[마켓인]매각 본격화 에코비트, 몸값 간극 좁혀질까

에코비트 R&D 센터. (사진=에코비트)

[이데일리 마켓in 송재민 기자] 올해 인수합병(M&A) 시장 최대 매물로 꼽히는 에코비트 매각이 속도를 내고 있다. 글로벌 사모펀드(PEF) 운용사들과 관련 분야 대형 기업들이 인수 후보로 언급되는 가운데 3조원으로 추정되는 높은 몸값에 시장에선 매각 성사 가능성을 높게 보지 않는 분위기다.

18일 투자은행(IB) 업계에 따르면 에코비트의 매각 주관사 UBS와 씨티그룹글로벌마켓증권이 이달 초 티저레터(투자 안내서)를 배포하고 수요조사 작업에 돌입했다. 현재 티저레터를 수령한 원매자들은 투자를 위해 관련 내용을 검토 중이다. 이르면 내달 예비입찰을 진행할 계획이다.

매각 대상은 티와이홀딩스(363280)와 콜버그크래비스로버츠(KKR)가 각각 50%씩 보유하고 있는 에코비트 지분 전량으로, 티와이홀딩스는 지난 1월 태영그룹의 유동성 위기를 극복할 재원을 마련하기 위해 매각에 나섰다.

업계에서는 인수 후보군으로 SK에코플랜트를 포함해 IMM인베스트먼트, 어펄마캐피탈, 맥쿼리자산운용 등을 후보군으로 꼽고 있다.

에코비트 매각을 위해선 가격 눈높이 차이를 극복하는 것이 핵심이다. 대형 딜인만큼 관심을 갖는 원매자들은 많지만 3조원 안팎의 몸값을 소화하기 어려울 것이란 평가가 대부분이다. 실제 시장에서는 에코비트의 적정가격을 2조원 수준으로 보고 있다.

KKR은 3조원보다 낮은 가격에 에코비트를 매각할 이유가 없다. 당초 3조원이라는 가격은 KKR의 내부 목표 내부수익률(IRR)에 근거한 매각가로, 가격 조정이 추가로 이뤄질 가능성은 작은 것으로 보인다. 통매각이 아닌 티와이홀딩스의 지분 50%만을 매각하는 방안도 고려했지만 공동투자를 유지하는 것보다는 엑시트 쪽으로 방향을 잡은 것으로 전해진다.

일각에서는 에코비트 매각 불발 시 KKR이 지분을 사들여 에코비트 지분 전체를 보유하는 시나리오를 그리고 있다는 추측도 나온다. 에코비트 매각에 실패하면 티와이홀딩스는 유동성 확보를 위해 다른 계열사의 지분을 매각하는 방안을 검토할 수도 있다.

에코비트는 폐기물 매립 관련 시장에서 1위를 차지하고 있는 기업이다. 폐기물의 소집·운반에서 중간단계인 재활용·소각·수처리 및 최종 매립까지 폐기물 처리에 관한 전체 밸류체인을 구축하고 있기도 하다.

그러나 최근 수익성이 낮아진 상황이라 에코비트의 몸값을 설득하기 어려워졌다는 평가다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 에코비트의 지난해 매출은 6744억원을 기록하면서 전년(6427억원)보다 증가했지만 영업이익은 2022년도 1209억원에서 지난해 1099억원으로 오히려 줄었다. 부채비율 또한 지난해 말 기준 132.97%로, 전년 동기(98.79%)에 비해 악화했다.

한편 폐기물 처리 사업은 매립 용량 자체에도 한계가 있고 에코비트가 보유한 매립지 잔존용량이 얼마 남지 않아 기대한 몸값을 받기 어렵단 지적도 나온다. 폐기물 매립 관련 사업자가 늘어나면서 경쟁이 이전보다 치열해졌고, 업황 자체도 둔화하고 있는 상황이다.