삼성바이오로직스 ‘공장 증설→실적 개선’ 자신감 근거는?

[이데일리 김새미 기자] 삼성바이오로직스(207940)가 공격적으로 공장을 증설하고 있다. 생산능력(CAPA) 확대가 곧 실적 성장으로 이어진다는 자신감에 기반한 행보로 풀이된다.

(그래픽=이데일리 김정훈 기자)

‘CAPA 확대→매출 폭발’ 반복…2019년 하반기부턴 흑자 유지

삼성바이오로직스는 지난 25일 공시를 통해 제2바이오캠퍼스에 5~8공장 건설을 위해 2032년까지 7조5000억원을 투자하겠다는 포부를 밝혔다. 바이오의약품 생산시설 확대를 통해 주력 사업의 경쟁력을 강화하겠다는 이유에서다.

삼성바이오로직스가 이처럼 생산능력 확대를 통해 지속 성장할 것으로 확신하는 근거는 공장 증설을 통해 생산능력이 증가하며 매출이 폭발적으로 성장하는 경험을 겪어왔기 때문으로 분석된다.

삼성바이오로직스는 15만4000ℓ 규모의 2공장이 완공된 2015년 2월을 기점으로 연매출이 급성장했다. 이때 삼성바이오로직스의 생산능력은 3만ℓ에서 총 18만4000ℓ로 6배 이상 늘었다. 2015년까지만 해도 913억원였던 연 매출(모두 별도재무제표 기준)은 2016년 2946억원에서 2017년 4646억원으로 2년 만에 5배 증가했다.

삼성바이오로직스는 2015년 11월 18만ℓ 규모의 3공장 착공에 돌입했다. 2017년 11월 3공장이 완공되면서 삼성바이오로직스의 총 생산능력은 36만4000ℓ로 약 2배 늘었다. 3공장 완공 이후 삼성바이오로직스의 연매출은 △2018년 5358억원 △2019년 7016억원 △2020년 1조1648억원으로 증가하며 연매출 1조원 시대를 열었다.

삼성바이오로직스는 2020년 11월 24만ℓ 규모의 4공장을 착공했다. 삼성바이오로직스는 2022년 10월 4공장 부분 가동(6만ℓ)을 시작하고 지난 6월 4공장을 전체 가동했다. 이 기간 삼성바이오로직스의 연매출은 2021년 1조5680억원에서 2022년 2조4373억원으로 꾸준히 증가했다. 올해는 △1분기 5910억원 △2분기 6372억원 △3분기 8827억원(잠정치)로 1~3분기 누적 2조1109억원의 매출을 기록하고 있다. 특히 올해 3분기에는 연결 기준 분기 매출이 1조원을 넘어서는 기염을 토했다.

분기별로 살펴보면 새로운 공장을 완공하고 가동을 시작할 때마다 분기 매출이 단기적으로는 다소 하락하는 경향을 보였지만 장기적으로는 매출이 우상향했다. 영업손익의 경우 2019년 상반기까지는 적자를 기록했지만 2019년 하반기부터 꾸준히 영업흑자를 기록한 것은 물론 영업이익이 점차 증가하는 추세를 보였다.

(그래픽=이데일리 김일환 기자)

과잉 공급 우려도 불식시킨 삼바 ‘세계 1위 초격차’ 향해 돌진

이러한 실적이 지난 6월 4공장이 완공돼 전체 가동을 시작하기 전에 나온 것이라는 점을 감안하면 앞으로 삼성바이오로직스의 실적 개선은 예고된 상태다. 내년부터 4공장의 전체 가동으로 인한 매출 인식이 본격화되면 부분 가동으로 인한 매출 증가 이상의 성장세를 보일 수도 있다. 이미 삼성바이오로직스는 건설 중인 5공장과 연계된 수주 활동을 활발하게 진행하면서 다음 매출 퀀텀점프를 준비하고 있다.

삼성바이오로직스의 생산능력이 대폭 확대될 다음 시기는 5공장 가동을 목표로 하고 있는 2025년 4월이다. 생산능력이 18만ℓ인 5공장이 가동하기 시작하면 삼성바이오로직스의 총 생산능력은 78만4000ℓ에 달한다. 6공장은 2027년까지, 7~8공장은 2032년까지 건설될 계획이다. 5~8공장이 모두 각각 18만ℓ 규모로 지어질 것을 고려하면 제2바이오캠퍼스 완공 시 예상 생산능력은 72만ℓ가 된다. 제1캠퍼스를 포함한 삼성바이오로직스의 총 생산능력은 132만4000ℓ로 전 세계 바이오의약품 위탁개발생산(CDMO) 1위 초격차를 실현할 전망이다.

현재까지의 추세를 봤을 때 이러한 생산능력 증대는 중장기적인 실적 상승으로 이어질 것으로 예상된다. 특히 삼성바이오로직스는 올해 3분기 어닝 서프라이즈를 선보이며 과잉 공급에 대한 우려를 불식시켰다. 시장에선 경쟁사들도 증설하고 있는 상황이라 CDMO 초과 공급에 대한 우려가 대두됐었다. 그러나 현재 과잉 공급으로 인한 가격 인하는 관측되지 않고 있다는 게 삼성바이오로직스의 판단이다. 또한 가동 중이거나 가동 계획 중인 생산시설로도 가동 수주 계약을 완료하고 있기 때문에 초과 공급에 대한 우려는 낮을 것으로 보인다.

이동건 SK증권 연구원은 “올해 3분기 호실적의 주된 요인이었던 가동 효율화와 4공장 매출 가세는 내년 이후의 중장기 실적 추정을 상향시킬 주요 근거로 작용한다”며 “이는 기존 대비 유의미한 기업가치의 업사이드가 새로 생겨날 수 있음을 의미한다”고 말했다.