엔씨소프트 `신작 효과` 언제 본격화될까

[이데일리 유환구 기자] 엔씨소프트(036570)가 예상을 넘어서는 1분기 실적을 발표함에 따라 증권가에서도 긍정적인 평가가 이어지고 있다.

특히 국내시장에서 `리니지`의 부분유료화 모델에 따른 수익 강화가 모멘텀 공백 우려를 극복할 수 있을 것이란 기대에 무게가 실리고 있다.

다만 해외시장에서의 `아이온` 실적 둔화로 로열티와 지분법이익이 감소 추세에 있는 데다 차기작 `블레이드앤소울`의 출시 일정이 연기될 가능성이 높아짐에 따라 주식 매수 여부와 타이밍에 대해서는 갑론을박이 벌어지고 있다.

엔씨소프트는 지난 7일 1분기 본사 기준 영업이익이 710억원으로 전년동기대비 63.76% 증가했다고 공시했다. 매출액은 1321억원으로 28.15% 늘었고, 당기순이익은 582억원으로 67.52% 증가한 것으로 집계됐다.

이는 국내 증권사들의 예상치 평균인 매출액 1217억원, 영업이익 541억원, 순이익 547억원을 크게 상회한 수치다.

임진욱 NH투자증권 연구원은 "어닝 서프라이즈의 주된 이유는 국내 시장에서 `리니지`와 `아이온`의 부분 유료화 매출 증가와 예상보다 적었던 비용 집행 때문"이라고 평가했다.

이로 인해 일부 증권사들은 올해 예상 실적 추정치를 함께 상향하며 목표주가도 올려잡았다. NH투자증권은 18만원에서 24만원으로, 메리츠증권은 15만원에서 20만원, 현대증권은 18만원에서 19만원으로 상향조정했다.

하지만 2분기 실적을 우려하는 목소리도 나왔다. 전통적인 비수기에다 월드컵으로 인해 게임의 신규 사용자 유입과 사용시간 증가에 단기적으로 부정적일 가능성이 높기 때문이다. 당초 2분기로 점쳐지던 차기작 `블레이드앤소울` CBT가 연기된 것도 부정적인 소식이다.

성종화 메리츠증권 연구윈원은 "2분기 실적이 전분기대비 부진할 가능성이 높고 핵심 모멘텀인 블레이드앤소울의 1차 CBT가 연기돼 2분기에는 과도기적 모멘텀 공백 현상이 발생할 수 있을 것"이라고 판단했다.

이런 까닭에 하반기 이후 본격화될 신작 모멘텀을 염두에 두고 장기적인 매수 타이밍을 조율할 때라는 의견도 제시됐다.

황승택 하나대투증권 연구원은 "블레이드앤소울은 완성도 측면에서도 높게 평가 받고 있고 아이온 이상의 흥행이 가능할 것으로 보인다"며 "신작 기대감은 점진적으로 주가에 반영될 가능성이 높아 하반기까지 보면 게임업종 중 최선호주"라고 판단했다.

반면 이승응 유진투자증권 연구원은 "신규게임 출시 이전까지 전분기 대비 실적개선 모멘텀이 크게 강화되지 않을 것"이라며 "글로벌 개발사이자 퍼블리셔라는 장기적인 관점에서 접근하는 게 좋을 것"이라며 투자의견 `중립`을 유지했다.