동양증권, 자금 빠지는데 건전성지표는 좋아진다?

[이데일리 김세형 기자]동양그룹 사태로 증권사의 재무건전성 지표를 측정할 때 사용되는 영업용순자본비율(NCR)이 계륵 신세로 전락하고 있다. 동양증권에서 대규모 자금이 인출됐음에도 NCR은 높아지는 일이 벌어지고 있기 때문이다. NCR을 무턱대고 낮추는 것보다는 지표 구성을 새롭게 할 필요가 있다는 지적이 나오고 있다.

14일 금융투자업계에 따르면 동양증권의 NCR은 지난 8월말 318%에서 최근 들어 390% 안팎까지 수직상승한 것으로 알려지고 있다. 금감원 관계자는 “현재도 동양증권의 NCR은 높아지는 추세”라고 말했다.

NCR은 은행의 자기자본비율(BIS)와 같은 개념으로 증권사의 재무건전성을 나타내는 지표다. 금감원은 150%를 하한선으로 정해두고 이 밑으로 떨어질 경우 경영개선 명령을 내린다. 지표상으로만 보자면 동양증권은 건전성이 더 견고해지고 있는 셈이다.

동양증권이 장사를 잘 해서가 아니라 오히려 자금이 대규모로 빠져 나가는 가운데 지표가 호전되고 있다. 동양그룹이 위기에 빠져 들면서 지난달 하순부터 고객예탁금과 CMA 등에서 빠져 나간 금액은 9조원에 이른다.

NCR은 영업용순자본을 투자자산별 위험금액(총위험액)으로 나눈 값으로 산출된다. 총위험액을 산출하는 투자자산에는 국공채와 회사채에서부터 유동화증권, 주식, 파생증권까지 모든 투자자산을 망라한다.

국공채와 우량 회사채에 투자하는 CMA에서 대규모 자금이 빠져 나가면서 그만큼 총위험액이 줄었고 이것이 NCR을 끌어 올린 것으로 추정되고 있다. 금융투자업계 관계자는 “업계는 그간 영업 활성화를 위해 꾸준히 NCR 비율 하향 조정을 당국에 요청해 왔는데 동양증권에서는 정반대의 일이 벌어지고 있다”고 말했다.

NCR 논란은 동양증권 사례가 처음은 아니다.

당국은 150% 기준을 120%로 가량으로 낮추려 했지만 현실적으로 큰 효과를 내기 어렵다는 지적이 대부분이었다. 국민연금 등 기관투자자와 거래하거나 파생상품을 다루기 위해서는 이보다 더 높은 기준이 필요한 상황에서 낮춰봐야 도움이 되지 않는다.

최근 자본시장법 개정에 따라 증권사들은 기업대출이 가능하게 됐지만 NCR 규제 때문에 사실상 시작도 못하고 있는 실정이다. 기업대출의 경우 위험 가중치가 높아 수백억원의 대출만 실행해도 NCR이 수십 퍼센트 가량 높아져 증권사 입장에서는 엄두를 낼 수 없는 실정이다.

업계 다른 관계자는 “현 상황대로라면 NCR은 증권사의 건전성을 제대로 평가하지 못하는 것은 물론 손발을 꽁꽁 묶는 발목만 잡는 규제라는 비난을 면키 어렵다”며 “NCR 산정 기준을 대대적으로 손볼 필요가 있다”고 주장했다.

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