금호家 분할경영..`초강세` 그룹株 향후 추이는?

[이데일리 윤도진 기자] 오너 일가의 분할 경영으로 금호아시아나그룹에 대한 워크아웃(기업재무구조 개선작업)이 원안대로 진행될 기반이 마련되자 주식시장에서 금호그룹 계열사 종목들이 초강세를 나타내고 있다. 경영권 분할의 축인 금호산업(002990), 금호석유(011780)화학, 금호타이어(073240)가 9일 개장 직후 모두 상한가를 기록하는 상황.

일단 가장 큰 걸림돌이 됐던 대주주 사재 출연 관련 문제가 경영권 분할이라는 해법으로 일단락된 것에 대해 시장은 긍정적으로 평가하는 분위기다.

하지만 과도한 의미부여는 경계해야 한다는 지적이 많다. 회사 정상화까지는 여전히 변수가 많고 시간이 필요하기 때문에 투자는 신중해야 한다는 얘기다. 대우건설 재무적투자자(FI)와의 협의나 금호산업, 금호타이어 등에 대한 채권단 지원 등이 무시 못할 돌발변수로 꼽힌다.

◇ 일단 `환영`..재무구조 개선 이어져야

강성부 동양종금증권 크레딧 애널리스트는 "일단 이번 대주주들의 결정은 그룹 구조조정에 긍정적"이라고 평가하며 "사재 출연 등에 동의했다는 것은 채권단, FI 등이 빚는 갈등도 하나하나씩 양보하면서 해결할 수 있는 여지가 생긴 셈"이라고 설명했다.

그는 다만 "이어 은행들이 2조원대의 자금 지원, 차입금 탕감 등과 같은 혜택을 주지 않으면 금호산업이 살아나기 어렵다"고 지적했다.

김익상 하이투자증권 크레딧 애널리스트는 "이번 결정으로 채권단은 금호산업과 금호타이어에 대해 자산매각, 출자전환, 감자 등 고강도의 구조조정과 단기유동성 위기를 해소하기 위한 신규자금 지원 등을 병행할 것"이라고 전망했다.

하지만 그 역시 "지금은 금호아시아나그룹의 단계별 재무구조 개선, 유동성 확보 방안에 대한 타당성 여부, 채권단의 추가적인 요구 사항 등에 대해 유심히 주시해야 할 시점으로 판단한다"고 덧붙였다.

◇ 금호산업·금호타이어 `영업 정상화는 멀었다`

▲ 금호아시아나그룹 3개사 최근 주가 및 거래량 추이(자료: 마켓포인트 화면번호 2119)

워크아웃이 진행될 금호산업과 금호타이어는 불안요소들이 아직 남아있다는 의견이 지배적이다.

이광수 한화증권 연구위원은 "채권단이나 주주 모두에게 불가피한 선택이었다고 본다"며 "결국 관건은 이를 바탕으로 금호산업과 금호타이어 등이 영업적으로 살아날 수 있느냐는 것"이라고 강조했다.

이 연구위원은 "기업은 사람 몸과 마찬가지로 나빠지긴 쉽지만 개선되긴 어렵다"며 "정상화까지는 적지 않은 시간이 필요하다"고 덧붙였다.

금호타이어의 경우 아직 드러나지 않은 부실규모가 의외로 클 수 있다는 지적도 나온다.

한 운송·타이어업종 담당 애널리스트는 "금호타이어는 해외사업 확장 과정에 있었기 때문에 본사뿐 아니라 해외법인 차입금 등이 많은 것으로 파악된다"며 "이 규모가 아직 파악되지 않은 만큼 뉴스에 따라 주가 변동성이 커질 수 있는 상황"이라고 분석했다.

그는 "구조조정, 해외영업, 이익 모두 정상화될 수 있다는 전제를 두면 지금주가는 저평가됐다고 볼 수는 있겠지만, 전제 자체가 어려운 시점"이라 선을 그었다.

◇ 금호석유도 부담 남아..그룹株 투자 `아직 무리`

박찬구 전 명예회장이 경영권을 갖게 된 금호석유화학 역시 부담 요인은 남아있다는 평가가 나온다.

김재중 우리투자증권 애널리스트는 "박 회장 복귀는 긍정적이지만 대주주 보유 금호석유 지분을 채권단이 담보로 확보해 압박이 예상된다"며 "독립경영을 통한 금호석유 기업가치 보호가 쉽지 않을 전망"이라고 분석했다.

이어 "자금조달이 불가능한 상황에서 CP(기업어음) 상환 등을 위해 채권단의 1000억원 이상 지원이 시급한 상황"이라며 "향후에도 차입금과 회사채 연장 등이 필요해 채권단에 끌려 다니는 상황이 지속될 것"이라고 관측했다.

이 같은 분석을 바탕으로 전문가들은 금호그룹 계열사들이 투기적 주가흐름을 보일 것이라고 내다봤다. 구조조정 과정에서 급등락 양태가 반복될 수 있는 만큼 투자는 신중하라는 조언이다.

강성부 애널리스트는 이날 금호그룹주의 동반 급등에 대해 "상한가까지 갈 상황이 아니다"라고 잘라말했다.

그는 "예전 하이닉스처럼 개인투자자들이 옵션처럼 생각하면서 매수에 나선 듯한 모습"이라며 "연기금이나 보험 등 대부분의 기관들은 금호그룹주 투자금을 거의 회수한 상태"라고 설명했다.

소용환 HMC투자증권 애널리스트도 "이번 대주주 지분 제공은 여러 산적한 문제 중 하나를 해결한 것일 뿐"이라며 "아직 투자에 나설만한 시점은 아니다"라고 밝혔다.

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