유가 하락 최대 수혜 '항공주'..어디까지 날까

[이데일리 안혜신 기자] 유가하락으로 대한항공(003490)과 아시아나항공(020560)이 말 그대로 ‘날아올랐다’. 단기적으로 유가 하락 최대 수혜주로 꼽히는만큼 추가 상승이 이어질 전망이다.

29일 마켓포인트에 따르면 지난 28일 대한항공은 4.74%, 아시아나항공은 9.73% 올랐다.

국제유가는 지난 27일(현지시간) 석유수출국기구(OPEC) 정례회의에서 원유 공급 쿼터를 기존 일일 3000만배럴로 동결하는데 합의, 감산에 실패하면서 급락했다. 런던거래소에서 1월 인도분 WTI는 전일대비 6.3% 하락한 69.05달러를 기록했다. 이는 4년 반 여만에 최저치로, 올해 유가는 30% 가량 하락한 상태다.

유가가 하락하면 항공주는 연료비 절감 효과를 얻을 수 있는만큼 유가하락의 최고 수혜주로 꼽힌다. 삼성증권에 따르면 올해 대한항공과 아시아나의 매출액 대비 유류비 비중(%)은 각각 무려 34.3%, 34.6%에 달하는 상황이다. 연평균 항공유가 배럴당 1달러 하락할 때마다 대한항공과 아시아나항공의 영업이익은 내년 추정치 대비 각각 6.9%, 9.2% 증가한다.

박은경 삼성증권 연구원은 “이는 유류할증료 하락을 감안해 유가 하락 효과가 80%만 반영될 것을 가정해 산출한 수치”라면서 “유류할증료 하락분 만큼 기본운임이 인상될 가능성도 배제할 수 없다고 가정할 경우 대한항공 최대 8.6%, 아시아나는 11.5%의 영업이익 증가 효과를 기대한다”고 말했다.

유가는 지난해 초부터 지속적으로 하향 트렌드를 그려왔지만, 항공업계 경쟁 심화로 유가 하락은 운임 하락의 빌미를 제공했다. 하지만 올 3분기 이후 유가 하락 속도가 가팔라지며 항공업계 경쟁은 여전함에도 단가(yield)가 원가 하락 속도를 따라잡지 못할 것으로 것으로 추정되고 있다.

박 연구원은 “대한항공은 내년 3300만 배럴의 항공유를 소모할 것으로 추정되며, 항공유 1달러 하락시 2640만~3300만달러(평균환율 달러당 1000원 적용시 264억~330억원)의 영업이익 증가효과가 있을 것으로 예상한다”면서 “ 내년 항공유가 배럴당 114달러, 연평균환율 1000원 가정 하에 3845억원 영업이익을 전망한다”고 분석했다.

또 아시아나항공은 내년 1600만 배럴의 항공유를 소모할 것으로 추정되며, 이에 항공유 1달러 하락시 1280만~1600만달러 (달러당 1000원 적용시 128억~160억원)의 영업이익 증가효과가 있을 것으로 예상했다. 이에 따른 예상 영업이익은 1383억원이다.



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