현대차 `실적 좋지만 모멘텀은 기다려야 `..목표가↓-대신

[이데일리 장영은 기자] 대신증권은 28일 현대차(005380)에 대해 3분기 호실적에도 불구하고 당분간 주가는 답답한 흐름을 보일 가능성이 높다고 판단했다.

이에따라 투자의견은 `매수`를 유지했지만 목표주가는 기존 30만원에거 27만원으로 낮춰 잡았다.

김병국 대신증권 애널리스트는 "규모와 질적인 측면에서의 분기별 호실적에도 불구하고 내년 2분기까지 현대차 주가가 `밸류에이션의 덫`에 갇힐 가능성을 배제할 수 없다"고 판단했다.

즉 현대차의 주가가 당분간 실적에 비해 낮은 밸류에이션에서 벗어나지 못하고 횡보할 수 있다는 의미이다.

김 애널리스트는 이런 판단의 근거로 크게 두 가지 이유를 들었다.

먼저 영업이익률의 증가가 제한적이라는 것이다. 그는 "분기 기준 연결 영업이익 규모 2조원 수준을 크게 웃도는 마진(margin)의 성장을 기대하기 어렵다"며 "금융부문 이익률의 지속성이 확보되기 전에는 자동차부문의 영업이익률 10%는 글로벌 자동차 메이커들이 뽑아 낼수 있는 최대치"라고 분석했다.

다음으로는 해외 시장에서의 성과가 가시화 되려면 시간이 필요하다는 점이다.

김 애널리스트는 "미국시장의 경우 현대차는 아직까지 공격적인 생상량 증설 계획이 없는 상황에서경쟁사들은 인센티브 지출의 공격적 패턴을 보이기 시작했다"고 전했다.

그는 "이를 극복하고 재평가를 받기 위해서는 중국 3공장의 가동시점 전후나 신형 산타페의 신차 효과가 나타날 내년 2분기 이후는 되야 할 것"이라고 예상했다.

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