한통프리텔/LGT 등 현대증권 헤드라인 브리프(23일)

다음은 23일 현대증권 헤드라인 브리프 내용입니다. ◇한국통신 (30200,BUY): 예상보다 약간 저조한 2000년 실적 적정주가 91,000원 - 2000년 실적은 4사분기의 예상보다 약간 높은 영업비용과 지분법평가손실로 당사의 예상보다 약간 저조 - 2001년 경영목표 (매출 11.5조원, EBITDA 4.6조원)은 당사 현재의 예측과 거의 일치 하며, 초고속인터넷의 급성장에 힘입어 달성 가능한 목표로 판단됨 - 회사는 3월말까지 해외제휴의 결말을 예상하고 있슴. 또한 새로운 시내전화요금은 정통부와 재경원이 협의중에 있는데 4월 시행을 예상하고 있음 - 당사의 2001년 순이익추정치는 지분법평가손실을 반영하여 하향조정계획이나, 영업이익은 소폭조정에 그칠 예정. BUY를 유지 ◇한통프리텔 (32390,BUY): 2000년 실적 당사예측과 일치 - 2000년 실적은 당사 예측과 일치, 가입자 증가 및 단말기 보조금 폐지로 흑자 전환, 단, 분기별로는 4사분기에 적극적인 마케팅전략에 따라 마케팅비용 증가하여 전분기대비 이익 정체 - 2001년 설비투자계획 (합병법인기준7,720억원)은 너무 보수적으로 2.5세대 무선인터넷 가입자 매출액 목표는 공격적으로 보임. 당사는 설비투자계획 1조원으로 가정하고 이익추정 - 당사의 기존 수익추정치를 유지하며 BUY를 유지함. 이유는 1) 올해 영업환경이 동사에 매우 유리(SK텔레콤의 시장점유율 축소, LG텔레콤의 약화), 2) 합병으로 시너지기대, 3) 저렴한 Valuation임 ◇하이트맥주(00140, BUY): 칼스버그, 하이트맥주에 대한 지분확대 - 21일 칼스버그가 캐피탈이 보유한 하이트우선주(00147, 2우B) 중 100만주를 주당 54,300에 매수 - 이는 1) 올 7월이면 보통주로 전환되어 시장에 나올 수 있는 물량을 칼스버그가 장기보유목적으로 매입, 공급부담을 줄였다는 점과 - 2) 매입단가가 21일 종가대비 38% 높은 가격으로 하이트맥주의 주가에 상승여력 제공 ◇반도체 (Overweight): Micron Technology 300-mm 웨이퍼 라인 도입 연기 발표 - 마이크론 테크놀로지사 (이하 마이크론) 300-mm (12인치) 라인 건설 착공 (금년 말 이후) 연기 발표. 2월초 마이크론은 300-mm라인 건설을 금년말까지 완공시킨다고 발표한 바 있음 (미국의 Lehi, Utah 지역). 연기 이유는 급격한 반도체 가격의 추가적인 하락으로 인한 실적 악화 - 일단 국내 반도체 업체들에게는 -- 특히 300-mm증설 계획이 없는 현대전자에게는 -- 긍정적인 뉴스 - 2000년 잠정실적을 기준으로 할 경우 마이크론은 수량기준으로 세계 1위의 DRAM 시장 점유율 (대략 22%). 따라서 마이크론 설비증설 계획 변동에 따라 세계 반도체 수급 및 가격에 영향을 크게 줄 수 있을 전망 - 그러나 이러한 뉴스가 지금 당장 반도체 가격 또는 경기회복으로 나타나지 않을 전망. 다만 심리적으로 현물시장에 작용할 전망 - 이미 전망한 것 처럼: 1) 마이크론과 일본 및 한국업체들의 2월/3월말 결산을 앞두고 재고 물량 방출로 반도체 가격 약세 지속, 2) 이들 업체들의 실적발표 (일부 기업 적자전환 또는 영업이익 크게 악화)로 4월말까지 주가조정이 지속될 전망 - 그러나 사이클의 바닥이 깊을 수록 하반기 반등 또한 클 것으로 예상. 특히 2001년에는 신규라인 증설이 삼성전자 1개사 정도. 