시된다.

이 부연구위원은 “하반기 주가 경로는 경기침체 진입 여부, 기업의 이익 둔화폭 등 성장 요인이 좌우할 것”이라고 설명했다.

1970년대 이래 일곱 차례 미국 경기침체 국면에서 S&P500지수는 평균 36% 하락했다. 주가 하락은 경기침체 시작 이전에 시작됐고 경기침체가 끝나기 전 주가는 저점을 형성했다. 주가 하락 기간은 평균 14개월에 달했다.

이 부연구위원은 “주가 하락국면이 추세적으로 상승 전환되기 위해선 미국 통화긴축 위험 축소, 경기위축 완화 신호가 필요하다”며 “과거 연방준비제도(Fed·연준)의 통화긴축이 촉발한 조정 장세에선 경제활동 개선보다 연준의 통화정책 스탠스 변화가 주가 저점을 형성한 사례가 많았다”고 설명했다. 골드만삭스는 현재로선 완화적 통화정책으로의 뚜렷한 정책 전환 기조보다는 2018년말과 같은 통화 긴축 위험 축소 시그널 정도면 주가 저점을 형성하기에 충분할 것이라고 전망했다.

이 부연구위원은 “현재 시장참여자들은 하반기 경기침체 진입을 피할 정도의 경기 둔화, 인플레이션 진정에 따른 연준의 통화 긴축 기조 완화 신호 등 다소 낙관적 시나리오를 기대한다”고 밝혔다.