앞으로 양측의 지분확보 경쟁이 불가피할 것으로 예상되는 가운데 어느 한쪽이 '백기'를 들지 않는 한 출혈경쟁이 예고되고 있다.
◇ 궁극적으로 김영혜씨 지분도 인수할 듯
한화그룹은 제일화재(000610) 인수를 위해 일단 한화(000880)건설을 비롯, 한화L&C, 한화갤러리아, 한화리조트, 한화테크엠 등 5개사가 참여해 시장에서 최대주주 수준의 지분을 인수, 제일화재를 계열사로 편입할 계획이라고 밝혔다.
한화그룹의 1차적인 지분인수 타깃은 KB자산운용(6.55%) 및 그린화재(2.72%) 등 주요 기관 지분일 것으로 예상된다.
한화그룹의 제일화재 지분인수 계획이 김승연 한화그룹 회장의 누나로서 제일화재 최대주주인 김영혜씨(20.68%) 외에 추가로 장내매수를 통해 20% 정도를 확보하는 것으로 들릴 수도 있지만 이는 제일화재의 주가가 치솟는 상황에서 실현 가능성은 낮아 보인다.
모증권사 애널리스트는 "한화그룹이 제일화재 최대주주와 KB자산운용과 그린화재 지분을 사들여도 30% 정도를 확보하게 된다"며 "이를 기반으로 한화손해보험과 제일화재의 합병이 추진될 것으로 보인다"고 말했다.
하지만 한화그룹이 계획했던 대로 제일화재를 인수할 수 있을지는 현재로서는 미지수다.
◇ 한화손보-제일화재 합병땐 예보 행보도 관건
현재 메리츠화재의 제일화재 지분은 4.11% 수준이다. 메리츠화재가 공개매수에 나설 경우 보험사가 특정회사의 지분을 15.0% 이상 보유하게 되면 금감원으로부터 자회사 허가를 받아야 하기 때문에 메리츠화재는 일단 15.0% 미만까지 사들이고, 메리츠종금과 메리츠증권에서 10% 정도를 추가로 확보할 것으로 보인다.
이로인해 한화그룹과 동반 공개매수가 진행될 개연성이 있다. 이 경우 승자는 얼마나 높은 가격을 제시하느냐에 따라 판가름날 것으로 보인다. 그만큼 매수가격이 치솟으면서 양측의 자금상의 타격도 만만치 않을 것으로 보인다.
게다가 한국종합기술(2.22%)과 한일레저(0.93%)를 통해 이미 제일화재 지분을 사들인 한진중공업그룹이 본격적으로 뛰어들 경우에는 제일화재 M&A는 극심한 혼전 양상을 띨 수 밖에 없다.
게다가 한화그룹으로서는 김승연 회장의 누나가 대주주로 있는 계열사를 적대적 M&A로부터 구하기 위해 계열사들이 동원됐다는 시장의 '눈총'도 넘어야 할 벽이다.
게다가 한화손보의 최대주주가 대한생명이기 때문에 대한생명의 기업가치에 영향을 미치는 한화손보와 제일화재의 합병에 대해 대한생명의 주요주주인 예금보험공사가 순순히 받아들일지도 관건이다.
금융감독당국 관계자는 "예보는 한화그룹에 이어 대한생명의 지분 49%를 보유한 대주주이기 때문에 한화손보와 제일화재의 합병은 예보의 결정에 큰 영향을 받을 수 밖에 없다"고 말했다.
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