“日 통화정책 수정 임박…증시 상승세 제한”

[이데일리 원다연 기자] 일본 중앙은행(BOJ)의 마이너스 금리 정책 폐지 시점이 임박하고 있어, 일본 증시의 거침없는 상승세도 진정 국면으로 접어들 것이란 전망이 나왔다.

(사진=AFP)

문남중 대신증권 연구원은 29일 보고서를 통해 “1월 일본 증시가 상승하는 배경이 되고 있는 엔화 약세는 새해 노토반도에서 강진이 발생한 후 나타나기 시작했다”며 “대형 지진이나 지정학적 이벤트 발생 시 엔화 강세가 이어지던 이전과는 사뭇 다른 흐름으로 BOJ의 마이너스 금리 해제 기대감이 지진의 여파로 한풀 겪인데 기인한다”고 밝혔다.

실제로 1월 금융정책위원회는 장단기 금리운영, 자산매입 정책, 포워드 가이던스 등을 현행대로 유지하기로 결정했다.

문 연구원은 “1월 금정위 결과는 3월 금정위 전까지 현재 나타나고 있는 착시효과(엔화 약세+주가 상승)에 무게를 싣어주는 결정”이라며 “하지만 BOJ의 경제 및 물가 인식에 있어 경제가 완만하게 회복되고 있고 물가목표 달성 가능성이 존재한다는 목소리가 커지고 있다는 점은 주목할 대목”이라고 짚었다. 그는 “이는 ‘엔화 약세+주가 상승’이라는 일방통행이 아닌 ‘엔화 약세 제한+주가 상승 제한 또는 하방 압력 확대’로 3월 금정위 전까지 환율과 증시 흐름에 변화가 생길 여지를 준다“고 설명했다.

그는 “BOJ는 물가 안정 목표 수준을 달성하는 방향으로 점진적 물가 상승을 염두에 두고 있지만, 임금이 쉽게 오르지 않을 것이라는 인식이 여전해 금융완화정책의 필요성을 강조하고 있다”며 “하지만 지난해 12월 우에다 총재는 ‘임금-물가의 선순환 강화’라는 조건 부합시 통화정책 변경을 검토할 것을 시사하고, 올해 춘계 노사 협상을 염두에 두며 동 조건이 실현될 수 있을 것으로 기대한다고 언급하기 시작했다”고 밝혔다.

일본 노사가 춘계 임금협상에서 4%에 가까운 임금인상률에 합의할 것이란 전망이 나오고 있는 가운데, 특히 고정임금 상승과 직결되는 기본급 인상률이 지난해보다 높아질 것으로 보인다.

문 연구원은 “지난해 12월 이후 우에다 총재의 물가목표 달성 가능성에 대한 언급이 많아지고 있고, 1월 금정위를 통해 2023~2024년 2%대 물가 수준 전망과 2025년 물가 전망치를 상향 조정한 점은 올해 3~4월 금정위를 통해 마이너스 금리 정책 폐지 가능성을 높이는 대목”이라고 평가했다.

그는 “춘계 노사 임금협상 결과와 중소기업의 임금 상황 등을 확인하고 열리는 4월 금정위에 대한 주목도가 당분간 높아질 수 있다”며 “다만 빠르면 3월 금정위를 통해 정책 수정에 나설 여지도 있어, 3월 금정위를 앞두고 ‘엔화 약세 제한+주가 상승 제한 또는 하방 압력 확대’를 전망한다”고 밝혔다.