수요 회복 시 공급부족이 쉽게 발생할 가능성 크다고 판단. - 단기적으로 주가 약보합은 예상되지만, 장기매수 (2001년 하반기 회복국면 고려)에 비중을 확대하는 투자전략 바람직. ◇핸디소프트(32380, Mktperform): 미국방부 품질인증은 상징적 의미 - 미국방부 품질인증은 상징적인 의미에 불과하며 매출에는 미미한 영향 - 동사의 전략적 파트너인 미국의 네온사가 Sybase사와 어제 합병 결정함에 따라 동사의 해외영업 차질이 예상되어 손익추정 하향 가능성 높음 ◇SK글로벌(01740, Mktperform): 2000년 잠정 실적 - SK글로벌의 간략한 2000년 잠정실적은 거의 당사 예측과 비슷하게 나왔음. 매출액은 14조, 영업이익 및 경상이익은 각각 2,588억원, 480억원을 기록하였음 - 한편 2001년 실적은 1월에 있은 SK Corp(03600, Marketperform) 및 SKT(17670, Marketperform) 지분 매각관련 손익변동이 있어 당사 기존예측과 차이가 있을 전망임 - 수정 EPS에는 영향을 주지 않으나 동사에게 부담을 주고 있는 부채 규모 및 이에 따른 이자비용 등이 안 밝혀져 공식적인 수치가 나오는 대로 수익추정을 재조정할 예정임. 단기간 상승모멘텀은 없어 보이며 Marketperform의견을 유지함 ◇S-Oil (1095, Mktperform으로 상향조정): 2000년 잠정 실적 - S-Oil의 2000년 잠정실적은 매출액은 8조1,000억원 (40.8% 증가), 영업이익 3,700억원 (7.8% 감소) 순이익은 54억원(98.1% 감소). 매출액은 당사 추정치와 비슷하나 영업이익 및 순이익은 예상치 보다 저조 - 그 이유는 원유가 상승분을 제품가에 완전히 전가시키지 못한 것과 외환관련손실이 큰 데 따른 것임 - 올해는 순이익이 1,740억원으로 증가할 전망인데 이는 작년의 외환관련 손실을 올해의 제품가에 반영할 전망이기 때문임 - 한편, 동사는 적극적인 가격정책으로 증가하는 수입제품의 공세에 대응할 것과, 고도화 설비에 신규투자할 것을 발표. ◇LG텔레콤 (32640,Underperform): 2000년 실적 예상대로 저조 - 2000년 실적은 예상대로 대규모 적자 기록. 순매출액은 전년대비 40% 증가한 1.4조원이었으나, 영업손실은 2,690억원으로 확대. 경상이익은 이자비용으로 3,760억원. 순부채는 1.4조원으로 순부채비율은 700%에 이름 - 타이동전화사에 비해 저조한 실적의 원인은 과거 이익의 질이 좋지 않았음을 의미. 즉, 단말기보조금과 관련있는 단말기리스비용1,650억원을 2000년에 감가상각비로 추가계상. 또한, 적은 가입자규모로 규모의 경제를 누리지 못하고 있음을 의미 - Underperform 유지. 타사에 매각의 길을 걷는다고 하여도 전략적가치가 떨어져 있는 상태여서 주식가격의 상승은 어렵다는 시각을 유지함 ◇로커스(34600, Underperform): 실망스러운 2000년 실적과 여전히 높은 Valuation - 2000년 실적은 당사의 예상과 일치하는 매우 실망스러운 수준임. 매출액은 824억원(50% 증가)으로 증가하였으나, 영업이익과 경상이익은 오히려 전년대비 4%, 23% 하락한 77억원, 63억원을 기록함 - 2001년 영업목표를 매출액 1,300억원, 영업이익 150억원으로 제시하였는데, 당사는 기존사업의 시장 경쟁 심화와 신규사업의 불확실성에 근거하여 회사 목표치에 비해 약 5%~21% 낮은 2001년도 영업실적 추정치를 유지함 - 동사의 주가는 SI업종 평균에 비해 38%~78% 높은 수준에 거래되고 있기 때문에 기존 투자의견 Underperform과 적정주가 12,400원을 유지함