시장 조정 구간, 벨류에이션 여력 있어

시장이 전고점에서 하락하면서 Valuation 측면에서는 여력이 생기고 있다. 현재 당사에서 집계한 시장의 12개월 Forward PER은 9.9배 수준으로 최근 10배 이하로 하락하는 모습이다(지속적인 추정치가 존재하는 대형주 대상). 지난 4월 중순 이후 시장의 가파른 상승과 함께 이전의 Band 상단이었던 10배를 돌파하여 유지되었었으나 최근 조정과 함께 다시 하락한 것이다. 지수의 하락이 Valuation 지표 하락의 주요 원인이기 때문에 새로울 것이 없다고 볼 수 있지만 기업 실적의 경우 추정치가 하향 조정되지 않았기 때문에 PER이 10배 이하로 하락한 것은 의미가 있다고 키움증권은 판단했다.

연초 이후 시장의 2015년 연간 순이익 추정치는 3% 이상 상향조정 되었으며, 1/4분기 발표 실적 역시 현재까지는 추정치를 상회하고 있다. 시장이 유동성 환경 하에서 상승할 때에는 Valuation에 대한 영향이 크지 않지만 시장이 조정 받는 구간에서는 Valuation을 고려하기 마련이다. 따라서 PER 10배 이하에서의 반등 모멘텀은 존재한다고 생각한다. 다만 실적과 Valuation을 다시 한 번 체크해 보아야 할 때라고 강조했다.

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