초대형 IB 육성안, 증자·M&A 유도 실효성 크지 않아-교보

국내증권사 자기자본 규모.

[이데일리 이명철 기자] 교보증권은 3일 금융위원회의 초대형 투자은행(IB) 육성 방안에 대해 증자와 인수합병(M&A)을 통해 희석된 자기자본이익률(ROE)을 감수할 만큼 인센티브인지는 의문이라며 2014년부터 정부의 일관된 방향성은 증권사 수 감소라는 의지를 재확인헀다고 진단했다. 업종 투자의견은 비중확대(Overweight)를 유지했다.

박혜진 교보증권 연구원은 “초대형 IB 육성을 위한 종합금융투자사업자 제도 개선방안은 기업금융기능과 글로벌 역량 강화차원을 위한 자본확충 인센티브를 제공해 대형화를 유도하기 위한 것”이라며 “2010년 대형투자은행 육성방안과는 달리 자본수준별로 나눠 혜택을 제공할 계획”이라고 분석했다. 이어 “자본규모는 3조원, 4조원, 8조원으로 구분되며 중장기적으로 자기자본 10조원 이상 투자은행 출현을 목표로 하고 있다”고 덧붙였다.

육성방안을 보면 자금조달, 자본규제완화, 신규업무 확대 등 총 5가지 영역에 대해 규제변화를 예고했다. 조달측면에서는 만기 1년 이내의 어음발행은 현재 대부분 증권사가 전단채를 활용하고 있고 신용등급이 높은 대형사는 2% 초반대 채권발행이 가능해 실효성이 크지 않다는 판단이다. 종합투자계좌는 은행 수신업무를 증권사가 영위할 수 있다는 점에서 의미가 크지만 자기자본 8조원의 허들이 존재한다.

허용된 신규업무 중 부동산 담보신탁과 다자간 비상장주식 매매·중개업무는 확실한 추가 수수료수익 확보 차원에서 긍정적 요소다. 한국거래소 지분 소유한도(5%) 초과분에 대해 금융위 승인 하에 적법한 소유가 가능해져 NH투자증권(005940)과 메리츠종금증권(008560)이 무리한 매각 부담에서 해방됐다고 평가했다.

박 연구원은 “증권업 경쟁심화에도 자발적 M&A가 저조했던 이유는 매몰비용과 실적 변동성 때문으로 정부는 자본확충 요구를 높여 증권사 줄이기에 나서고 있다”며 “중소형사는 증권회사 영업용순자본비율(NCR)제도 개선방안, 대형사는 초대형 IB 육성방안에 따라 자본확충에 대해 고려할 동인이 커졌다”고 전했다.

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