하이마트냐 웅진코웨이냐..롯데의 선택

이데일리신문 | 이 기사는 이데일리신문 2012년 05월 09일자 27면에 게재됐습니다.

[이데일리 김재은 기자] 하이마트(071840)와 웅진코웨이(021240) 매각이 동시에 진행되면서 양쪽에 출사표를 던진 롯데의 행보에 관심이 쏠리고 있다.   양사 모두 매각가치가 최소 1조원을 웃도는 것으로 추정돼 롯데의 `두마리 토끼 잡기`는 무리라는 지적도 만만찮다. 

8일 금융감독원과 투자은행(IB)업계에 따르면 하이마트와 웅진코웨이의 지난해 EBITDA(이자·세금·감가상각전 이익), 당기순이익, 매각지분을 감안한 매각 적정가치는 하이마트(65.25%) 7300억~1조3000억원, 웅진코웨이(31.04%)는 7700억~1조1000억원수준이었다. 

이는 양사의 지난해 EBITDA에 EV/EBITDA를 적용하거나 당기순이익에 업종 평균 PER을 적용해 매각대상 지분율을 반영한 수치다.(표 참고) IB업계 관계자는 "통상 연간 EBITDA에 멀티플을 적용한 것이 이론적인 매각가치 산정방식"이라며 "다만 웅진코웨이와 하이마트는 상장회사로서 시가도 감안해야 할 것"이라고 밝혔다.

지난 7일 종가기준 시가총액을 감안한 매각지분 가치는 하이마트 9100억원, 웅진코웨이 8800억원에 그친다. 여기에 경영권 프리미엄 30%를 적용하더라도 하이마트 1조1800억원, 웅진코웨이 1조1400억원수준이다.

이 가운데 롯데그룹이 가전제품 양판매출을 2018년까지 10조원으로 끌어올린다는 목표를 세운 것으로 알려져 웅진코웨이보다는 하이마트쪽에 무게가 기운다는 분석이 제기되고 있다.

한 업계 관계자는 "롯데가 미미한 가전제품 양판매출을 10조원으로 확대할 계획으로 안다"며 "10조원 목표 달성시 별도법인으로 분리하는 방안도 염두에 두고 있다"고 말했다.

인수자문사 면면을 봐도 그렇다. 롯데그룹은 웅진코웨이 인수자문사로 신한금융투자를, 하이마트 인수자문사로는 골드만삭스를 각각 선정했다. 특히 골드만삭스의 경우 2007년 어피니티(AEP)가 하이마트를 매각할 당시 자문사를 맡아 하이마트 사정을 잘 아는 것으로 판단된다.

롯데는 메릴린치가 아닌 신한금융투자를 웅진코웨이 단독 인수자문사로 선정해 눈길을 끌었다. 웅진그룹의 주채권은행은 신한은행으로 신한금융그룹 역시 웅진의 내부사정을 잘 아는 것으로 보이지만, 일각에서는 실비수준의 저렴한 인수자문 수수료가 큰 역할을 한 것으로 알려졌다.

롯데그룹 관계자는 "가격이 안 맞으면 절대 안 산다는 게 롯데의 M&A 원칙"이라고 말했다.

한국기업평가에 따르면 롯데그룹(롯데쇼핑(023530),롯데칠성(005300)음료, 롯데제과(004990), 호텔롯데, 호남석유화학(011170) 등 주요 계열사)의 2010년말 기준 순차입금(총차입금-현금성자산)은 6조9000억원으로 2009년말(2조9000억원)에 비해 138%(4조원)나 급증했다.

크레딧업계 관계자는 "2010년 롯데쇼핑의 GS마트, 백화점 인수, 호남석유화학의 말레이시아 타이탄 M&A로 인해 순차입금이 4조원가량 늘어났지만 지난해에는 크게 변동된 요인이 없다"며 "웅진코웨이와 하이마트가 작은 딜이 아닌 만큼 롯데가 둘 다 인수할 가능성은 낮다"고 말했다.

한편, 웅진코웨이는 오는 9일, 하이마트의 경우 14일에 각각 예비입찰제안서(LOI)를 마감한다.

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